金活医药集团（1110.HK）：产品矩阵深化扩容，韧性生长lg...

2025年上半年，中国经济面对复杂多变的国际经贸及地缘政治环境，在逆周期调控政策的实施下，国内生产总值同比增长5.3%，社会消费品零售总额增长5.0%，居民人均可支配收入实际增长5.4%——经济平稳运行的基础正持续夯实。 

在医疗健康领域，一场静水深流的变革正在发生。据国家统计局数据，2025年上半年人均医疗保健消费支出同比增长3.4%，占消费支出比重升至9.2%，凸显健康需求的刚性特征。

民众健康理念正经历从被动医疗向主动健康管理的深刻转变，中药在日常健康管理中的价值愈发凸显。而终端渠道革新与消费需求的变化，亦驱动药企全面深化战略转型，以适应外部环境的更替。在这股浪潮中，金活医药集团有限公司（01110.HK）凭借前瞻性战略布局与扎实运营能力，交出了一份韧性生长的中期答卷。

业绩韧性：组合调整与渠道优化双轮驱动

2025年上半年，在中药原材料成本持续高企的背景下，公司通过产品组合优化与渠道效率提升，金活医药实现收益约4.05亿元。

在渠道效率优化方面，公司各产品持续发力渠道建设，喇叭牌正露丸聚焦华南及沿海重点市场，在六大片区推进终端旗舰店建设计划，覆盖优质合作门店总计191家。金活牌依马打正红花油在全国范围内成功建设旗舰店400家，显著提升品牌高端形象与终端可见度，赞助第20届亚洲马拉松锦标赛暨2025嘉兴马拉松、2025井冈山越野赛等赛事巩固产品专业运动防护形象。通过提升渠道效率为销售增长提供坚实基础。

在渠道探索方面，金活目前正在结合抖音的本地生活功能，逐步铺开云连锁业务，目前已经有60家门店账号。该项目深度融合平台本地化运营趋势，打通在线流量与线下终端服务场景，通过数字化赋能突破地域限制，实现更广域人群触达及精准引流，为全渠道生态建设奠定了核心支点。

药品分销：大单品战略深化，全渠道渗透加速

作为公司核心业务板块，药品分销在上半年保持稳定，销售收入2.66亿元。公司通过大单品与场景化营销有机结合的方式，加速全渠道渗透。

京都念慈庵川贝枇杷膏持续聚焦线上线下场景营销布局。这款润肺止咳领域的头部产品，通过精细化、场景化、协同化的营销推广策略，成功加强在全年龄段、全地域、全渠道的产品覆盖。今年公司在央视CCTV-8年度大剧《长安的荔枝》中精准投放品牌广告，凭借剧集的高关注度与广泛受众覆盖，传播成效显著。结合线下场景如公交广告覆盖通勤生活场景、利用核心商圈楼宇广告渗透工作与消费场景、利用音乐大篷车全国巡演渗透音乐娱乐场景，最终实现品牌信息的全天候伴随，持续增强消费者记忆点。

金活医药另一主要皇牌代理药品喇叭牌正露丸于本报告期内更是取得研究依据支持的突破。大幸药品与日本国立卫生风险管理研究所、日本国立感染症研究所联合开展的研究已证实喇叭牌正露丸的主要成分木馏油，能够有效抑制异尖线虫的活动，引得日本资本市场对此反响热烈。报告期内，喇叭牌正露丸同比增长较大达443.2%，且该幅度的增长是在目前该产品仍受到部分供应链需求影响下取得的，说明未来喇叭牌正露丸市场潜力较大，前景可观。

金活牌依马打正红花油同样聚焦线下场景营销布局，并取得了显著成效。金活牌依马打正红花油在全国持续构造能够展示产品专业运动防护形象的场景，赞助多场体育赛事、在众多药店布置展台、在全国地区开展主题活动，将品牌特性融入消费者日常潜在的真实场景。

新品矩阵：安宫牛黄丸领衔，产品梯队日趋完善

截至目前，金活医药已立足终端渠道革新与政策消费双轮驱动格局，探索出自身战略转型的方式。为应对处方药转OTC进程与银发经济预防性需求，金活医药围绕多款核心新品构建了产品矩阵。公司围绕新品推广而探索出的“线上种草+线下体验”融合模式日趋成熟，带动公司相关产品线实现跨越式发展。

2024年下半年上市的佛慈金活牌安宫牛黄丸，在2025年上半年迎来爆发式增长。随著人口老龄化趋势加剧，心脑血管疾病患者基数不断扩大，推动了安宫牛黄丸等经典急症良药的市场需求持续增长。近期，其临床应用价值再获国家层面的肯定，被正式纳入国家卫健委发布的《基孔肯雅热诊疗方案(2025年版)》，用于治疗相关重症。上半年该产品录得销售150万元，按年增长315.4%。

在保健品领域，公司重点培育的Innopharm鱼油系列表现超预期。针对Z世代健康消费需求，在2025年公司线上通过小红书开展精准营销，与多领域专业人士合作发布77篇产品分享笔记，获得数百万曝光。在淘宝、京东平台加强短视频营销，获得流量加持。线下积极赞助体育赛事，在2025井冈山越野赛中作为官方指定鱼油品牌被高强度曝光。通过线上线下有机结合成功打入年轻消费群体。扩展香港销售渠道，入驻屈臣氏、万宁、HKTVMall等销售终端，成为保健品日化板块的重要驱动力。

金活医药同时加速自主品牌培育，金活牌洋参胶囊、红花血竭消痛贴等产品通过差异化定位，在细分市场崭露头角。公司重点新品西洋参胶囊礼盒款于2025年4月末正式上市，该产品将紧扣佳节礼赠、季节特性与人群细分三重逻辑，有望成为公司新晋核心单品，后续够建西洋参系列产品矩阵。

小结

展望2025年下半年，金活医药将在多维度培育增长动能。未来发展方向包括围绕核心产品优化产品结构、引领消费升级新需求，对内上线微服务架构中台深化数字化转型，对外以龙德产业园为枢纽，贯通健康产业协同生态。

金活医药凭借三十多年积累的全球医药供应链资源与渠道优势，正构建治疗领域覆盖与健康消费场景延伸的协同格局。随着金活医药战略逐步落地，差异化竞争力的提升，未来值得期待。