每周股票复盘：中国中车（601766）上半年新签订单1460亿元，海外订单增长显著lg...

截至2025年8月29日收盘，中国中车（601766）报收于7.67元，较上周的7.67元上涨0.0%。本周，中国中车8月25日盘中最高价报8.02元。8月28日盘中最低价报7.55元。中国中车当前最新总市值2201.2亿元，在轨交设备板块市值排名1/31，在两市A股市值排名62/5152。

本周关注点

• 机构调研要点：公司上半年新签订单1460亿元，其中海外订单309亿元，较上年同期小幅增长。
• 机构调研要点：铁路装备业务需求支撑良好，动车组新造延续去年态势，机车新造招标同比提升。
• 机构调研要点：新产业板块收入407.33亿元，同比增长35.59%，受益于风电、储能订单交付增长。
• 机构调研要点：城轨业务上半年收入174.02亿元，同比增长6.27%，预计全年维持稳定。
• 机构调研要点：公司拟每10股派发1.10元（含税）中期现金红利，股息政策保持连续稳定。

机构调研要点

从各业务板块来看，铁路装备业务得益于国内铁路客运、货运和铁路建设的良性发展，铁路装备需求支撑良好，动车组新造延续去年的态势，机车新造招标与去年相比有较好提升；城轨业务基本符合年初的预期，上半年保持稳定；新产业业务受益于风电、储能等清洁能源装备的订单交付增长，也呈现较好增长态势。展望全年，铁路装备业务预计保持向好态势，下半年产品具体交付还需关注合同签订及下半年铁路客运货运情况；城轨业务较去年同期预计维持相当水平；新产业从订单获取情况和行业发展态势来看有望实现收入增长。

从今年国铁集团发布的动车组新造招标信息来看，数量上超过去年，上半年交付情况较好，下半年交付进度目前尚不确切；今年动车组高级修招标相比去年有一定减少。从中长期来看，基于2035年7万公里高铁的规划目标，我们维持平均每年新增200组动车组新造需求的预测，但具体到每年的实际数量还要结合线路建设进度和客运情况而定。高级修方面，随着动车组保有量的增加，维修量还是会保持向上态势，但不同年份间可能会有波动。

公司新产业业务去年获取的订单在上半年陆续交付，因此上半年在收入端有明显体现，实现收入407.33亿元，较上年同期增加35.59%。毛利率同比减少，主要是因为产品结构较去年不同，今年上半年收入增长较大的是风电整机和储能装备，这类产品的毛利率相对较低，因此板块整体的毛利率有所下降。公司的清洁能源装备产业是集群式发展，产品细分类别较多，毛利率差异也较大。

公司上半年新签订单1460亿元，其中新签海外订单309亿元，较上年同期均有小幅增长。从各业务板块情况看，新产业和城轨业务的新签订单较去年同期均有较好增长，铁路装备业务新签订单同比下降，主要受国铁集团采购节点影响，今年第二批机车新造和动车组新造招标在七八月份启动。

国铁集团2024年和2025年上半年动车组新造和高级修均按合同要求顺利执行、如期交付，截至6月底动车组新造订单已基本交付完毕，高级修订单仍在执行中。2025年第二批动车组高级修、第二批时速350公里复兴号智能动车组已于近期启动招标，公司正在积极跟进后续工作。

今年机车板块市场需求有所恢复，国铁集团2025年至今已采购机车450余台，较2024年同期增幅明显。一方面是受益于铁路货运量的增长，另一方面也有老旧内燃机车更新替换的需求推动。

公司城轨业务板块上半年实现收入174.02亿元，比上年同期增加6.27%，其中城轨地铁车辆新造及修理业务实现收入158.49亿元，较去年同期增长，城轨工程有所下降。展望下半年，基于在手订单情况，预计工程业务下降，力争保持城轨地铁新造车辆和维保检修业务的增长，板块整体保持稳定。

展望全年，清洁能源产业仍有望延续高景气的发展态势，预计公司全年新产业板块中清洁能源装备业务收入和新签订单均将保持较好的增长。

公司上半年海外业务实现收入132.34亿元，较上年同期增长8.43%；新签订单309亿元，同比增长11亿元左右。从目前订单跟踪及项目执行情况来看，预计全年收入有望保持小幅增长，全年新签订单较去年增长的可能性较大。

公司董事会已审议通过中期利润分配预案，拟按每10股派发人民币1.10元（含税）计派发现金红利，具体以后续股东会审议通过的分配方案为准。展望全年，公司将充分考虑盈利规模、现金流量状况、发展阶段及当期资金需求，保持股息政策的连续性和稳定性，实施稳定向好的分红政策。

上半年公司铁路装备修理改装业务收入223.58亿元，其中动车组修理占比较高，其次为机车修理。

风电行业今年整体的景气度较高，公司的风电业务也较去年同期有所增长，整机和零部件都有增长。

国家铁路中长期规划制定了到2035年的建设目标，包含了“十五五”时期。“十四五”后三年的铁路建设、客运、货运持续增长，预计“十五五”期间铁路运输将继续保持良好的发展态势。

随着线路增加，路网越来越密，运输需求也在上升。动车组新造招标数量上升既有新投产线路的需求拉动，也有线路综合密度提升的影响。

目前国铁集团动车组招标还是以动力分散式动车组为主，动力集中式动车组数量不多，且存在一定波动性，规律性不强。

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