拼多多2025年Q2业绩电话会高管解读财报lg...

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身份不明的公司代表

PDD Holdings 的财报已于早些时候发布，您可以在我们的网站 investor.pddholdings.com 以及 Globe Newswire 上查看。

在开始之前，我想请您参阅我们收益新闻稿中的安全港声明，该声明适用于本次电话会议，因为我们将做出某些前瞻性陈述。此外，本次电话会议还讨论了某些非公认会计准则 (non-GAAP) 财务指标。请参阅我们的收益新闻稿，其中包含非公认会计准则 (non-GAAP) 指标与公认会计准则 (GAAP) 指标的对账表。

今天参加电话会议的嘉宾包括：董事长兼联席首席执行官陈磊先生、执行董事兼联席首席执行官赵佳臻先生以及财务副总裁刘珺先生。刘珺先生和赵先生将就公司上一季度的业绩和战略重点进行一些概述；刘珺先生将介绍截至2024年6月30日的第二季度财务业绩。在问答环节，陈磊先生和赵佳臻先生将用中文回答问题并协助翻译。请注意，英文版本仅供参考。如有任何差异，请以原文为准。

现在我很高兴介绍我们的董事长兼联席首席执行官陈磊先生。

陈磊

大家好，感谢大家参加我们2025年第二季度业绩电话会议。2025年上半年，外部环境快速变化。在平台商家面临挑战的关键时刻，我们加大了高质量发展的投入，推出了千亿扶持计划。

通过该计划，我们已经投入并将继续投入大量资源来支持商家生态系统。我们正与商家携手，积极探索全球业务的新商业模式，寻求新的增长机会，并应对市场周期的起伏。这些重要的生态系统投资已反映在我们第二季度的财务业绩中。

收入增长进一步放缓，营业利润同比下降21%。

然而，正如我们过去强调的那样，我们优先考虑长期价值创造，而非短期财务业绩。我们仍然专注于长期投资，例如强化生态系统、推动价值链升级以及为消费者带来切实的利益。

我们欣喜地看到，随着我们投入1000亿元扶持计划的实施，平台生态正朝着可持续、高质量发展的方向稳步迈进。自去年8月以来，我们推出的100亿元手续费减免计划为商家带来了显著的成本节约，为他们创造了创新空间，并为消费者提供更丰富的优质商品选择。同时，我们的物流扶持计划显著降低了偏远地区的运输成本，带动这些地区的订单量增长了40%，为经济注入了新的活力。

在过去的一个季度，全公司上下齐心协力，全力支持千亿扶持计划，提供创新解决方案，助力商家发展业务，同时进一步降低商家的成本和佣金。我们看到，从知名品牌到小型商家，各种规模的企业都在我们的生态系统中获得了新的发展动力。

让我们来看几个例子。我们看到一些成熟的消费品牌通过利用消费者洞察来缩短产品发布周期、降低研发成本并进入新的细分市场，从而成功重塑自我。许多工业输送带制造商成功从白标产品转型为品牌产品，摆脱了同质化竞争的桎梏。

在多多优质农产品计划的帮助下，我们通过改进质量控制和进军食品加工领域以获取更高附加值，帮助农户和种植户提升利润率。除了商家支持外，我们还扩展了消费者回馈计划。除了百亿计划外，我们还推出了新的长期消费者活动，例如百亿优惠券计划。

在今年的6·18购物节期间，我们在全国交易计划的基础上提供了额外的优惠券，推动了新鲜农产品、电子产品、应用程序和服装等多个类别的销售创下纪录，为消费者提供了更多价值。

与此同时，在我们的全球业务中，商家和我们的平台面临着更加复杂的商业环境。为了应对市场周期的变化，我们正与商家携手探索新的商业模式和新市场，同时提供创新的解决方案来提升效率。

作为一个扎根于农业的平台，我们持续投资农业科技，例如举办第五届智慧农业大赛等活动。今年7月举行的预赛吸引了46支来自世界各地的团队参赛，展示了人工智能农业、水培和[音频不清晰]系统等领域的尖端技术。该赛事正逐渐成为农业技术研究和应用的重要平台。在今年的大赛后期，参赛队伍将把他们的技术从实验室带到田间地头，测试其研究成果的商业化应用。

展望未来，随着外部环境持续变化和竞争加剧，我们仍将致力于创造长期价值而非短期业绩。我们的团队将优先考虑高质量增长，为商家创造长期机遇并投资于消费者体验。随着我们加大投资力度，盈利能力不可避免地会出现波动，本季度的业绩可能无法代表未来的盈利趋势。

现在我将把时间交给赵家珍，让他分享有关我们第二季度业绩的更多细节。

赵佳臻

谢谢雷总，大家好。我是赵佳臻。感谢您参加我们2025年第二季度财报电话会议。在第二季度，为了帮助商家应对新出现的挑战，我们积极发挥平台作用，承担更多社会责任。我们加快实施千亿扶持计划，这是对高质量发展的重大承诺。这也是首个如此规模的商家扶持计划。

这些巨额投资再次影响了我们的季度收入和利润。正如雷军所说，相比短期财务表现，我们更注重能够为平台生态系统带来长期价值的投资。正因如此，我们愿意接受较低的利润，以便长期持续地对平台生态系统进行再投资。

上季度，在千亿扶持计划的空前投入下，我们投入大量资源用于百亿手续费减免、物流扶持计划和新优质商户扶持计划等举措。我们持续为数百万商户降本增效，仅服务费减免一项就每年节省数百万元人民币。这些举措为产业升级创造了更多动力和空间。物流扶持计划也有效衔接了供需关系，推动了偏远地区订单量的快速增长，极大地丰富了这些地区消费者的日常生活。

在供给侧，千亿扶持计划加大对中小企业、新优商家、品牌商家的支持力度，确保各类商家都能享受到平台的资源支持，助力农业、制造业等区域实现全方位、高质量发展，满足多样化的消费需求。

我们的多多优质农产品团队走访了苏州大米、昭通土豆、昆明鲜花、商丘鸡蛋、福州竹笋、汕头和潮汕海鲜以及贵州[音频不清晰]等多个农产品产区，根据当地特色和行业优势提供定制化支持。通过丰富产品种类和门店指标，我们帮助生鲜商家克服季节性缺货，实现可持续增长。

例如，在云南昭通，当地土豆味道鲜美，营养丰富，一直是当地农民的主要收入来源。然而，由于地域限制，这些土豆传统上以低附加值的生鲜农产品形式出售。近年来，我们的一位商家建立了自动化生产线，将这些土豆加工成风味薯片。凭借平台的健康理念，

该产品在全国范围内广受欢迎，并拥有自己的网络粉丝群。这使得农产品成为当地的支柱产业，为1.1万名当地农民增加了收入。

本季度，新优供应团队还走访了义乌小商品、信阳小吃、广元服饰、佛山童装、威海渔具等产业带，深入了解商家的需求和面临的挑战。走访结束后，我们利用平台的数字化能力以及黑标店、多多短视频等推广工具，帮助商家探索新的增长模式。

在义乌，经过几十年的发展，当地小商品市场面临着激烈的商品化竞争，众多商家和工厂利润空间相同，进入门槛较低。我们的团队将商家系统与平台后台集成，帮助他们识别爆款产品。加上平台的推荐支持，这显著提高了新品开发的成功率，降低了试错成本。我们的扶持措施为商家创造了创新空间，为当地产业转型注入了新的活力。

除了农业区域和产业带商户，千亿扶持计划也赋能消费品牌，尤其是传统民族品牌，应对新的消费趋势。许多传统品牌正面临产品创新不足、增长放缓等挑战。我们的团队凭借对消费者的深刻洞察，与品牌合作伙伴携手，打造涵盖产品规划、市场营销和门店运营的端到端解决方案。这些合作帮助品牌成功触达更年轻、更细分的细分市场，释放新的增长机遇，实现战略转型。

我们在供给侧的投入也刺激了消费需求。“6·18”大促期间，数十个品类销售额创下新高。仅超级双倍优惠活动，单日订单量就超过376万单，满足了消费者不断变化的需求。

随着电商行业围绕新商业模式的竞争日益激烈，我们始终着眼长远​​。我们将继续深化千亿扶持计划，投入大量资源，提升用户体验、服务商家、促进产业升级，构建互利共赢的生态体系。我们也希望我们的努力能够引导行业走向更加包容开放的格局，为社会创造更大的价值。

现在我将把时间交给 Jun，他将向您提供我们第二季度财务业绩的最新情况。

刘珺

谢谢赵佳臻。大家好。我先来介绍一下我们截至2025年6月30日的第二季度财务业绩。第二季度的一些报表显示，总收入同比增长7%，达到人民币1040亿元。这得益于在线营销服务和交易服务收入的增长。

随着竞争加剧以及我们帮助商家提高效率，收入增长进一步放缓。本季度在线营销服务及其他业务收入为人民币557亿元，较2024年同期增长[音频不清晰]。交易服务收入为人民币483亿元，较去年同期增长1%。

再来说说成本和费用。我们的总收入成本从2024年第二季度的人民币337亿元增长36%至本季度的人民币459亿元，主要原因是配送费、带宽和服务器成本以及支付处理费的增加。

按美国通用会计准则计算，本季度运营费用从2024年同期的308亿元人民币增长5%至323亿元人民币。按非美国通用会计准则计算，本季度运营亏损从2024年第二季度的284亿元人民币增至34亿元人民币。第二季度，我们投入大量资源推出一系列商户扶持举措。

展望未来，我们致力于支持生态系统的活力，并将继续优先考虑长期价值创造而非短期业绩。本季度，我们的非公认会计准则运营费用占总收入的29%，与去年同期持平。

具体费用项目如下。本季度，我们非公认会计准则下的销售和营销费用为[[音频不清晰]]，较去年同期增长5%。本季度销售和营销费用占我们收入的26%，与去年同期持平。我们的非公认会计准则下的一般及行政费用为人民币6.67亿元，而2024年同期为人民币5.94亿元。

本季度，我们的研发费用（非美国通用会计准则）为人民币31亿元，（美国通用会计准则）为人民币36亿元，同比增长23%。（美国通用会计准则）本季度营业利润为人民币258亿元，（去年同期为人民币258亿元，去年同期为人民币258亿元）。非美国通用会计准则营业利润为人民币277亿元，（去年同期为人民币350亿元）。

本季度非公认会计准则营业利润率为21%，低于去年同期的36%。营业利润的同比下降反映了我们持续投资于支持商户和生态系统。本季度归属于普通股股东的净利润为[人民币308亿元]，而去年同期为人民币320亿元，同比下降4%。

每股美国存托凭证基本收益为人民币22.01元，每股美国存托凭证稀释收益为人民币20.75元，而2024年同期每股美国存托凭证基本收益为人民币23.14元，每股美国存托凭证稀释收益为人民币21.61元。非美国通用会计准则下，归属于普通股股东的净利润为人民币327亿元，而去年同期为人民币344亿元。2024年第二季度非美国通用会计准则下每股美国存托凭证稀释收益为[人民币22.07元，去年同期为人民币23.24元]。

第二季度的净利润受益于电商的季节性，可能并不代表未来盈利。由于我们仍然专注于长期盈利创造，持续的投资可能会继续拖累短期盈利能力。以上是损益表的补充。

现在我来谈谈现金流。我们经营活动产生的净现金为人民币216亿元，而去年同期为人民币438亿元。截至2025年6月30日，我们持有现金、现金等价物及短期投资3871亿元。谢谢。准备好的发言到此结束。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)