快手2025年Q2业绩电话会高管解读财报lg...

点击收听快手 2025Q2业绩电话会议回放 $快手-W(01024)$

赵华夏

大家晚上好，早上好。欢迎参加快手科技2025年第二季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有：联合创始人、董事长兼首席执行官程一笑先生；首席财务官Jim Bing先生。

在开始之前，请注意，今天的讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述涉及诸多风险和不确定性。实际结果和成果可能与讨论的内容不同。除法律要求外，公司不承担更新任何前瞻性信息的义务。有关本次电话会议的所有重要信息，包括前瞻性陈述，请参阅公司公开信息或今天早些时候发布的截至2025年6月30日的第二季度及2025年中期业绩公告。

在今天的电话会议上，管理层还将讨论某些非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务指标。这些指标仅供参考，不应取代基于国际财务报告准则 (IFRS) 的财务结果。有关非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务结果和指标的定义，以及风险评估 (RFS) 与非国际财务报告准则 (Non-IFRS) 财务结果的对账及相关风险因素，请参阅我们2025年第二季度和中期业绩公告。今天的电话会议中，管理层将使用中文和主要语言进行。第三方口译员将提供准备好的[音频不清晰]的同声传译，并在问答环节提供交替传译。请注意，英语翻译仅为方便起见，如有任何差异，以原文的管理层声明为准。最后，除非另有说明，所有提及的货币单位均为人民币。

现在我将把电话交给 Yixiao。

程一笑

大家好，欢迎参加快手2025年第二季度财报电话会议。在第二季度，我们凭借对卓越用户体验的不懈追求以及强大的技术基础，运用规模适中的内容和业务生态系统，为用户和业务合作伙伴创造了价值，同时在多项运营和自然指标上创下新高。值得注意的是，快手App的平均日活跃用户在第二季度达到了4.09亿的显著高点，同比增长稳健。

第二季度，我们的总收入同比增长13.1%，达到人民币350亿元。调整后净利润达人民币56亿元，调整后利润率达16%，创下季度盈利新高。我们实现了这一显著增长，同时即使在宏观不确定因素的影响下，我们依然坚持对人工智能进行战略投资，这充分展现了我们的战略成果。这也凸显了我们内容和业务生态系统的韧性，以及我们高效的组织执行力。

正如您在业绩公告中看到的，董事会宣布派发每股0.46港元的特别股息，这是公司上市以来首次。总计20亿港元的股息反映了我们对公司长期增长前景和稳健财务状况的信心，以及我们持续提升股东回报的承诺。我们衷心感谢投资者一直以来的支持，如果没有股东的信任和支持，我们不可能取得如此稳健的增长。

我们将考虑采取股票回购和股息支付等措施来回报股东。接下来，我想详细介绍一下我们第二季度主要业务部门的进展。首先是我们的人工智能战略以及大型[音频不清晰]发电模型Kling AI的进展。对于Kling AI，我们始终致力于提供最先进的大型视觉发电电机技术和产品性能。

我们于五月推出了 Kling AI 2.1 模型系列。最新版本全面提升了质量，包括更出色的运动性能、更逼真的物理模拟以及更敏锐的语义响应能力。它提供两种模式

以标准和高品质为创作者提供差异化​​的视频生成解决方案。7月底，Kling AI还发布了Kling App，集无限可视化空间、智能创作、辅助创作、实时多人协作等功能于一体，为创作者带来无缝衔接、高效的一站式创作体验。

Kling AI 致力于成为创作者的一站式创意引擎，赋能每个人用 AI 创作引人入胜的故事。Kling AI 已助力产销双方，并探索更多应用场景，涵盖广告营销、影视短剧、游戏互动、智能硬件等领域。

在短剧领域，Kling AI 和快手携手打造的全球首部 AI 生成文集《新世界》正在热播中。截至目前，该剧全球累计评论量已近 2 亿，为 AI 生成的影视内容树立了新的标杆。Kling AI 的这些探索和应用实践也推动了其商业化发展。

第二季度，Kling AI 收入超过 2.5 亿元人民币。大型 AI 模型也赋能了我们的内容和业务生态系统。我们推出了 1 Rec 和端到端生成式推荐大型模型，这代表了一种全新的技术范式。通过引入基于奖励的偏好对齐方法，并利用强化学习，我们的大型模型可以生成性地预测视频，并从视频库中匹配用户的偏好。

全新大型推荐模型的架构优势显著提升了训练和推理算力的效率。该技术已应用于短视频推荐，提升了用户时长和留存率。针对在线营销服务，我们利用大型语言模型不断增长的知识和推理能力，探索用户全域行为与营销服务转化之间的关联。

该流程包括监督全域数据的微调以及基于用户偏好的模型优化。这些努力实现了定制营销材料的端到端预测，从而提高了点击率和转化率，推动了在线营销服务收入的低个位数增长。在电商场景中，我们利用LLM知识推理，将[音频不清晰]模型和大型语言模型应用于内部产品信息提取，生成了目标用户用例和用户兴趣的结构化描述，从而提高了用户产品匹配效率。

第二，用户增长与内容生态。第二季度，快手App平均DAU达4.09亿，MAU达7.15亿，同比分别增长3.4%和3.3%。快手App平均DAU再创新高。第二季度，快手App平均DAU用户单日使用时长达128.8分钟，总用户支出同比增长7.5%。

用户流量的稳步增长得益于我们高质量的用户增长策略、优化的流量分配机制、更具吸引力的社区氛围以及差异化的内容运营策略。通过专注于高使用价值增长策略，我们通过降低用户获取成本来提高投资回报率。

我们还优化了流量分配，使商业内容与用户留存更好地匹配，从而增强了用户体验和用户粘性。同时，我们增加了优质原创内容的流量曝光，促进了内容创作与消费之间的良性循环。我们升级了不同场景的私信体验，并扩展了创新功能，使沟通更具吸引力。因此，互粉用户的私信日渗透率同比增长近5个百分点。

我们差异化的垂直运营策略也进一步加强了我们与用户的连接，我们持续推出极具特色的优秀内容。在三大农村垂直领域，我们推出了“快乐乡村”和“春耕季”系列活动，涵盖农业科技知识、推广农资、农具和产品的电商直播，以及“春耕大舞台”等精彩内容。这些活动促进了三位农村创作者与用户之间的互动，相关图标的总观看次数已达127亿次。

随着全国高考临近，我们通过直播、短视频等形式，汇聚学校老师、教育专家、垂直领域的优质创作者，为考生和家长提供考前、考中、考后的实用信息。

第三，在线营销服务。第二季度，在线营销服务收入达198亿元人民币，同比增长12.8%，同比增速较第一季度有所加快。我们积极拓展跨省客户，获得额外营销预算；并运用大型AI模型优化智能营销产品方案，降低了客户投放营销材料的门槛，提升了营销转化效率，使得外部营销服务及闭环营销服务均同比大幅增长。

第二季度，我们还升级了AIDC营销素材解决方案。最新版本超越了通用功能，更加贴合消费者特定的行业属性和应用场景，进一步提升了AIGC素材的转化率。第二季度，受内容消费、本地服务和汽车行业强劲需求的推动，外部营销服务收入持续增长。

在内容消费行业，短视频广告支出同比保持两位数高增长。应用内购的智能定价以及应用内推广活动的动态调整推动了这一增长势头。这些举措提升了用户的付费意愿，增加了用户在短视频上的停留时间，从而为我们的营销客户带来了收益增长。对于主要依赖用户群运营的本地服务和汽车行业客户，我们的原生私信产品在触达用户和提升商业效率方面尤为有效。

第二季度，我们利用大型语言模型和模型序列建模，为客户和用户之间的原生私人消息传递提供支持，从而提高了智能产品植入解决方案的潜在客户转化率，我们的UAX/asmain解决方案的渗透率持续上升，占第二季度外部营销总支出的65%左右。

第二季度，在闭环营销服务方面，我们通过优化产品和流量策略，帮助电商商家提升了全领域智能运营的效率。我们持续升级全平台和营销解决方案，例如智能竞价、补充素材投放和[音频不清晰]产品营销等，简化了投放流程，提升了商家的投放量和稳定性。在第二季度，我们的全平台营销解决方案在闭环营销总支出中的占比不断提升。

从场景来看，泛自营电商相关的线上营销服务收入实现了快速增长。除了第二季度持续推出优质内容和商品外，我们还优化了泛自营电商的流量和分销策略，强化了本次特别针对泛自营电商模式的电商业务协同效应。这些优化措施同步提升了电商商家的转化率和我们近距离营销服务的有效单价。

第四，我们的电商业务在第二季度实现了17.6%的同比增长，达到人民币3589亿元。我们持续深化优质内容与优质产品的高效整合与连接，进一步满足更多用户的消费需求，提升用户体验。因此，第二季度电商月均付费用户数量继续同比增长，达到1.34亿，活跃移动电商商家用户的重复购买频次也同比提升。

第二季度，我们基于笔电的电商工作也进一步帮助商家抓住了新的商业机会。对于全领域解决方案，养老金电商GMV在第二季度继续超过整体GMV增长，占电商GMV的32%以上。在双11期间，基于笔电的汽车类电商GMV增长超过50%，搜索诱导电商同比增长超过140%。对于笔电货架电商的新商家，我们将进一步深化营销主机应用，利用基于内容场景的素材和商品信息，帮助新商家实现基础运营。对于规模化运营的现有商家，我们为顶级高关注度产品提供大品牌、大战略、大营销活动。

超级链接作为官方推荐商品渠道，带动第二季度商城日均活跃商家同比增长30%。随着货架类电商的快速扩张，短视频电商GMV同比增长超过30%，这主要得益于嵌入购物链接的短视频供应量的增加。短视频电商GMV的增长也得益于直播带货带来的短视频爆款商品供应质量的提升，提升了目标人群与目标商品的匹配效率。

第二季度，新商户拓展和场景优化推动中小商户活跃数量同比进一步提升。我们致力于通过[音频不清晰]计划、服务商赋能以及跨场景流量支持，加大对新商户的激励和资源投入，帮助他们快速适应平台并实现业务增长。这些努力推动第二季度新入驻商户数量同比增长50%。

我们建立了货源中心，为商家筛选优质货源，降低运营门槛，并构建了贴合商家跨层级核心环节的任务与服务体系，覆盖电商分发四大核心场景，进一步优化商家生态。

第二季度，我们非常重视与KOL建立长期协同效应。我们通过推出支持粉丝增长和再营销的新功能，帮助他们提升运营能力，从而提升私域运营效率。

我们还通过搭建门店产品平台，为商家建立了稳定的分销渠道，KOL大片计划有效地将KQL与门店产品连接起来，而宝贝品牌小线计划则通过引入更多品牌商品，加强了产品分销的多样性。

第二季度，月度商品和KOL分发量同比增长30%。我们鼓励娱乐类KOL向中小型KOL转型，将大量新兴和小型KOL引入领先的KOL团队和组织，并为他们提供量身定制的孵化路径和商业化模式。这些举措有助于KOL在中长期快速增长，中小型KOL将成为我们生态系统的关键增长引擎。

第二季度，我们将AI能力融入商家和终端运营，尤其是在AIG经济生产、智能直播以及人才和客服等方面，通过整合降低电商平台商家的运营成本，将我们先进的AIG能力全面嵌入到我们的电商内容生态中。通过优质素材的自动生成和优化，这直接提升了包括产品车、短视频等各种场景下的商品转化效率。

展望未来，我们的目标是使用更大规模的模型来重构顾客与商品之间的行为，从而实现从满足即时需求到预测潜在需求的大幅升级。接下来是我们的直播业务。第二季度，直播收入同比增长8%，达到[人民币100亿元]，我们持续开发丰富的直播系统和顶级直播内容，以满足用户的需求。

我们加大力度提升团体和直播等核心品类的收入效率，更具体地说，我们在资金运营和利用区域实际情况方面更加注重将短视频与直播结合起来。[音频不清晰]创新和应用直播、语音聊天和其他实时互动场景。

截至第二季度末，我们的合作经纪公司和经纪管理主播数量同比增长超过 30%。此外，我们在第二季度宣布了线上和线下直播平台，为来自唐山泡泡龙运营团队的精彩直播内容提供了更广阔的舞台。大舞台在全国范围内拓展业务，在华东师范大学、华中师范大学、南京师范大学、南京航空航天大学、南京航空航天大学等 57 个省市建立了分支机构。许多直播公司可以通过举办电商活动（如穿越火线手游冠军赛）来深化与游戏开发商的合作。通过结合内容生态系统、我们先进的资源和用户消费，我们为游戏开发商提供从曝光到转化的端到端支持，这些支持基于他们真实的生命周期阶段，具体而言，就是我们持续赋能传统行业。

第二季度，用户平均每日提交[音频不清晰]数量同比增长40%，[音频不清晰]匹配数量同比增长超过150%，每日潜在客户生成量与去年同期相比激增超过60%。最后，就我们的海外业务和本地服务流程而言。在第二季度，我们继续稳步发展海外业务。收入同比增长20%，达到人民币13亿元。

我们持续通过创新渠道拓展新用户，并通过精细化运营提升获客效率，巩固核心用户基础。因此，我们核心国际市场之一巴西的业绩保持稳定，日活跃用户平均使用时长同比持续增长。

在变现方面，我们积极拓展广告主的行业覆盖，不断提升产品能力，在线营销服务收入保持同比健康增长。巴西电商业务方面，我们通过端到端数字化赋能本地商家运营，实现了内容驱动的付费消费、实时互动和快速转化，推动第二季度交易规模和订单量环比持续稳健增长。

第二季度，四大重点品类GMV同比稳步增长。我们加强了到店餐饮服务的成本管控，并策略性地规避了补贴竞争，同时支持了到店业务高投资回报率产品的增长。在供应端，我们持续提升核心品类和比价能力，促进了竞品和低价货源的健康增长。

第二季度，日均商品库存量同比增长约55%以上。在需求端，我们针对特定城市的精细化运营、用户体验的提升，以及改进的智能补贴模型，推动了业务整体的健康增长。在内容端，我们持续致力于支持平台优质流量的分发。此外，在更大模型辅助下的推荐漏斗也为视频效率提升、本地服务和缺货场景的提升做好了准备。在变现端，我们通过扩展优化广告产品，满足用户多样化的投放需求，收入同比增长近120%。

此外，[音频不清晰]显示，补贴和运营效率均有所提升，本地服务的运营亏损进一步收窄，同比和环比均有所改善。回顾2025年上半年，我们稳步推进人工智能战略，加快商业化进程，同时不断取得技术突破。

展望下半年，我们将坚定不移地投入，持续致力于探索技术价值，为创作者、营销客户和电商商家创造效率，并发掘更具潜力的新商业化机会。在保持现有业务高质量增长的同时，我们将继续促进内容与商业生态系统的协同效应，使两者蓬勃发展。我们将一如既往地以运营和用户需求为导向，努力提升商家和营销客户的运营效率，并与用户、创作者和合作伙伴携手，通过长期可持续的增长创造长期价值。我的发言到此结束。

现在我们的首席财务官将审查公司 2025 年第二季度的财务更新。

金秉

谢谢一笑，大家好。第二季度，尽管外部环境充满挑战，我们仍将凭借行业领先的技术、充满活力的用户生态系统、日益丰富的内容以及稳固多元的商业生态系统，继续在财务业绩和运营指标上取得突破。

人工智能技术现已深度融入我们大部分业务场景。这不仅带来了新的商业机遇，也聚焦了我们强劲的增长动力，也巩固了我们长期坚定投入技术的决心。第二季度，我们的总收入同比增长13.1%，达到人民币350亿元；经调整净利润同比增长20.1%，达到人民币56亿元，利润率达16%，确保了我们盈利能力的提升。这些成就不仅彰显了我们业务生态系统的韧性，也展现了我们健康可持续的增长潜力。

现在让我们仔细看看。第二季度，我们的总收入同比增长13.1%，达到人民币350亿元。这一增长主要得益于我们各项核心业务的增长，包括在线营销服务、直播及电商以及Kling AI。我们的营销服务收入从去年同期的人民币175亿元增长12.8%，达到人民币198亿元。这得益于我们持续利用人工智能技术优化智能营销产品解决方案，提升了营销素材的转化效率，从而带动了在线营销客户支出的增长。

第二季度，包括电商和Kling AI业务在内的其他服务收入达到人民币52亿元，较去年同期的人民币42亿元增长25.9%。这一增长主要得益于电商GMV订单的增长，这推动了电商佣金收入的提升，也推动了Kling AI持续增长的收入规模。Kling AI的快速发展以及应用场景的拓展，持续加速其商业化进程。

第二季度，我们的直播收入为人民币 100 亿元，较去年同期的人民币 93 亿元增长 8%。我们进一步拓展专业垂直领域，构建多元化的直播生态。同时，我们持续优化核心品类运营，深化短视频与直播的深度融合，提升了用户对优质直播内容的参与度。

第二季度营收成本同比增长12.3%，至人民币155亿元，占总收入的44.3%。增长主要由于收入分成成本及相关税费的增加，这与收入增长同步，但部分被物业及设备、使用率资产和无形资产摊销的减少所抵消。

第二季度，毛利同比增长13.8%至人民币195亿元；毛利率为55.7%，同比上升0.4个百分点，环比上升1.1个百分点。

再来看看费用。销售及营销费用同比增长4.6%至人民币105亿元，占总收入的30%，较去年第二季度的32.4%有所下降。销售及营销费用的增长主要由于业务推广支出增加，包括在线营销服务和电商业务；占总收入的比重下降则归因于我们运营效率的提升。研发费用为人民币34亿元，同比增长21.2%，占总收入的9.7%。

研发费用的增长主要由于人工智能投入的增加；行政管理费用同比增长13.3%至人民币8.97亿元，占总收入的[2.6%]。行政管理费用的增长主要由于员工福利费用（包括相关的股权激励费用）的增加。第二季度集团层面净利润为人民币49亿元。集团层面调整后净利润同比增长20.1%至人民币56亿元，调整后净利润率为16%。

随着公司盈利能力和现金管理能力的进一步提升，我们的现金和储备持续增长。截至2025年6月30日，现金及现金等价物、定期存款、限制性现金及理财产品总额达人民币1019亿元。第二季度，我们实现了人民币85亿元的正经营净现金流。此外，我们积极履行对股东回报的承诺，并根据市场情况做出调整。

截至6月30日，我们已累计回购约19亿港币，约合3880万股股份，约占我们2025年内已发行股份总数的0.9%。我想解释一下我们计划在GMV数据披露方面做出的调整。随着我们进一步多元化电商业务模式和收入结构，季度GMV已不再是我们电商业务业绩的核心指标。公司上市后，我们开始发布季度GMV数据，因为我们希望市场更容易追踪快手作为新兴电商服务平台的增长轨迹。

今年的GMV预计将超过1.5万亿元人民币。未来，我们的电商业务将受到更精细的综合因素驱动。这些因素包括更多样化的电商场景、AI赋能的商家解决方案以及更完善的电商用户综合体验，而这些因素单靠季度GMV指标无法完全体现。

因此，从2026年第一季度开始，我们将不再单独披露季度和年度GMV。这样一来，大家就可以专注于更全面的指标，更好地反映公司创造的长期价值。此次调整与业内同行的做法保持一致，有助于投资者更准确地了解我们的运营重点和长期战略。我们仍将在今年第三季度和第四季度报告以及2025年年度报告中披露GMV数据，以确保市场有足够的时间消化和适应此次调整。

总而言之，展望未来，我们将继续关注用户需求，同时继续致力于投资，进一步构建我们的内容和商业生态系统模式，保持稳健的财务业绩增长，推动公司实现可持续盈利，并为用户、投资者和股东创造长期价值。我们的准备发言到此结束。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)