国金证券：给予苏博特增持评级lg...

国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹近期对苏博特进行研究并发布了研究报告《业绩延续改善趋势，工程项目持续回暖》，给予苏博特增持评级。

　　苏博特(603916)　　2025年8月28日公司披露半年报，上半年实现营收16.73亿元，同比增长7.03%；实现归母净利润0.63亿元，同比增长18.68%。其中，Q2实现营收9.91亿元，同比增长0.7%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长20.86%。　　经营分析　　基建项目回暖较好，带动公司产销量出现明显回升。公司在基建类项目具有长周期的经验基础，产品布局和技术水平位于行业领先地位，今年公司加大了西部地区等重大工程的开拓力度，在水电、核电、铁路等优势项目持续扩展项目。大型基建项目的技术要求水平相对较高，同时需要有历史经验和资质，进入壁垒相对较高，公司的历史经验丰富，今年参与了川藏铁路、海太长江隧道、三澳核电、旭龙水电等诸多项目，工程类订单增长，在地产订单尚未恢复的情况下，公司三代减水剂及功能性材料产品的销量同比增长2%、31%，已经连续两个季度实现筑底回升。公司在外加剂发展布局的基础上，延伸产品种类扩展功能性材料，同步适用于基建项目，形成一定的产品协同。受益于公司的多年来是技术积淀和产业化、工程化经验，公司在大型基建项目领域具有较好的行业口碑，功能性材料获得较快发展。　　公司装置利用效率提升，原材料小幅调降，盈利水平小幅提升。二季度减水剂主要原材料环氧乙烷价格有小幅下降，高性能减水剂价格也有小幅调整，大体处于相对平稳的盈利空间；而公司二季度产销量实现同比增长，现有装置的运行效率有所提升，带动公司的摊销压力下行；另外从产品结构看，公司在基建领域的相对优势带动公司获得订单相对较多，高壁垒项目的结构性占比提升，带动了公司整体盈利能力的回暖，二季度公司整体毛利率约为35.51%，环比一季度提升近2个点，盈利能力有所改善。　　盈利预测、估值与评级　　公司二季度销售费用略有提升，下调公司2025年盈利预测19%，预测2025-2027年公司营业收入36.25、40.14、43.78亿元，归母净利润为1.54、2.00、2.62亿元，公司股票现价对应PE估值为31、24、18倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　行业竞争拉低盈利；现金流恶化风险，需求不达预期；原料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券有限责任公司李骥研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为23.88%，其预测2025年度归属净利润为盈利3.58亿，根据现价换算的预测PE为12.96。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.3。

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