温氏股份接待88家机构调研，包括长江证券、富国基金、国投瑞银基金等lg...

2025年8月28日，温氏股份披露接待调研公告，公司于8月27日接待长江证券、富国基金、国投瑞银基金、汇丰晋信基金、高毅资产等88家机构调研。

公告显示，温氏股份参与本次接待的人员共3人，为副总裁、董事会秘书蒋荣金，证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理室副主任史志茹。调研接待地点为公司总部。

据了解，2025 年上半年温氏股份养猪业务盈利、养禽业务亏损，公司整体实现净利润约 35 亿元。1-7 月公司畜禽产量可观，二季度以来畜禽大生产稳定，成本控制成效显著。猪业生产经营向好，养猪成本下降；禽业上半年低迷，下半年价格回暖开始盈利。公司资产负债率降至 50.6%，资金储备充裕。此外，公司上半年还重点落实了禽业组织改革、中华土鸡文化推广、新品牌发布、实控人调整、中期分红等事项。

据了解，在问答环节，关于养猪业务，公司各区域单位成本差异缩小，上半年养猪成本大幅改善原因包括生产稳定、育种投入等，未来有多项持续降本增效举措，养殖小区与“公司 + 农户”模式成本基本持平，2025 年上半年猪料中豆粕约占比 3% 等；关于养鸡业务，公司看好下半年行情，未来将保持 5%-10% 增速并通过推广文化、构建营销新模式等实现增长；其他方面，公司负债率目标降至 45%左右，上半年固定资产累计投资约 20 亿元 。

调研详情如下：

一、公司生产经营情况介绍

(一)业绩拆分

2025年上半年,公司养猪业务生产成本持续下降,同时,猪价淡季不淡,整体实现较好盈利。受市场供需影响,禽价较为低迷,养禽业务有所亏损。

2025年上半年,公司实现净利润约35亿元。分业务来看,上半年,公司养猪业务盈利约51亿元,养鸡业务亏损约12亿元(含存货跌价准备约5亿元),水禽业务亏损约2亿元。

单季度来看,一季度公司净利润为21亿元,二季度净利润约15亿元。二季度,公司养猪业务盈利约26亿元,养鸡业务亏损约9亿元(含存货跌价准备约5亿元),水禽业务亏损约1亿元。需要注意的是,以上净利润均已考虑各业务结果奖金计提和存货跌价准备等季度特殊事项,并已分别归集进入各单位利润。

(二)畜禽产量

1-7月份,公司累计销售生猪(含毛猪、鲜品和仔猪)2110万头(其中毛猪和鲜品1926万头,仔猪183万头);肉鸡(含毛鸡、鲜品和熟食)7.09亿只,其中鲜品销售1.23亿只,鲜销比例达17%,熟食近900万只;肉鸭(含毛鸭和鲜品)超2800万只。

(三)主要产业情况

二季度以来,公司强抓防暑降温基础生产管理和重大疫病防控等工作,疫病防控成效显著,畜禽大生产保持稳定,核心生产指标持续改善,成本控制成效显著。其中,猪业盈利远超预期,禽类业务虽面临亏损,但公司整体成绩处于行业优秀水平,为公司长远发展奠定了坚实基础。

1.猪业

当前公司猪业大生产稳定,生产经营持续向好。6月份,公司肉猪上市率93%左右,料肉比2.55。

公司养猪成本控制较为理想。上半年,公司肉猪养殖综合成本降至6.2元/斤,同比下降约1.2元/斤(市场因素如原料价格等约影响40%,非市场因素如生产成绩提升约影响60%)。尽管7月份对应期间猪苗成本、饲料成本有所提升,7月份肉猪养殖综合成本仍保持在6.1元/斤。

2.禽业

上半年,公司肉鸡生产继续保持高水平稳定。6月份肉鸡上市率95.3%,料肉比2.81。

公司养鸡成本稳中有降。上半年,公司毛鸡出栏完全成本降至5.6元/斤,同比下降0.6元/斤。受饲料价格上涨反映到养殖成本上,公司6、7月末毛鸡出栏完全成本略有提升,为5.7元/斤左右。

尽管上半年养鸡业务较为低迷,但下半年为传统消费旺季,且8月份以来肉鸡业务价格快速回暖,公司养鸡业务开始恢复盈利。公司看好下半年养鸡业务的表现。

(四)资产负债情况

上半年末,公司资产负债率降至50.6%,比上年末下降2.8%。当前公司资金储备较为充裕,公司将继续降低负债率,保持生产经营长期稳定,进一步提升资金安全和风险抵御能力。

(五)其他重要事项

上半年,公司还重点落实了以下事项,助力公司稳定运行。

1.禽业组织改革:推动养禽业组织改革,将养禽事业部拆分出三个事业部和一个独立经营单元,致力于减少组织层级,提升管理效率,优化管理跨度与业务规模匹配度,促进内部良性竞争,形成你追我赶、共同提升生产经营水平的良好局面。

2.中华土鸡文化推广:公司通过多种方式,持续投入,加强中华土鸡消费提振与文化引领,如设立上海营销中心与食材体验馆、打造湖州“温氏天露农场”和总部“中华土鸡文化馆”、冠名高铁、政企合作建立“中华土鸡产业基地”等,加强消费者对中华土鸡文化的理解,拓宽中华土鸡的市场空间。

3.新品牌发布:为顺利推动公司从畜禽养殖企业向食材供应企业转型升级,公司在原有“温氏食品”品牌的基础上,新增“温氏畜禽”“温氏食材”两个业务品牌,精准细分畜禽、食材和食品三大业务品类。

4.实控人调整:优化调整实控人团队,既保持历史延续性,又适应公司发展新情况,同时通过代际传承引入年轻力量,在平稳传承和过渡的基础上,实现薪火相传,为公司治理注入新的活力。

5.中期分红:2025年11月为公司上市十周年。公司董事会已获得年度股东大会授权,将延续去年做法,预计在四季度实施现金分红,分红比例将结合行业及公司生产经营情况综合决定。敬请期待。

二、Q&A

(一)养猪业务

1.请问公司各区域单位肉猪养殖综合成本差异情况如何?

答:上半年,公司各区域单位积极开展对标管理,形成你追我赶的良好氛围,公司养猪成本控制较为理想,区域养殖单位的成本差异逐步缩小。

上半年,公司平均肉猪养殖综合成本为6.2元/斤,三个养猪事业部间成本差异小于0.2元/斤。公司16个省级养殖单位中,肉猪养殖综合成本处于5.8-6.8元/斤。其中6.3元/斤以下的区域占比近70%。

2.请问公司上半年养猪成本大幅改善的主要原因是什么?

答:从具体原因来看,核心原因在于上半年畜禽大生产整体稳定,疫病防控效果较好,肉猪上市率提升,无效损失大幅减少。同时,公司持续加大种猪育种投入,打造高健康、高繁殖、高质量、高韧性和高抗逆的“五高”种猪体系。当前公司种猪群体健康状态、繁殖性能等已超越非瘟前水平,有效降低猪苗成本。此外,公司通过动态对比不同饲料原料价格与营养含量水平,持续优化饲料营养配方,平衡生产效益和经济效益。

3.请问公司未来将有何具体措施实现持续降本增效?

答:公司养猪成本仍有较大的降本空间,后续将通过以下几个方面举措持续推进降本增效:一是加快推进“强技提质”三年大行动项目进度,确保项目成效落地。该项目自2023年6月启动,致力于探索出符合温氏中期高质量发展的路径和方案,希望通过强化技术、提升质量,增强核心竞争力。二是全面推广精细化管理,以工业化思维推动降本增效,目前公司已探索出切实有效的实施路径。三是大力推进“猪苗降本”和“肉猪降本”专项行动,同步做好猪苗质量管理,提升行业竞争力水平。四是加强科技创新。公司现已构建符合温氏发展的技术创新体系,同时加大科研投入,重点布局畜禽育种、疫病防控、营养配方和数字化应用等领域,推动全流程降本增效。

4.请问公司肉猪养殖小区与“公司+农户”模式成本差异如何?

答:自2023年起,公司开展高效养殖小区提质增效专项行动,集中力量研究解决高效养殖小区在建设、运行管理过程中存在的问题,狠抓养殖小区的科学、规范建设和高效、精准管理,推动养殖小区提高生产成绩,降低生产成本,提高产能利用率,全面提升运营质量。

目前,公司肉猪养殖小区成本表现较好,与“公司+农户”模式成本基本持平。

5.请问公司上半年猪料中豆粕占比为多少?

答:公司持续推进饲料营养技术创新,全面应用低蛋白多氨基酸平衡配方技术。2025年上半年,公司猪料中豆粕约占比3%,其他蛋白需求则通过杂粕等原料替代满足。

6.请问公司2026年肉猪出栏量目标?

答:公司通常于每年年底,综合政策导向、市场情况等多维度因素,制定次年肉猪出栏量目标。当前尚未确定2026年肉猪出栏量具体规划。

7.请问公司当前如何定位仔猪销售业务?销售仔猪的判断依据是什么?外销仔猪均重为多少?

答:现阶段,公司将仔猪作为独立品类开展集中销售。公司销售仔猪的核心判断依据为利润水平,即根据利润情况动态调整销售策略。公司外销仔猪均重约7公斤。

8.请问公司现有合作农户总量和养猪业务合作农户数量?

答:截至到6月末,公司共有合作农户约4.4万户。其中,养猪业务1.6万户。

(二)养鸡业务

1.今年上半年中华土鸡(黄羽肉鸡)价格低迷,请问公司如何展望今年下半年行情?未来公司养鸡业务是否会继续增长?将通过何种方式实现增长?

答:(1)行情判断

2025年上半年,禽业行情较为低迷,公司养鸡业务面临一定的亏损。

下半年为中华土鸡(黄羽肉鸡)传统消费旺季,且自8月份起,中华土鸡(黄羽肉鸡)价格快速回升,目前已上涨至6.4元/斤,公司养鸡业务已恢复盈利。公司对今年下半年养鸡业务充满信心。

(2)增长目标及措施

未来,公司会保持养鸡业务每年5%-10%的增速,重点扩大鲜品屠宰和熟食等方面的规模。

具体措施方面,首先,当前公司正联合同行主要企业,成立“中华土鸡美食文化推广中心”,大力推广中华土鸡文化,加强消费者对中华土鸡文化的理解,并努力往“温氏食材”方向转型,拓宽中华土鸡(黄羽肉鸡)的市场空间。其次,公司构建营销短链创新模式,去除中间环节,实现直配终端、掌控渠道,为消费者提供更优质的食材产品和消费体验。

(三)其他方面

1.请问公司负债率情况及目标?

答:6月末,公司资产负债率已降至50.6%。未来,公司将继续坚持稳健发展策略,持续降低负债率水平,努力降至45%左右,进一步提升公司应对风险的能力和水平。

2.请介绍公司上半年固定资产投资进展情况?

答:基于公司产能资源、未来出栏规划、市场行情和对未来市场行情的判断,公司年初制定2025年固定资产投资规划为50亿元左右,主要投向生猪养殖小区、种鸡场、屠宰场和蛋鸡场等建设及设备设施升级改造等。

上半年,公司固定资产累计投资约20亿元。其中,养猪业务共投入14亿元,养鸡业务投入约6亿元。其他业务为零星投入。