"抄腰"UNH并不是巴菲特Q2的最大惊喜，抄底地产才是！lg...

每次伯克希尔·哈撒韦的13F一出，市场的第一反应都是去找“巴菲特买了谁”。这次Q2，媒体焦点几乎都放在了他新进的 $联合健康(UNH)$ 上——毕竟医疗保险行业现金流稳、抗周期性强，而且经过多轮事件性打压，股价已经从高点跌去70%，这种抄底行为看起来很巴菲特（尽管他的成本价在411美元，可谓抄到“腰”上了。可能相对很多投资者更高），但他有可能Q3继续抄底，并摊低成本。

但如果你细看细抠，会发现真正的亮点，其实不在医疗，而是在地产链条。

Q2 伯克希尔做了几件耐人寻味的事：

• 新建 D.R. Horton $霍顿房屋(DHI)$ （美国头部地产开发商），市值近 2 亿美金。

• 新进 Lamar Advertising $拉马尔户外广告(LAMR)$ （美国户外广告龙头，核心客户包括地产与商业物业），虽然仓位不大，但这是典型的“地产链配套”资产。

• 此外，还新建了Lennar $莱纳建筑公司(LEN)$ 和增持了部分建筑相关标的，与钢铁龙头 $纽柯钢铁(NUE)$ 搭配，构成了一条完整的地产—基建—广告链布局。

很多人可能会问，现在美国地产还值得抄底吗？要知道，美联储虽然在放风降息，但高利率的尾巴还没完全甩掉，房贷成本依旧压制成交。但巴菲特的风格是“逆人性”——当周期低点徘徊、情绪悲观时，他开始建仓地产开发商和配套服务。显然，他看到的不是短期成交数据，而是未来2–3年的供需修复与库存压力释放。

更有意思的是Lamar Advertising。这家公司主要做高速路牌、商圈大屏等户外广告，听起来跟地产没啥直接关系，但广告客户结构里，房地产、商业运营商占比非常高。换句话说，如果地产项目开工回暖、商业零售活跃，Lamar的广告业务就是直接受益者。这种“外围补涨+低估值”的标的，正是巴菲特二级团队的拿手好戏。

相比之下，联合健康固然是优质大蓝筹，但它更多是组合里的“现金牛”，用来平衡波动性、稳定现金流。而地产链配置，则更像是一种对宏观环境拐点的提前下注——这背后可能包含他对美国未来财政刺激、基建投资延续，以及人口流动趋势的乐观判断。

当然，我们也不能忽视他减持 $苹果(AAPL)$ 、 $美国银行(BAC)$ 这些大仓。一个是估值压力+利润落袋，一个是对金融周期的谨慎。这种卖高买低的节奏，让现金回笼的同时，资金流向了周期底部的行业。

二级市场的信号很明确：

1. 关注地产链底部反转——从开发商到建材、再到广告服务，巴菲特可能在为2–3年的复苏布局。

2. 组合防御与进攻并行——医疗、能源是防御；地产、基建是进攻。

3. 高估值龙头减仓或是趋势信号——苹果的减持值得科技股投资者警惕