从PDE4到玛帕西沙韦，健康元2025下半年或迎业绩拐点lg...

在最新发布的中报中，健康元药业集团（600380.SH）释放出“双重信号”：一方面现金流持续向好显示出企业穿越周期的韧性，另一方面呼吸赛道的全周期创新管线逐步兑现潜力。作为长期由外资垄断的高壁垒市场，呼吸领域正迎来国产企业的战略突围，而健康元已在 PDE4、PREP、ICS 等全球稀缺靶点上率先卡位。

创新管线进入兑现窗口

真正支撑市场预期的，是健康元在呼吸领域构建的多条创新管线。

PDE4 吸入制剂 聚焦于 COPD 患者的气道炎症控制，与 Ohtuvayre® 的核心理念高度一致，通过局部给药实现疗效与安全性兼顾，是全球为数不多具备临床推进能力的PDE4 管线；口服 PREP 抑制剂 属于全球 first-in-class 创新药，切入引起COPD的中性粒细胞炎症深层通路，几乎没有国际对标，被认为是高技术门槛与高市场潜力并存的路径；新一代 ICS 吸入剂 作为传统糖皮质激素的全新优化方案，虽然仍处于临床前阶段，却因关注长期依从性与耐受性，被视为下一代激素吸入药的潜在突破点。

券商研报普遍认为，健康元的呼吸创新管线独特且前瞻，“公司在 PDE4、PREP、ICS 等多个全球高壁垒赛道布局，具备差异化优势，随着进入临床后期，价值将逐步释放。”

玛帕西沙韦：流感治疗的“第二代超级达菲”

2025 年下半年，公司还有一款明星品种即将迎来上市——玛帕西沙韦。这是一款口服小分子抑制剂，通过精准抑制流感病毒的帽依赖性核酸内切酶，实现一次用药即可快速缓解，被业内称为“第二代超级达菲”。它不仅能够同时有效抑制甲型、乙型流感病毒，而且给药方式极为简便，单次口服即可完成治疗。在临床数据中，青少年患者的获益尤为显著，这让其商业化前景格外引人关注。随着流感高发季的到来，这款药物有望成为健康元业绩增长的重要引擎。

政策与市场空间共振

从市场规模看，全球慢阻肺患者已超过3亿，中国患者人数接近1亿，且发病率随人口老龄化逐年上升，治疗需求广阔。流感方面，每年国内流感就诊人次数千万，抗流感药物市场规模已突破百亿，并保持增长。政策层面，国家已将慢阻肺纳入公共卫生服务体系，鼓励创新药物研发与国产替代，这为国内企业提供了空前的发展窗口。正如某大型券商分析师所言：“在政策扶持和市场需求双重推动下，具备全周期创新管线的企业将在未来3-5年迎来估值重塑。”

从企业发展到行业意义

健康元的呼吸全周期布局，正在逐步展现其战略前瞻性和兑现力。健康元中报不仅展示了阶段性成果，更呈现出企业在呼吸创新赛道上的长期战略定力。短期内，已有产品放量支撑了公司稳健运行；中长期看，以 TSLP、玛帕西沙韦、PDE4、PREP 为代表的创新药管线，将逐步进入临床收获期，打开新的成长空间。在外资长期占据主导的呼吸领域，健康元正以全周期管线布局实现国产突围，这不仅关乎公司自身的发展拐点，也折射出中国创新药在全球呼吸赛道的话语权正逐渐提升。