小米Q2：手机暴雷，IOT放缓，万亿市值全靠汽车撑着了！lg...

刚刚，小米公布了二季报，业绩全面超预期：

其中，小米二季度营收1159.6亿，同比增长30.5%，略超分析师预期的1149.4亿：

虽然收入超预期，但从增速来看，小米明显迎来了拐点，三季度增速会不会继续放缓？

分业务来看，小米手机二季度营收455亿，同比下滑2%，大幅不及分析师预期的479亿。其中，二季度手机出货量4240万，同比增长0.5%，增速较此前明显放缓：

手机单价方面，二季度为1073.2元，同比下滑2.7%，导致手机业务负增长：

手机业务表现不佳不难理解，根据此前Canalys的数据显示，2025年第二季度，全球智能手机市场同比下滑1%，这是该行业连续六个季度以来的首次下跌：

国内方面，在国补的带动下，通讯器材零售额在年初高速增长，但最新的数据显示，6月和7月的零售额增速放缓至14%左右，后续增速可能继续降温，并透支明年业绩：

手机和PC销量早已见顶，最近几年总是周期性波动，因此，小米手机业务或进入新一轮下行周期。

手机拉胯的情况下，与之关系密切的互联网服务收入同样表现不佳，二季度营收91亿，同比增长9.6%，不及分析师预期的92.4亿。其中，广告业务收入为人民币68亿元，同比增长14.6%，大幅低于分析师预期的72亿；游戏业务收入为人民币11亿元，同比增长5.1%，略不及分析师预期的11.04亿。

IoT业务在国补拉动及产品竞争力带动下，二季度营收387亿，同比增长44.4%，虽然超过分析师预期的361亿，但增速较此前两个季度有所放缓。

从家电零售额增速来看，7月同比增速降至28.7%。家电国补始于去年9月，小米IoT业务或将继续放缓。

智能汽车及其他业务二季度收入213亿，同比大增233%，主要是小米汽车销量提升，略超分析师预期的211亿：

受手机业务下滑影响，二季度该业务毛利率为11.5%，同比下滑0.6个百分点；互联网服务毛利率由78.3%下滑至75.4%；IoT和汽车毛利率表现亮眼，前者为22.5%，后者为26.4%：

2025年第二季度，智能电动汽车及AI等创新业务分部经营亏损为人民币3亿元，今年一季度为5亿，减亏明显。

小米汽车的毛利率在新能源公司中算是顶级的存在，随着产能提升，终将迎来利润释放。

不过，小米当前的市值为1.26万亿人民币，如果手机业务负增长、IoT增速回落，仅靠汽车，能否撑住当下市值？

从估值上看，小米市销率在超越2021年顶点后回落，最近股价走势弱于指数，或已是资金在担忧其手机业务放缓带来不利影响：

回顾历史，之前小米股价暴涨来自手机、IoT、汽车、互联网服务四大主业共振，如今，四条腿有2条瘸了，另外一条逐渐乏力，仅有汽车业务还在撑着，这样的表现，市场能乐观起来吗？ $小米集团-W(01810)$ $小米集团ADR(XIACY)$