每周股票复盘：健民集团（600976）上半年净利下降但扣非后增60%lg...

截至2025年9月5日收盘，健民集团（600976）报收于41.6元，较上周的42.43元下跌1.96%。本周，健民集团9月4日盘中最高价报43.33元。9月5日盘中最低价报41.25元。健民集团当前最新总市值63.81亿元，在中药板块市值排名38/67，在两市A股市值排名2690/5152。

本周关注点

• 业绩披露要点：上半年归母净利润同比下降7.83%，扣除投资收益及非经常性损益影响后同比增长约60%。
• 机构调研要点：医药工业收入同比增长23.07%，主要因龙牡壮骨颗粒等主导产品增长。
• 公司公告汇总：呋塞米口服溶液获批上市，适用于儿童及成人水肿治疗，累计研发投入805.23万元。

机构调研要点

问：公司上半年各板块业绩情况？答：2025年上半年公司实现营业收入18.05亿元，同比下降10.20%；医药工业收入同比增长23.07%，主要产品包括龙牡壮骨颗粒、便通胶囊、健脾生血、七蕊胃舒胶囊、拔毒生肌散等实现增长；医药商业收入同比下降37.82%，主因优化业务结构、收缩低毛利业务。归母净利润2.21亿元，同比下降7.83%，扣除联营企业投资收益及非经常性损益减少因素后，扣非净利润同比增长约60%。管理费用总体略有增长，主要因新设公司及长期资产折旧摊销增加。新兴业务收入与利润均实现增长，中医馆光谷馆开业，总数达4家。

问：公司应收账款占比较大的原因？答：截至2025年6月30日，应收账款为9.07亿元，占资产比重20.97%，较上年同期下降5个百分点，但较年初和一季度末略有上升，主要因医药工业收入增长带动应收账款增加，以及医药商业回款周期较长所致。

问：目前公司渠道库存情况？答：上半年持续推进营销体系改革，调结构、控边界、强考核、精管理等措施落地，营销运营效率和盈利能力提升，主要产品渠道库存保持在合理水平。

问：公司几个创新药进院的情况？答：处方线新品七蕊胃舒胶囊、小儿紫贝宣肺糖浆市场导入加快，医院覆盖率逐步提升；1.1类创新药小儿牛黄退热贴膏于2025年4月获批上市，将积极参加国家医保谈判，争取纳入国家医保目录。

问：参股子公司业绩下降的原因？答：受终端产品需求下降影响，参股子公司业绩出现一定波动。

问：中药材价格下降对公司成本的影响？答：上半年中药材价格下降带来医药工业板块药材成本同比改善；中药材属农副产品，价格波动具周期性。

问：公司双跨的产品受价格治理影响吗？答：公司在医院和零售渠道销售的双跨产品价格差异不大，国家价格治理政策未对公司产品销售产生负面影响。

问：面对出生率的下降，公司有哪些举措？答：一是深耕儿药市场，打造“龙牡儿药”专业IP，提升品牌影响力和市场占有率；二是以“健民”品牌为核心，拓展家庭常备药、老年用药产品线，如便通胶囊、健脾生血片、雌二醇凝胶等；三是坚持研发创新，推进中药创新药研发及二次开发，加快产品进入IND和NDA阶段；四是孵化新兴业务，加快大健康产品研发，提升四家中医馆连锁服务能力，并探索外延式发展。

公司公告汇总

健民集团关于呋塞米口服溶液获批上市的公告证券代码：600976 证券简称：健民集团 公告编号：2025-033健民药业集团股份有限公司研发的呋塞米口服溶液获批上市，药品名称为呋塞米口服溶液，剂型为口服溶液剂，规格60ml:0.6g，处方药，上市许可持有人为公司自身，批准文号国药准字H20255196，有效期至2030年8月25日。该药适用于成人和儿童充血性心力衰竭、肝硬化、肾脏疾病引起的水肿及高血压治疗，口服溶液剂型更适宜儿童使用，提升用药依从性与安全性。公司累计投入研发费用约805.23万元。目前国内有3家企业持有该品种批准文号（不含公司）。呋塞米整体销售额2022年为6.9亿元，2023年7.35亿元，2024年6.03亿元。本品获批上市短期内对公司业绩影响较小，未来市场表现存在不确定性。

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