华金证券：给予易普力增持评级lg...

华金证券股份有限公司骆红永近期对易普力进行研究并发布了研究报告《业绩稳增，爆破服务高增长，持续并购扩产能》，给予易普力增持评级。

　　易普力(002096)　　投资要点　　事件：易普力发布2025年半年报，2025H1公司实现营收47.13亿元，同比增长20.42%；归母净利润4.09亿元，同比增长16.43%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长17.60%；毛利率22.43%，同比下滑1.44pct；净利率9.34%，同比下滑0.12pct。单季度看，25Q2实现营收27.03亿元，同比增长26.44%，环比增长34.48%；归母净利润2.43亿元，同比增长12.63%，环比增长47.43%；扣非归母净利润2.42亿，同比增长15.76%，环比增长53.24%；毛利率23.95%，同比下滑2.08pct，环比提升3.56pct；净利率9.84%，同比下滑0.86pct，环比提升1.16pct。　　爆破服务收入高增，民爆行业将迎来需求端的长期景气。据《2025年上半年民爆行业运行情况》统计，25H1民爆行业生产企业累计实现利润总额44.37亿元，同比下降4.07%；累计实现爆破服务收入172.72亿元，同比增长18.29%。25H1公司爆破服务业务实现营业收入35.51亿元，同比增长28.49%，显著高于行业水平。公司拥有集民爆物品研发、生产、销售、爆破服务、矿山工程施工总承包及绿色智能矿山建设于一体的完整产业链，业务覆盖国内超21个省（自治区、直辖市）和纳米比亚、利比里亚、巴基斯坦、马来西亚等“一带一路”沿线国别，是国内市场覆盖面最广的央企民爆企业，综合实力、发展潜力等均位于民爆行业前列。从产业链下游来看，煤炭、矿山开采等领域对民爆产品需求旺盛。根据国家统计局数据，2025年1-6月国内原煤产量约为24.05亿吨，同比增长5.4%。6月产量约为4.21亿吨，同比增长3.0%；2025年1-6月有色金属工业固定资产投资同比增长16.1%，叠加国家重点基建项目开发，民爆行业将迎来需求端的长期景气。　　拓展工业炸药产能，承接多个项目订单，加速海外布局，发展空间充足。2025年上半年，公司在新疆、西藏、四川、内蒙古、安徽等资源大省持续深耕，先后承接了众多年度工程量大、履约周期长的爆破施工及矿山施工总承包项目，业务规模及竞争能力持续提升。同时，公司通过收购河南松光民爆公司，新增工业炸药产能6万吨，目前总产能已达到58.15万吨/年。未来，公司将继续深化国家“走出去”战略落实，围绕工程、投资、贸易三大业务板块，持续拓展与中外资矿企的合作广度与深度，加快国际市场开发和签约转化，深耕非洲等“一带一路”重点矿业国别，并积极布局拉丁美洲、澳洲等矿产资源丰富区域，全面提升公司在国际市场的综合竞争力。　　投资建议：易普力受益民爆景气持续，公司优化产能和区域布局，外延并购持续推进，降本增效助力盈利提升。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为100.38/112.50/127.08亿元，同比分别增长17.5%/12.1%/13.0%，归母净利润分别为8.79/10.01/11.78亿元，同比分别增长23.2%/14.0%/17.6%，对应PE分别为18.9x/16.6x/14.1x；维持“增持”评级。　　风险提示：需求不及预期；行业政策变化；项目进度不确定性；安全环保风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.18%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.56亿，根据现价换算的预测PE为19.64。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级5家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为17.66。

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