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沃勒釋放政策前瞻信號

美聯儲政策前景逐漸明朗

美聯儲沃勒發出前瞻信號

美國聯邦儲備理事會成員克裏斯托弗·沃勒近日發表重要講話，明確表達他支持在即將召開的9月FOMC會議上啟動降息程式，並建議從25個基點的溫和幅度入手。沃勒指出，貨幣政策的制定需要基於前瞻性判斷，而非對既成事實的被動反應。在他看來，雖然當前利率維持在4.25%-4.50%的高位區間，但與其估算的“中性利率”水準（約2.75%-3.25%）相比仍具明顯的下行空間，這意味著美聯儲具備適度放鬆政策的條件。 

沃勒特別強調，美聯儲不能在經濟數據全面轉差之後才採取行動，否則將錯過最佳調控窗口。他支持以25個基點作為政策微調的起點，認為這不僅是對勞動力市場疲軟跡象的應對措施，也體現出美聯儲“預防式寬鬆”的策略思維。這一立場與部分鴿派理事的看法形成呼應，強化了市場對9月政策轉向的預期。 

通脹回歸目標區間，為政策寬鬆提供空間

沃勒之所以有底氣推動降息，核心支撐因素之一是對通脹走勢的重新評估。他引用美聯儲內部研究指出，儘管外部存在關稅政策不確定性，但扣除這些暫時性影響後，美國通脹路徑正在逐步向2%的長期目標靠近。 

當前，美國的通脹預期仍保持錨定狀態，市場信心未被動搖。沃勒特別指出，若排除波動性較大的能源與食品價格，美國核心通脹已表現出持續降溫的趨勢。這種結構性回落，為貨幣政策調整提供了必要空間。換言之，在通脹風險溫和化、價格預期穩定的背景下，美聯儲無需再像過去兩年那樣高度警惕價格螺旋上行的問題，而可以將注意力更多放在經濟增長與就業方面。此外，沃勒還指出，當前的利率環境對經濟形成了實質性壓力，特別是在家庭信貸成本與企業融資利率方面，已經影響到消費與投資意願。 

美國勞動力市場轉弱成隱憂

沃勒在講話中對美國勞動力市場的最新表現表達了擔憂。他指出，自5月以來，非農就業新增崗位已出現顯著下降，平均每月新增僅為3.5萬個，遠低於2024年初時的活躍水準。儘管目前失業率仍處於4.2%的相對低位，但他警告稱，一旦失業率持續上升，將對消費支出與企業信心構成連鎖衝擊。 

不過，沃勒也保留了“看數據行事”的餘地。他強調，是否在9月後繼續加快降息步伐，將高度取決於即將公佈的8月就業報告以及通脹表現。如果數據顯示經濟正在進一步放緩，而通脹繼續保持溫和，他不排除支持繼續降息的可能。這種靈活的數據依賴模式，體現了美聯儲應對複雜經濟局勢時的務實態度。 

美聯儲政策方向漸趨明朗

儘管美聯儲內部仍存在不同觀點，但沃勒與鮑曼等理事在近期公開表態中已釋放出降息共識正在形成的信號。早在7月30日的FOMC會議上，兩人便對維持高利率的決定表示異議，主因是擔憂經濟活動持續放緩、尤其是就業市場的走弱。 

沃勒也強調，美聯儲當前並未“落後於曲線”，但若等到經濟形勢明顯惡化再行寬鬆，反而將造成更大滯後風險。因此，他主張通過提前溝通政策意圖，引導市場形成合理預期，以最大限度減少未來政策調整帶來的衝擊。這種前瞻性的溝通機制正逐步成為美聯儲新一輪政策調整的基石。 

其他數據、會議及事件概覽

沃勒強調貨幣政策應保持前瞻性，支持9月FOMC會議以25個基點降息作為“預防式寬鬆”的起點。 

通脹走勢逐漸回歸目標區間，核心物價持續降溫，為貨幣政策放鬆提供操作空間。 

勞動力市場明顯轉弱，就業增速放緩帶來潛在風險，使降息訴求進一步增強。 

美聯儲內部降息共識逐漸凝聚，前瞻性溝通成為減少政策衝擊、引導市場預期的核心工具。 

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