布鲁可：新消费龙头崩了！lg...

上周五晚，拼搭角色类玩具领导者布鲁可公布了半年报，业绩暴雷：

其中，上半年营收13.38亿，同比增长27.9%；净利润2.97亿，同比扭亏为盈。

初看，布鲁可依然保持了较高的收入增速，净利润也大幅扭亏，似乎还不错。

但是，布鲁可去年下半年营收是11.9亿，同比暴增110.8%；2024年上半年营收增速更是高达237.55%：

因此，布鲁可今年上半年27.9%的营收增速，无异于暴雷！

如果看毛利，今年上半年的增速只有16.9%；调整后净利润增速只有9.6%！

布鲁可今年1月刚上市，头顶新消费光环，上市首日大涨41%，之后一路从85元涨到198，涨幅高达133%！ $布鲁可(00325)$

如今来看，布鲁可这份上涨，完全是资金炒作，毫无基本面支撑！

即使在今日大跌13.5%之后，布鲁可的市盈率也在35倍左右（假设下半年营收在15亿；净利率保持不变，全年净利润6.6亿人民币）。

35倍市盈率看起来不高，但相比个位数的利润增速而言，还有很大的下调空间。

而且，如果看经营细节，布鲁可恶化了不少。

比如为了保持高增长，布鲁可上半年新推出273个SKU，包括但不限于初音未来、小黄人、酷洛米、名侦探柯南、芝麻街、奥特曼、变形金刚、漫威：无限传奇、宝可梦及火影忍者。

新产品的推出，固然降低了对奥特曼单一IP的依赖，如今年上半年，前4大IP贡献了83%的收入，低于去年同期前3大IP92.3%的收入占比。16岁以上年龄段产品占比14.8%，高于去年同期的10.4%。

但是，新IP的加入，大幅推高了成本，今年上半年的销售成本达到6.9亿，同比增长40.2%，远高于28%的营收增速。

销售成本大幅增长的原因是新推的SKU对高精度及多腔模具的需求，导致模具数量增加，相关的模具折旧增加208.1%。

除成本端飙升外，今年上半年研发费用为1.29亿，同比增长69.5%！销售费用1.8亿，同比增长46.4%！

拖累利润的情况下，布鲁可的积木玩具收入从2300万减少至1250万，大幅减少45.5%。

相比拼搭角色类玩具，积木玩具虽然收入占比很小，但毕竟是新业务，在基数只有2000多万的情况下，今年上半年的收入竟然能接近腰斩，也是让人颇为意外：

上半年如此大力度推新品，收入增速还从三位数放缓至30%以下，下半年的业绩不得不让人担忧，这份财报跌13.5%都算是港A大牛之下投资者温柔以待了！