民生证券：给予科德教育增持评级lg...

民生证券股份有限公司苏多永近期对科德教育进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评：教育业务略有下降，战略投资价值凸显》，给予科德教育增持评级。

　　科德教育(300192)　　事件：2025年上半年公司实现营业收入3.65亿元，同比下降1.15%；归母净利润0.53亿元，同比下降15.16%；EPS为0.16元/股，同比下降15.15%。　　教育业务略有下滑，费用拖累业绩增长。报告期内，公司实现营业收入3.65亿元，同比下降1.15%；其中中专及全日制学校业务收入1.66亿元，同比下降3.30%，是拖累公司收入略有下滑的主要原因。同时，受费用增长拖累，公司净利润下降幅度较大。报告期内，公司销售费用、管理费用分别为0.10亿元、0.27亿元，分别同比增长8.80%、4.68%；期间费用率12.35%，同比提高1.23个百分点。受此影响，报告期内公司归母净利润0.53亿元，同比下降15.16%。　　油墨业务稳中有升，盈利能力明显增强。受益于品牌优势、产品创新和客户忠诚，公司油墨业务稳中有升。报告期内，公司高光泽型胶印油墨实现收入0.58亿元，同比增长3.55%；高耐磨型胶印油墨实现收入0.46亿元，同比下降1.70%；快干亮光型胶印油墨实现收入0.68亿元，同比下降1.05%。同时，公司油墨业务毛利率持续提高，盈利能力明显增强。报告期内，公司高光泽型胶印油墨、高耐磨型胶印油墨和快干亮光型胶印油墨毛利率分别为26.99%、24.69%和24.68%，分别同比提高2.07个百分点、1.13个百分点和2.35个百分点。　　负债率呈下降趋势，现金流整体较好。截止2025年6月末，公司总资产、总负债分别为11.89亿元、2.56亿元，分别同比增长8.00%、3.70%；资产负债率为21.53%，同比下降0.89个百分点；剔除预收款的资产负债率为15.81%，同比下降1.80个百分点，公司负债率整体呈现下降趋势。同时，公司现金流整体较好。报告期内，公司收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为85.83%，同比提高1.16个百分点；经营性净现金流0.62亿元，同比下降1.95%。　　战略投资中昊芯英，AI+教育值得期待。公司出资1.3亿元战略投资中昊芯英，目前公司持有中昊芯英5.53%的股权。2025年8月中昊芯英拟通过协议转让受让普天股份10.75%的股权，同时中昊芯英、海南芯繁和普天控股签署增资协议，中昊芯英和海南芯繁合计持有普天控股50.01%的股权。同时，公司积极布局“AI+教育”，推出科德AI学，提供金融、老师、会计师等职业认证教程。公司充分发挥AI大模型技术优势，重点突破自主训练模型研发，科德AI学处于成长期，目前已积累用户3万多人，并持续迭代升级，AI+教育值得期待。　　投资建议：预计2025-2027年公司营业收入分别为8.59亿元、9.10亿元和9.56亿元，EPS分别为0.48元、0.51元和0.54元，对应当前股价动态PE分别为49倍、46倍和43倍。公司积极转型，实现教育+油墨双主业发展，战略投资中昊芯英，积极布局AI+教育，科德AI学已处于成长期，未来发展值得期待，维持公司“审慎推荐”评级。　　风险提示：股价涨幅较大、教育政策变动、行业竞争加剧、退费等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券戴铭余研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.48%，其预测2025年度归属净利润为盈利2.27亿，根据现价换算的预测PE为34.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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