拼多多2025年Q2业绩电话会分析师问答lg...

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艾丽西亚·叶

两个问题。首先，本季度，我们看到我们的电商平台在即时零售和即时购物领域进行了大规模投资，掀起了新一轮的行业投资浪潮。同时，我们也看到一些内容平台也继续加大电商投入。因此，与同行相比，公司本季度收入增长率的领先优势有所缩小。管理层能否详细说明一下这背后的原因，以及管理层如何应对这些竞争态势？

第二个问题是，今年上半年外部环境发生了快速变化。展望未来，管理层如何规划全球业务的下一阶段？在商业模式方面，您认为会有哪些新的方向或变革？

那么从财务角度来看，您认为主要的增长机会在哪里？我们应该如何考虑增长目标？

赵佳臻

我是赵佳臻，请允许我回答您的第一个问题。过去一个季度，随着主要市场参与者大力投资新的商业模式，行业竞争进一步加剧。在此背景下，我们的收入增长在第二季度进一步放缓，而营业利润连续第二个季度大幅下降。

而为了应对日益激烈的竞争，我们将采取积极主动、着眼长远的策略，以竞争为契机，强化平台生态的高质量发展。为此，我们选择加大投入，放弃部分利润，为中小企业商户创造增长机会。

从管理层的角度来看，我们认为这是平台最有能力承担的责任。同时，这也代表着我们为了强化生态系统而进行的长期投资。我们认为本季度的利润水平不可持续，盈利能力的波动在未来几个季度可能会持续。

当前，行业正处于高质量发展的关键阶段。我们深知，只有主动作为，与供应链伙伴紧密合作，平台才能推动行业可持续发展，实现高质量发展。面对日益激烈的竞争，我们选择将关注点转向个体商家和具体的商家扶持案例，逐一深化商家扶持措施。

例如，我们看到平台上的商家与高校科研团队合作，设计和建造智能工厂和自动化生产线，用于生产高品质、即食、新鲜的沙拉产品。过去，这些产品只能在线下购买，现在消费者可以通过我们的平台购买并送货上门。平台特别关注这类科技赋能农产品，并在千亿扶持计划下提供有针对性的支持，帮助商家提升线上销售，为消费者带来切实的节省，同时扩大平台上优质创新产品的供应。

类似的例子还有很多，它们让所有参与方都受益。而这些案例的实现，都离不开平台、商家和供应链的紧密合作。我们深知，要提供有效的支持，

确保千亿扶持计划真正惠及最需要的中小企业主，需要深入三农地区、产业带，认真了解中小企业的痛点、难点。

展望未来，外部环境的变化和日益激烈的竞争必然会促使我们加大对商户生态系统的投入。这些因素的叠加将导致短期财务业绩出现波动。然而，从长远来看，如果我们能够出色地执行好每一个商户支持案例，我们有信心与商户共同实现可持续的高质量增长。这正是我们应对当今竞争环境的方式。

陈磊

您好，我是陈磊。我想回答您关于我们全球业务的问题。我们注意到，在过去几个季度中，我们看到各个国家和地区以及全球市场都发生了重大变化。我们可能会继续看到不同市场出现一些短期波动。但总体而言，我们观察到消费者需求稳定，消费者对我们平台的信任度正在逐步增强。我们将积极适应各个地区的变化，及时做出调整，以满足各个地区不断变化的监管要求以及消费者多样化的需求。

如今，我们的全球业务已进入初步增长阶段。我们很高兴看到我们的产品和服务受到全球消费者的广泛欢迎。但与此同时，我们的业务仍处于起步阶段，还有很大的提升空间。我们全球业务的愿景始终是为全球消费者带来更多高品质的产品。

展望未来，我们将继续投资于我们的供应链能力、服务能力和合规能力，以加强全球业务下一阶段的基础。

在供应链能力方面，我们不断强化本地化运营，与本地商家紧密合作，丰富产品种类，提升供应稳定性和配送效率。在表面能力方面，我们不断迭代与物流合作伙伴的合作，以提升订单履行体验。我们不断提升团队能力，以满足全球消费者的高期望。

展望未来，我们目前提供的服务水平尚处于起步阶段。我们的团队将通过不断提升服务质量，日复一日地努力工作。我们希望赢得越来越多的消费者。感谢您的提问。

操作员

您的下一个问题来自 Jefferies 的 Thomas Chong。

托马斯·张

我的第一个问题是，自上个季度推出千亿扶持计划以来，管理层观察到贵公司业务运营发生了哪些关键变化？从财务角度来看，这些投资对贵公司的财务业绩有何影响？从中长期来看，这些投资将如何影响公司的货币化和支出？

第二个问题是，公司如何看待多多生鲜业务？我们注意到，公司在这个业务上的一些主要竞争对手已经超越了某些市场。公司对这个业务的未来计划是什么？

赵佳臻

谢谢Thomas。我来回答你的第一个问题。自去年下半年以来，随着竞争加剧和外部环境变化加快，我们加大了全平台佣金降低力度，推出了百亿降费计划、新的优质商家扶持计划、物流扶持计划等举措，以降低运营成本，提高效率。

今年初，管理层一致决定启动千亿扶持计划作为下一步战略举措，投入大量资源，牺牲平台利润，培育可持续健康的平台生态系统。

千亿扶持计划覆盖范围非常广泛。我们重点扶持商家最需要的领域。过去一个季度，我们已开始看到一些初步成效。例如，在农业领域，我们推出了“2025多多优质农产品计划”，扩大对数百个优质农业产区商家的支持。该计划帮助我们的商家探索农产品线上化的新途径，提升商家的附加值，并促进产量和收入的提高。

除了农业领域，新优商户扶持计划团队还深入数百个制造业带，助力更多中小企业转型升级，加速制造业向高质量发展迈进。

同样，通过物流支持举措，平台免除了偏远地区订单从中转仓到最终目的地的运费，商家只需支付欧元运费即可将产品销售到这些地区，显著扩大了市场覆盖范围。这一举措不仅降低了商家的成本和效率，还刺激了区域消费，让优质产品触达更多消费者，惠及更广泛的消费者群体。

未来，我们将继续深入理解商户的痛点和困难，并通过千亿扶持计划，加大投入，提供有针对性的、有意义的扶持，深化对商户生态的支持。

从财务角度来看，过去一个季度的投资导致收入增长放缓，利润同比下降。这反映了平台致力于投入大量资源支持商家的决心。我们将继续加大投资力度，赋能商家蓬勃发展，同时构建更可持续、更稳健的平台生态系统。因此，我们认为本季度的利润不具备可持续性。未来几个季度的盈利能力将出现波动。

关于您关于多多买菜的第二个问题。首先，多多买菜是一项艰难的业务，需要大量的长期投资。竞争对手选择在这个关键时刻退出该业务，专注于投资新的商业模式。但对我们来说，现在不是放松的时候，我们需要在自身商业模式的基础上进一步加大投入，并通过不懈的执行来应对日益激烈的竞争带来的影响。

就多多买菜业务本身而言，在评估是否开展新业务时，我们首先要考虑的始终是能否创造我们独特的价值。2020年推出多多买菜业务时，我们将其视为电商业务的自然延伸。我们最初启动这项业务的初衷是看到传统的电商供应链难以满足用户对生鲜农产品的需求。

例如，某些生鲜产品在传统电商配送过程中存在严重的损耗问题。针对这些痛点，我们决定加大对供应链的投入，更好地匹配需求和本地供应，打造一条适合农产品和生鲜产品的供应链，在产品种类和配送效率方面为用户和商家共同创造价值。

经过五年的投入，我们的多多生鲜已覆盖全国70%的乡村，解决了许多地区“最后一公里”配送难题，满足了消费者对优质平价产品的需求。同时，我们建立了高效的农产品配送网络，连接本地农民、中小商家与本地消费者，扩大了市场覆盖范围。

今年以来，多多平台通过千亿扶持计划，加大了对偏远地区的支持力度和流量投放。在多多买菜新上线的地区，本地产品供应得到显著提升，扩大了普惠消费网络的覆盖范围，满足了当地消费者日益增长的优质产品需求。同时，多多买菜业务也为当地创造了有竞争力的就业机会，促进了这些地区的经济增长。

正如我刚才提到的，虽然多多生鲜业务需要大量投资，但我们认为继续加大投入意义重大。未来，我们将深化对多多生鲜业务在产品、供应、服务质量和配送效率方面的长期承诺，为消费者和供应链参与者创造实实在在的利益。感谢您的提问。

居立新

我来翻译一下我的问题。首先，在上个季度的财报电话会议上，管理层提到投资周期和回报周期不匹配是第一季度利润下降的主要原因。从第二季度的业绩来看，公司的费用率和利润率水平似乎出现了企稳的迹象。我想知道，这是否表明公司的投资周期已经稳定下来了？我们究竟应该如何预期未来的利润率趋势，无论是长期还是短期？

我的第二个问题是，最近我们从一些行业数据中看到了一些消费需求改善的迹象。管理层最近是否也观察到了类似的趋势？任何关于消费者情绪或行为的最新信息都将不胜感激。管理层如何看待今年第三季度和第四季度的宏观趋势？

刘珺

Joyce，我是Jun。我来回答你的第一个问题。首先，我们第二季度的利润受益于电商的季节性。因此，本季度的盈利可能并不代表未来的盈利。从数据来看，我们第二季度的收入增长进一步放缓至7%，营业利润下降至21%。我们认为造成这种情况的原因有很多。首先，在[音频不清晰]的情况下，平台增加了对商家的支持，这自然会影响盈利能力。

其次，行业竞争加剧持续给我们的商家和平台带来挑战。因此，为了帮助商家应对市场周期，平台将继续加大投资力度，以应对第二季度利润水平无法作为未来业绩参考的情况。我们认为本季度的利润水平不可持续——未来几个季度的盈利能力可能会出现波动。

正如我们过去所沟通的，在当前的市场环境下，增加平台投资以帮助商家渡过难关是平台能够且必须承担的责任。我们相信，从长远来看，这些投资将创造一个更健康的商家生态系统。我们仍然专注于长期价值创造，而非短期财务业绩，正如雷军和贾振刚才提到的，我们将继续增加我们的[音频不清晰]。

赵佳臻

我来回答你的第二个问题。中国的消费市场展现出巨大的潜力和韧性，在持续的消费政策推动下，社会消费品零售总额稳步增长，网络零售渗透率持续上升。我们对中国消费市场的整体潜力仍然充满信心。

然而，从行业格局来看，我们看到竞争日益激烈，消费者在不同平台之间切换也越来越便捷。竞争格局面临重塑的风险。在这种环境下，平台必须采取更积极主动的策略，加大投入。

在第二季度的618购物节期间，我们不仅大力扶持优质农业和民族品牌，还为消费者发放额外优惠券，为消费者年中购物提供更多优惠。活动期间，参与百亿计划的农业和新优质商家数量翻番，助力众多跨品类的中小企业商家创下新高。此外，美妆护肤、母婴和宠物用品等品类也通过此次促销活动实现了良好增长。

2025多多优质农产品计划已覆盖数百个优质农业产区，助力优质农产品快速进入城市消费者市场。例如，广东茂名的水蛭在被纳入百亿计划后，销量迅速突破5万公斤。我们专门的优质商家扶持计划团队也持续与数百个生产地区合作，例如新疆的鞋服产业和广东的相机产业，借助双11购物节的良好势头，帮助大量优质产品快速进入市场。

平台的积极投入也得到了消费者和商家的积极反馈。未来，在竞争日益激烈的环境下，我们将继续加大对供需双方的支持力度，并牺牲平台的部分利润来构建更健康、更有活力的生态系统。我们希望通过此举帮助更多中小企业降低成本、促进销售，并为消费者带来更多实实在在的利益。谢谢。

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