京东2025Q2业绩电话会议高管解读财报lg...

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许冉

大家好。感谢大家参加我们2025年第二季度财报电话会议。

第二季度，我们专注于提供最佳用户体验，降低成本，提升效率，以推动健康、可持续的增长。同时，我们采取了一些令人振奋的早期举措，以进一步推进我们的长期发展。

纵观整体业绩，我们欣喜地报告第二季度营收同比增长22%，总收入达到人民币3570亿元，实现了稳健增长。这一强劲势头得益于我们大部分业务线的强劲增长，包括电子和家电、日用百货品类以及服务收入。

本季度，我们非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为人民币74亿元，而去年同期为人民币145亿元，这得益于我们对包括餐饮外卖业务在内的新业务的投入和快速增长。与此同时，我们的核心业务京东零售的盈利能力持续健康提升。京东零售第二季度非美国通用会计准则下营业利润同比增长38%，达到人民币139亿元，营业利润率为4.5%，高于去年同期的3.9%。

总体而言，我们对核心零售业务充满信心。包括京东餐饮外卖在内的新业务正按计划顺利推进，与我们推动长期可持续增长的战略路线图完美契合。在这些业绩背后，京东所有业务团队的高昂士气和协作精神尤其令我感到鼓舞。他们的共同努力构成了坚实的基础，这将继续推动我们保持增长势头，并有效执行我们的战略目标。

我想强调我们取得的三个关键进展，这些进展巩固了我们本季度的强劲表现，并将在未来保持我们健康的增长。首先，用户增长和参与度是我们第二季度取得的一项关键成就。我们继续以用户为中心，不遗余力地提供最佳的用户体验。我们的季度活跃客户（QAC）在第二季度同比增长显著，超过40%，QAC总基数创下新高。

本季度强劲的用户增长势头得益于京东零售自然用户群的加速增长，以及京东餐饮外卖和京喜业务的增量贡献。除了用户增长之外，我们还看到用户参与度的提升。尤其是第二季度，京东平台用户购物频次同比增长超过40%，这一增幅显著。

较前几个季度有所改善。京东Plus会员购物频次增速更快，第二季度同比增长超过50%。

这充分证明我们的外卖服务与最优质的用户群体产生了强烈共鸣。在今年“6·18”品牌推广活动中，我们的用户增长也创下了历史新高，总购买用户数量同比增长超过一倍，总订单量突破22亿单。用户增长和购物行为的积极势头，有力地证明了我们新业务举措与核心零售业务之间的协同效应。我们将继续深化协同效应，释放更大的价值，并期望这将增强平台的整体用户粘性，并提升整个京东生态系统的终身价值。

其次，我们的核心业务京东零售在进一步增强的供应链能力的推动下，继续稳步增长。第二季度，京东零售在营收和利润方面均实现了强劲增长。按品类划分，电子产品和家电在本季度保持强劲增长势头，收入同比增长23%。

这体现了我们不断增强的供应链实力，使我们能够进一步提升采购能力，为用户提供丰富的产品选择、极具竞争力的价格和优质的服务。这些优势使我们在以旧换新计划期间以及日常发展中始终保持行业领先地位。

我们的百货业务在第二季度也表现强劲，收入同比增长16%，这尤其得益于我们强大的供应链实力。我们的超市品类收入连续六个季度保持两位数增长。同时，我们的时尚业务在第二季度继续保持两位数的同比增长。

京东零售强劲的营收增长，加上本季度更强劲的营业利润增长和利润率提升，正稳步迈向其长期目标。京东零售盈利能力的持续提升主要得益于我们更强大的供应链能力，这最终转化为更佳的用户体验、更低的成本和更高的运营效率。

第三，新业务的健康发展也令我们感到鼓舞。京东外卖业务自上线以来持续快速增长，第二季度日订单量呈指数级增长，并成功实现了多个关键里程碑。我们在优质商家入驻方面取得了显著进展，全职配送员的数量也迅速增长。更重要的是，京东外卖已开始与我们的核心零售业务产生明显的协同效应。除了我刚才分享的用户洞察之外，我们还在积极利用外卖业务带来的交叉销售机会。

我们欣喜地看到迄今为止取得的进展，尤其是外卖带来的新用户交叉销售比例不断提升。超市品类、生活服务和电子配件是这一趋势的最大受益者。此外，随着外卖业务规模的扩大，我们相信这将进一步丰富我们本地的商家供应，并提升所有第三方商家的用户流量和参与度，从而帮助我们在平台上建立一个更具活力、更全面的第三方生态系统。

对于京东而言，我们外卖业务目前的首要任务是提升核心系统能力，从优化订单调度算法到完善（庞大的）计划技术，所有这些都是为了增强京东外卖更好地服务用户的能力，并推动平台商家的流量和用户增长。在这些努力的推动下，我们欣慰地看到，尽管行业动态变化，京东外卖仍然保持了健康的订单量增长，尤其是第三季度迄今为止的新订单量。

我想重申，我们并不将外卖视为一项独立的业务，因为它与京东更广泛的生态系统深度融合。我们的目标是进一步释放京东外卖与京东零售之间的协同效应，并使其与京东物流以及我们生态系统中的其他业务紧密结合。这正是我们的战略重点所在。展望未来，我们将专注于战略重点，并根据外卖市场不断变化的动态，以适当的节奏高效投资。

除了在国内市场保持强劲运营和不断提升的市场地位外，我们也一直在积极寻找全球增长机遇，并已迈出一些激动人心的早期步伐。走向国际是一个长期愿景，对京东而言具有战略价值，因为我们致力于充分利用京东在供应链专业知识和技术方面的独特优势。近年来，京东零售、京东物流和京东地产均已采取措施，在海外，尤其是在欧洲和中东地区，测试和构建零售模式、仓储网络、运输基础设施和本地运营能力。随着国际化进程的推进，我们将与更多企业分享更多精彩。

总而言之，第二季度业绩非常出色。我们不仅取得了短期业绩，也巩固了我们的长期战略定位。我们的核心零售业务实现了加速的收入增长，利润也实现了稳健的增长，彰显了我们强大的韧性。

我们基于供应链的零售业务模式取得了显著进展。第二季度也是我们长期发展的一个重要里程碑，国内外一些关键举措稳步推进，并开始显现初步成效。

这一切都非一朝一夕之功。这些成果源于我们多年来专注于强化核心供应链能力，以及为支持战略扩张而进行的充分准备。我们始终秉持清晰的愿景，一切工作都围绕供应链展开，并致力于以用户为中心，提升用户体验。这将继续驱动我们在中国乃至全球的长期发展，并为用户、业务合作伙伴和股东创造价值。

单甦

谢谢Sandy，大家好。第二季度，我们核心零售业务实现了强劲的营收增长和利润率提升。第二季度总收入增长22%，较上季度进一步加快，并显著高于中国社会消费品零售总额的增速。我们的主要业务线，包括电子及家电、百货及服务收入，均实现了两位数增长，与前几个季度相比，均展现出强劲的势头。

盈利能力方面，我们第二季度的毛利率达到15.9%，连续13个季度同比增长，这主要得益于我们的核心零售业务。非公认会计准则下的净利润率下降至2.1%，主要原因是我们在外卖业务上的投资。尽管短期盈利能力受到战略投资的影响，但我们仍然相信，这些投资将助力公司实现持续增长并创造长期价值。

现在，我们来回顾一下我们第二季度的财务业绩。本季度，我们的营收增长保持强劲势头。第二季度，总净收入同比增长22%，达到人民币3570亿元。细分来看，产品收入增长21%，其中电子及家电产品收入同比增长23%，日用百货产品收入同比增长16%，均较前几个季度进一步加速。

在电子产品和家电领域，随着政府持续的刺激政策和国内消费的复苏，京东将能够更好地满足消费者的需求，并提供一流的用户体验。京东在这些品类中拥有成本竞争优势，包括强大的用户认知度、强大的产品供应能力以及卓越的执行能力，能够有效支持地方政府的交易项目。

在日用百货方面，超市、时尚、家居和健康等主要品类在第二季度均实现了两位数的收入增长。我们继续看到超市品类中蕴藏着巨大的潜力，我们有信心通过该品类中最佳的产品、价格和服务组合，为用户提供更佳的体验，同时保持健康的增长势头。

服务收入显著加速增长，第二季度同比增长29%。其中，市场及营销收入增速达22%，已连续六个季度保持加速增长。佣金和广告收入在第二季度均保持两位数增长势头。平台生态系统的关键运营指标在商家规模和用户活跃度方面也取得了显著进展。物流及其他服务收入增长34%。物流及其他服务的增速在第二季度创下八个季度新高，主要得益于我们不断扩张的外卖业务，该业务带来了额外的外卖收入。

现在，我们来看看各分部的表现。京东零售第二季度收入同比增长21%，这得益于我们多个关键品类的稳健表现。此外，京东零售毛利率继续同比增长，这一趋势已连续13个季度保持。这也创下了自成立以来可比季度的最高水平。这一强劲业绩主要得益于我们供应链能力的持续提升。

营业收入方面，第二季度京东零售非美国通用会计准则营业收入同比增长38%至人民币139亿元。营业利润率上升56个基点至4.5%，保持稳步上升的势头。我们有信心进一步巩固市场领先地位，并推动未来利润稳步提升。

再来说说京东物流。京东物流第二季度收入同比增长17%，内外部收入均保持两位数增长势头。由于京东物流持续投入用户体验，其非美国通用会计准则运营利润在本季度下降10.3%，至20亿元人民币。尽管如此，京东物流仍优先考虑最后一公里提货能力建设，并

交付以及增长优化。这些有针对性的投资预计将为长期效率提升和利润扩张奠定基础。

转向新业务。第二季度，新业务收入同比增长两倍。与此同时，非美国通用会计准则下运营亏损扩大至人民币148亿元，主要受餐饮外卖和京喜业务快速扩张的影响。尽管短期内对财务造成影响，但餐饮外卖业务仍带来了显著的流量和用户增长，并显著提升了用户的购物频次。我们还观察到，转化率和与核心零售业务的交叉销售均有显著提升。

展望未来，我们将继续专注于外卖业务的商家供应、配送效率和用户体验。此外，京喜业务在第二季度也实现了显著增长，这得益于我们进一步渗透到低线市场，并拓展了高性价比产品。第二季度综合利润表现方面，我们的毛利润同比增长23%，达到人民币566亿元。我们的毛利率已连续13个季度同比增长，第二季度达到15.9%。这主要得益于京东零售毛利率的提升，彰显了我们核心业务的高质量发展。

第二季度，非美国通用会计准则下归属于普通股股东的净利润为人民币74亿元，同比下降49%，非美国通用会计准则下净利润率下降至2.1%。短期利润率的下降主要反映了我们对餐饮外卖业务的战略投资。截至第二季度末，我们过去12个月的自由现金流为人民币100亿元，而去年同期为人民币560亿元。这主要归因于与交易项目相关的现金流出以及营业收入的下降。截至第二季度末，我们的现金及现金等价物、限制性现金和短期投资总额为人民币2230亿元。

综上所述，我们第二季度业绩的亮点在于核心零售业务强劲的营收增长和健康的利润率扩张，这体现了我们强大的执行力以及在动态市场环境中不断提升的运营效率。展望未来，我们对新的业务举措充满期待，并预计其将进一步加速用户增长和购物频率的增长，同时创造巨大的协同效应潜力。凭借核心业务的持续增长势头和新举措的出色执行，我们对长期健康增长充满信心。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)