后GPT-5 时代的“电力”：一文看懂算力为什么成了最硬的硬通货lg...

今年4月以来，A股市场阶段探底后开启小步上涨趋势，大盘屡创新高，其中以光模块CPO为代表的AI算力强势领涨市场，成为年内强主线。以算力含量近50%的创业板人工智能ETF华夏（159381）为例，该ETF自4月8日底部以来，截至8月20日，区间涨幅高达82%！领涨同类AI指数。【二级市场涨跌幅不代表基金净值表现，投资有风险，入市需谨慎】

为什么AI算力板块受到资本市场热捧，成为人工智能产业链里的“香饽饽”？究其根本，最大的原因还是，算力，实在是太硬核、太重要了！

算力：AI 世界里的“水电煤”

当前，人工智能作为科技发展的强大引擎，谁掌握更强AI，谁就有望抢占先机，企业不搞AI布局，就相当于在数字时代“掉队”，而算力(支撑AI运行的“超级计算能力”)就是这场竞赛的“硬通货”，如同AI世界里的水电煤，谁先建起更大、更先进的计算中心，谁就更可能突破技术瓶颈，抢到市场蛋糕。

从模型的训练，到后续模型的商业化落地、用户使用，这些环节都需要消耗巨大算力。以OpenAI在8月发布的GPT-5模型为例：

• 训练侧：据传，万亿参数的GPT-5训练需消耗数万张H100 GPU集群，将直接拉动800G光模块、PCB、浸没式液冷服务器等配套设施需求激增。

• 推理侧：用户每问一次问题，背后都是一次“秒级”推理。用户越多、问题越复杂，对算力的消耗指数级增长。用户规模扩张与模型复杂度提升将共同推高推理算力需求。去年末，ChatGPT计划在未来一年内将用户数从3亿增至10亿，叠加GPT-5参数量跃升（18万亿），推理市场算力需求规模可能呈指数级增长。有机构表示，按“推理需求=2×参数量×token”公式测算，如果2026年token消耗量为2025年的2倍，且20%需求来自GPT-5，则2026年推理算力需求或达2025年的5.6倍。

可以说，没有算力，再好的算法都是 PPT。如果把算法比作菜谱，数据比作食材，算力就是厨房里的燃气灶——火候不到，米其林三星大厨也做不熟。

算力后续怎么表现，还能涨吗？

短期来看，算力方向积累较大涨幅，资金或存在止盈需求，应注意波动风险。

从中长期视野来看，算力作为人工智能的上游资源端，不管AI大模型能不能跑出来，所需要的算力消耗都不会少。目前AI仍处于发展的及早期，AI算力仍然有很大的增长空间。三年前，训练一个千亿参数的大模型需要烧掉数千万美元，如今，这个数额将会更加庞大。《人工智能趋势报告 2025》显示，前沿 AI 模型的训练成本在8年内增长了约2400倍，单个模型训练成本可能在 2025 年将达到10亿美元，未来有可能突破100亿美元。

中期来看，三重催化助力人工智能、算力板块行情延续：

宏观：降息预期在升温

美国通胀回落后，市场普遍预期 9 月美联储会降0.25-0.5个百分点。对科技公司来说，借钱便宜了，研发和扩张的压力就小一点，成长股的长期叙事更好展开。

行业：AI 应用开始赚钱，算力需求跟着放大

今年以来无论是技术突破还是用户使用量提升，AI均已进入明显加速阶段，对应的是大模型更新更快，多模态场景更多。据机构统计，ChatGPT一年用户数涨了4 倍，周活用户超7亿，GPT5自发布48小时内API流量实现翻倍。

不仅如此，AI+各行各业的趋势逐渐显现，广告、消费硬件、脑机接口、太空算力……OpenAI等在内的这些头部企业正把 AI 能力往更多垂直领域搬。算力越充足，技术突破越快，市场份额也就越大。

值得注意的是，微软、meta等巨头近期公布的财报显示出AI业务已经开始贡献盈利。这意味着头部厂商不再只是烧钱试水，而是形成了“投入—变现—再投入”的闭环。整体来看，“算力基建→应用盈利→再投资”的循环已经跑通，算力在未来几年都会是关键资源。

公司：巨头加速布局，算力军备赛升级

海外云厂商的算力计划继续超预期。Meta宣布建全球最大数据中心，未来要扩到 5GW；OpenAI的CEO表示，还要再筹几万亿美元建设数据中心。这些均体现出，谁先抢到算力，谁就更有机会在应用上领先，算力已经成了硬通货，巨头们“抢凳子”游戏已然开启。

如何借道ETF精准布局算力产业链？

光模块、PCB、服务器、交换机等环节与AI算力深度绑定，我国高阶光模块全球市占率高达70%，在本轮AI算力建设浪潮中充分受益。创业板人工智能ETF华夏（159381）值得关注。

一方面，该ETF跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，日内涨跌幅限制为±20%，行业景气阶段弹性更大。

另一方面，精准布局AI产业链龙头，聚焦高景气AI算力+AI中游软件+应用，并且是AI算力、光模块CPO含量最高的AI指数，权重占比分别达49%、41%。高效地捕捉AI主题行情。前3大成分股囊括中际旭创（15.89%）、新易盛（14.86%）、天孚通信（4.77%）三大光模块龙头，前十大成分股包含北京君正、全志科技两大芯片设计公司，以及软通动力、润泽 科技、光环新网、网宿科技、深信服等IDC、云计算、数据中心行业龙头公司。

值得一提的是，目前该ETF场内综合费率仅0.20%，位居同类最低。

如果更偏向均衡布局以及更小波动。以下两个ETF同样值得关注：

5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超70亿元。深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，覆盖了多个AI算力硬件、6G产业链龙头个股，风格偏向大市值成长。其中，光模块CPO概念股权重占比为31%，PCB电路板概念股权重占比为15.95%。前十大权重股为：中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、中兴通讯、兆易创新、沪电股份、东山精密、歌尔股份、生益科技。【场外联接：008086/008087】

人工智能AIETF(515070)跟踪中证人工智能主题指数，该指数从主板、创业板、科创板中精选人工智能产业链个股，全产业链布局人工智能赛道，科技个股波动大，选择难度大，指数相关ETF一键打包多只赛道龙头股，即可避免单只个股的巨大波动，也可享受赛道整体的投资机会。

数据来源：wind、上市公司财报，华夏基金等，截至2025.8.20，个股不作为推荐。

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