暴涨43倍！超越茅台，新股王诞生lg...

作者 | 深鹏

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

今天，AI再次成为最靓的“仔”。

芯片、光模块、通信设备、互联网等板块，集体上涨。

国产AI算力巨头寒武纪，股价盘中暴涨近10个点，一度超越贵州茅台，成为A股新股王。虽然尾盘有所回落，但寒武纪本月至今最大涨幅超100%，2023年至今累计涨幅超2500%，总市值曾经突破6000亿元。

寒武纪的良好表现，带动了以其为最大权重股（占比超10%）的科创人工智能ETF(588730)走强，今日涨3.03%，4月8日以来涨幅超61%。

AI板块火力全开，也带动另一个人工智能ETF(159819)涨1.99%，4月9日以来涨幅超68%。

尽管板块行情已经涨了一段时间，涨幅也不低，但后劲仍然很足，牛市氛围越来越浓，来自消息面、政策面、业绩面、资金面等的利好刺激，一浪接着一浪。

01

利好刺激频现

最为重磅的政策利好，当属国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》正式对外公布，明确到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。

到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。

2025年7月31日，国务院常务会议就已经审议通过《关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》，标志着我国人工智能产业发展自此步入政策强力驱动的新阶段。

这一次正式发布，标志着意见正式进入实施阶段，也为我国人工智能行业的发展，以及人工智能的投资，注入强劲政策动能。

几乎和文件同时发布的，还有两大人工智能概念龙头股--寒武纪、中际旭创的半年报。

寒武纪方面，2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润10.38亿元，而去年同期亏损5.3亿元，同比实现扭亏为盈；

中际旭创方面，2025年上半年营业收入147.89亿元，同比增长36.95%；归属于上市公司股东的净利润为39.95亿元，同比增长69.40%。

两者的业绩可谓非常亮眼，尤其是寒武纪，营收同比暴增43倍多，甚至可以用炸裂来形容，这更进一步验证这段时间，寒武纪股价暴涨的逻辑有多硬。

除了炸裂业绩，寒武纪股价的暴涨，还和资金面有关，例如来自A股指数化投资的资金。

寒武纪半年报披露，截至今年6月末，在寒武纪前十大流通股东名单中，4个席位属于ETF。

证明ETF凭借风险分散、费率低廉、交易灵活等优势，正得到越来越多资金关注。

伴随本轮行情大涨，ETF规模快速攀升至5万亿元。此前每新增一万亿，分别花了近14年、3年、10个月、8个月，而4-5万亿则仅用了5个月，大幅缩短。

而资金借道ETF去布局AI产业，也渐成趋势。

最近5日，就有2.94亿元净流入科创人工智能ETF(588730)，另一覆盖人工智能全产业链的人工智能ETF(159819)资金净流入额达到12.17亿元，吸金能力强劲。

02

业绩兑现

寒武纪、中际旭创，也包括之前的新易盛、天孚通信，以及云计算、AI服务器等众多的AI产业链公司，都在用实实在在的业绩，印证AI产业的快速增长叙事，兑现市场的期待。

这些企业的订单，来自于实实在在的智算中心建设和互联网公司的采购需求，它们的产品正在真实地承担计算任务，它的故事是用产品和技术拼杀出来的市场，而非仅凭愿景。

寒武纪的业绩高增长，更应该归因于，其多年技术积累在国产替代刚性需求爆发下的必然结果。

当然了，寒武纪在技术迭代与产品成熟度上的提升，如最新一代的思元系列芯片，在部分性能指标上已能对标国际主流产品，性价比和本土化服务优势开始显现，也是重要原因。

而CPO三巨头，“易中天”--新易盛、中际旭创、天孚通信业绩爆发，同样是国产CPO在技术、制造、成本、客户、市场地位等的优势体现。

它们的客户（直接或间接），有海外的英伟达、谷歌、Meta、亚马逊等，也有国内的HW、百度、阿里、腾讯等，这些都是全球最顶尖的科技公司，这些客户对供应商的考核极其严苛。长期且稳定获得它们的订单，证明其产品是不可替代的刚需，其增长是基于全球AI基础设施建设这一确定性趋势，营收和利润皆可验证。

受益于全球AI军备竞赛，无论是国内还是国外，都在扩建数据中心、训练大模型，都需要由海量的GPU、高速光模块（800G、1.6T）以及其他配件（如液冷产品），组装而成AI服务器，这决定了像寒武纪、新易盛、中际旭创、工业富联、浪潮等供应商的订单饱和，供不应求。

这些板块和企业，依然很大概率会继续成为市场焦点，而聚焦于此的指数，以及指数化投资产品，同样如此。

如聚焦于AI产业链最核心的算力芯片和智能硬件环节，第一重仓股是AI龙头寒武纪的科创人工智能ETF(588730)，涨跌幅20%，弹性高；

又如规模更大，达到208.29亿元的人工智能ETF(159819)，居同类第一，且为同类中唯一规模超200亿的ETF。值得一提的是，其管理费0.15%，托管费0.05%，妥妥的最低费率，为投资者布局人工智能赛道提供了低成本、高流动性工具。

03

会否高处不胜寒？

当然，大涨行情之下，估值、股价都越涨越高，难免会有一些声音，质疑是否存在泡沫。

这些质疑当然很正常，也是很有必要。但我们必须承认，很难精准地计算出，然后回答你，到底有或者没有。

即使用历史数据做回测，结果大多也是好坏参半，有时候你以为是泡沫，结果上涨才到半山腰，有的时候你很有信心，结果已到巅峰。

有不少人会拿2000年的纳指崩溃来说事，警示作用是有的，但也需要区分不同历史时期，产业、企业以及资本的不同。

说起2000年科技股泡沫破裂时，比较一致的看法，是当年很多互联网公司就是“PPT”公司，即只有计划书，没有财务数据，商业模式也很模糊，缺乏有效的变现路径，“0利润”甚至“0营收”的公司有不少，但市场却鬼神神差地忽略，愿意大把大把地给钱。

这足以说明市场有其非理性的一面，即使贵为百年“老店”，堪称全球制度最完善，最理性的美股，同样如此。

不过，资本始终有耐性，当一直等不到业绩兑现时，他们就会失去耐心，不愿意再往里注资，这对于本就极度依赖资本市场输血，却短期内无法自我造血的互联网公司而言，是釜底抽薪，如果再加点其他利空，如加息、恐袭，土崩瓦解就在所难免了。

但后来的移动互联网时代，却没再出现这样的情形，很明显是资本自我纠错，不再像当年那么傻，而是专注于有清晰商业模式，有强劲盈利能力的企业，例如改去抱团龙头科技股（如FAANNG）。

要知道，龙头科技股的净利润率20%、30%的，都不在少数。投资它们，自然不易重蹈2000年的覆辙。

到AI时代，这种投资模式依然大行其道，大量资本重压少数科技巨头。

虽然也有不少声音质疑，抱团已经导致AI泡沫严重，但只要看一眼业绩和估值，两者的偏离度并不高，M7的PE都是20-30倍，稍高一点的，也只是50倍左右。

一般而言，估值的高低，不能纯看绝对值，需要和业绩增长去比较。

例如，一个目前100倍PE的公司，看上去确实很贵，但未来一年净利润可以增长1倍，那未来一年预期PE就会变成50倍，第二年净利润继续增长1倍，那未来二年的预期PE就会变成25倍。

连续两年净利润翻番，对于一个高速成长的行业和公司而言，并不是不可能。

总结下来，与2000年IT企业的“空中楼阁”相比，今天的AI大厦是建立在算力硬件、算法突破和行业应用的坚实地基之上的，可能会有一定的高估，但很多公司都有利润作为基底，风险系数相对当年要低。

04

结语

这是一个充满机遇的大时代，也是投资AI这条黄金赛道的历史性时机。

正如我们看到AI算力板块，不管是在美股上市的英伟达、台积电，还是在A股上市的寒武纪、中际旭创、新易盛，作为上游硬件提供商，其产品供不应求，营收和利润呈爆发式增长，它们是典型的“卖铲人”，无论下游哪家“淘金客”成功，它们都率先且确定地赚钱。

又如云计算巨头，不管是美股的微软、亚马逊、谷歌，还是港股的阿里、腾讯，通过提供MaaS（模型即服务）和AI算力租赁，获得了高附加值的收入增长点，AI已成为其云业务增长的核心引擎。

即使是众多的下游应用公司，业绩尚未能兑现很多，但如AI+医疗、AI+办公、人形机器人等应用，不是已经商业化，就是走到商业化的临界点，有清晰的商业模式，也有业绩兑现的确定性。

过去百年，每10-20年都会有一次技术革命，在改变世界之余，也创造出巨大的商业价值，消费者、从业者、投资者都收获很多。

现在，站在新一轮AI革命的起点，谁也不应该错过。（全文完）