从咖啡、Fintech到加密货币：本周6家重磅跨界IPO即将上演​​lg...

Klarna Group

$Klarna Group plc(KLAR)$ 拟在纽约证券交易所（NYSE）上市，计划发行34,311,274股普通股（其中公司发行5,555,556股，老股东出售28,755,718股），预计发行价区间为35-37美元，目标募资最高12.7亿美元，联席主承销商包括高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、花旗集团（Citigroup）等。

Klarna估值曾于2021年达456亿美元峰值，但2022年因市场波动跌至67亿美元。此次IPO估值140亿美元，反映市场对其复苏的谨慎乐观

公司是全球知名的买现在付以后（BNPL）金融科技公司，由Sebastian Siemiatkowski于2005年创立，致力于重塑消费者支出和储蓄方式，提供无缝支付、购物洞察和银行服务，构建下一代商业网络。 根据公司报告，按2024年数据，公司服务约111百万活跃消费者和超过790,000商户，覆盖26个国家，受益于BNPL市场（预计2024-2029年复合年增长率15%）的增长，并在欧美市场占据领先地位。公司受益于消费者信贷和支付市场的扩张，已在欧洲、北美、澳大利亚和新西兰运营。自2005年起便通过创新BNPL抢占先发优势，凭借AI和数据驱动创新，将信用损失率从2022年的0.66%降至2024年的0.47%。公司将创新扩展到广告、订阅和储蓄等领域，2024年广告收入达1.8亿美元。

公司提供覆盖支付和金融多种场景的全面产品和服务，主要包括：(1)Pay in Full：即时结算交易的核心支付服务；(2) Pay Later：允许消费者现在购买，后付全额或分期，2024年99%交易免息；(3) Fair Financing：提供3-48个月的长期分期付款，通常少于6个月；及(4)其他产品（主要包括Klarna App用于跟踪和预算、Klarna Card用于线上线下灵活支付、购物浏览器扩展、广告解决方案如赞助搜索和附属程序、Klarna Plus订阅服务，以及储蓄账户持有95亿美元消费者资金）。 Pay in Full：公司的基础产品，支持无缝结账。公司是中国首个实现某些BNPL创新的供应商（注：公司主要在欧美运营，但全球影响力强）。Pay Later和Fair Financing：公司于近年扩展，支持消费者灵活支付，并在2024年起引入Klarna余额功能。公司正在率先开发AI驱动的购物助理和客服聊天机器人，预计2025年产生更多收入，目前已进入验证阶段，并从领先合作伙伴获取认证。

业绩方面，Klarna的营收持续增长但面临盈利挑战：

• 营收趋势：2022年、2023年、2024年营收分别为19.04亿美元、22.76亿美元、28.11亿美元；2025年上半年营收为15.24亿美元

• 盈利情况：2022年、2023年、2024年净亏损分别为10.35亿美元、2.44亿美元、2100万美元；2025年上半年净亏损为1.52亿美元。亏损扩大的主要原因是信贷拨备增加以及市场扩张成本上升

Figure Technology Solutions

Figure Technology Solutions Inc.在8月首次向SEC递交S-1招股书，拟在纳斯达克（Nasdaq）上市，计划发行26,315,789股A类普通股（其中公司发行21,461,085股，老股东发行4,854,704股），预计发行价区间为18-20美元，目标募资最高5.26亿美元，联席主承销商包括高盛（Goldman Sachs）、杰富瑞（Jefferies）、美国银行证券（BofA Securities）、Societe Generale、Keefe, Bruyette & Woods、Mizuho等。

公司是全球知名的区块链金融科技公司，由Mike Cagney于2018年创立，致力于利用区块链技术构建资本市场未来，提供消费者信贷、加密货币和数字资产市场的垂直集成平台。 根据公司报告，按2024年数据，公司是非银行HELOC（房屋净值信贷额度）贷款领域的领导者，市场份额位居第一（Home Equity Lending News），并在代币化私人信贷领域占据75%的份额（截至2025年8月1日）。公司受益于消费者信贷市场（2万亿美元规模）和加密数字资产市场（4万亿美元规模）的增长，已在美国多个州获得贷款执照，并在全球运营。自2018年起便通过区块链技术抢占先发优势，凭借自动化和AI创新，将贷款资金发放时间缩短至中位数10天（行业平均42天）。公司将创新扩展到贷款交易、数字资产交换和稳定币等领域。

公司提供覆盖消费者信贷和数字资产多种场景的全面产品和服务，主要包括：(1)房屋净值信贷额度（HELOC）：公司的核心产品，支持房屋净值贷款和数字资产担保个人贷款，使用自动化 underwriting 和远程在线公证；(2) Figure Connect：电子贷款交易市场，于2024年6月推出，支持贷款买卖；(3) Figure Exchange：数字资产交易所，于2024年3月推出，支持加密交易；及(4)其他产品（主要包括YLDS利息稳定币，于2025年2月推出；Democratized Prime，于2025年6月推出；贷款 origination 系统LOS；DART 登记册，使用Provenance Blockchain）。 HELOC：公司的旗舰产品，是非存款机构中领先的HELOC originator，提供白标和自有品牌服务。公司正在率先开发作为证券的利息稳定币，预计2025年获得美国监管批准，目前已进入验证阶段，并从领先合作伙伴获取认证。

业绩方面，在过去的2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为2.10亿美元、3.41亿美元、1.91亿美元；同期净利润分别为-0.48亿美元、0.17亿美元、0.29亿美元。

Gemini Space Station

8月15日， $Gemini Space Station, Inc.(GEMI)$ 向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1招股书，拟在纳斯达克全球精选市场（Nasdaq Global Select Market）上市，计划发行16,666,667股A类普通股，预计发行价区间为17-19美元，目标募资最高3.167亿美元，联席主承销商包括高盛、Citigroup、花旗集团、摩根士丹利等。

公司是全球知名的加密货币交易所，由Cameron和Tyler Winklevoss于2014年创立，致力于成为传统金融系统与新兴加密经济之间的可信桥梁，提供个人和机构用户访问去中心化未来的途径。 根据公司报告，按2024年加密市场总市值超过3万亿美元计算，公司受益于加密经济的增长，在2024年现货和期货交易量分别超过18万亿美元和53万亿美元的市场环境中占据一席之地。公司强调安全、监管和合规，已在美国50个州获得货币传输许可证，并在60多个国家运营，服务约54.9万月度交易用户（MTUs）和1万家机构。截至2025年7月31日，公司平台资产总额超过210亿美元，终身交易量超过2850亿美元。 凭借早期采用和创新，公司自2014年起便通过高安全性和合规性抢占先发优势，并将创新扩展到稳定币、信用卡和NFT等领域。

公司提供覆盖加密经济多种场景的全面产品和服务，主要包括：(1)核心交易所：用于买卖、存储加密资产，支持比特币、以太币和稳定币等；(2)衍生品交易所、Staking服务和场外交易（OTC）柜台；(3)机构级托管服务，通过Gemini Trust（纽约有限目的信托公司）提供；及(4)其他产品（主要包括NYDFS监管的稳定币GUSD、Gemini Credit Card®信用卡用于赚取加密奖励，以及Nifty Gateway Studio® Web3工作室用于NFT生产）。 核心交易所：公司的旗舰产品，自2014年推出，是零售用户进入加密市场的首要入口，提供用户友好和安全的体验。公司是中国首个实现某些加密创新的供应商（注：公司主要在美国运营，但全球影响力强）。衍生品和Staking：公司于近年推出，支持机构投资者进行高级交易，并在2021年起扩展到国际市场。托管服务：Gemini Trust是公司核心创新之一，提供冷存储和保险保护，目前管理大量机构资产。公司正在率先开发更多Web3功能，预计2025年产生相关收入，目前已进入验证阶段，并从领先的合作伙伴获取认证。

业绩方面，在过去的2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为9810万美元、1.422亿美元、6860万美元，收入结构依赖：交易手续费占总收入的65.5%，但因机构交易占比升至87%（费率仅0.02-0.03%，远低于零售用户的1-1.3%），导致综合费率从0.31%降至0.18%，规模增长未能抵消费率下行压力

同期净利润分别为-3.197亿美元、-1.585亿美元、-2.825亿美元。亏损扩大的主要原因是高额薪酬支出、合规成本投入及交易手续费率下行 Gemini的IPO是加密货币合规交易所迈向公开市场的重要试验，其投资价值在于：

• 优势：合规牌照与信托资质构成壁垒，机构服务与多元化产品（如GUSD、NFT平台Nifty Gateway）提供差异化潜力。

• 风险：短期亏损扩大、治理结构集中（双重股权）、诉讼尾部风险及行业竞争白热化需高度关注。

Via Transportation

9月12日，美国公共交通服务平台 $Via Transportation, Inc.(VIA)$ 计划于纽约证券交易所（NYSE）上市，股票代码为"VIA"。此次IPO由高盛、摩根士丹利、Allen & Company LLC和富国证券担任主承销商，拟发行1070万股股票，发行价格区间定为每股40-44美元，目标募资额最高达4.71亿美元，公司估值预计为35亿美元。

Via Transportation成立于2012年，总部位于美国纽约，是专注于公共交通技术服务的领先企业，为政府机构及运营商提供交通规划、调度、合规管理及数据分析等解决方案，服务范围覆盖微交通、校车运输及辅助交通等领域。截至2025年6月，公司业务已拓展至全球30多个国家，拥有689家客户，其中北美市场贡献约70%收入，欧洲市场贡献约30%，客户主要为政府机构（占收入90%以上）。公司认为其市场渗透率仅约1%，可触及市场规模高达5450亿美元。

公司提供覆盖公共交通全链条的多元化技术产品与服务，主要包括：

(1) 交通规划与调度平台：通过动态路由算法优化公共交通网络，替代传统固定路线系统；

(2) 合规管理与数据分析工具：帮助机构满足监管要求并实现运营数据可视化；

(3) 乘客订票与支付系统：支持移动端预订及无缝支付体验；

(4) 附加服务：包括车队采购支持与呼叫中心解决方案。

业绩方面，Via Transportation营收持续增长但尚未实现盈利：

• 营收趋势：2023年、2024年营收分别为2.49亿美元、3.38亿美元；2025年上半年营收为2.06亿美元（同比增长26.4%）。

• 盈利情况：2023年、2024年净亏损分别为1.17亿美元、9055万美元；2025年上半年净亏损为3754万美元（同比收窄），亏损收窄主要得益于运营效率提升及成本控制

Legence Corp

9月10日，建筑系统服务商 $Legence Corp.(LGN)$ 开始招股，计划于纳斯达克交易所上市，股票代码为“LGN”。此次IPO由高盛、杰富瑞、美银证券、巴克莱、摩根士丹利等18家投行担任联合账簿管理人，拟发行2600万股股票，发行价格区间定为每股25-29美元，目标募资额最高达7.54亿美元，公司估值预计为27-29.5亿美元（按中间价27美元计算）。估值对比：发行价对应P/S倍数1.2-1.4倍，低于工业服务同行Comfort Systems USA（P/S 1.8倍），但高于Aecom（P/S 0.7倍），反映市场对其数据中心增长潜力的溢价。

Legence成立于1963年，总部位于美国加州圣何塞，是黑石集团（Blackstone）旗下的工程与维护服务提供商，专注于为高技术建筑提供关键任务系统服务，涵盖暖通空调（HVAC）、工艺管道、机械电气系统等领域。公司聚焦科技、生命科学、医疗保健和教育等高增长行业，客户群体中超过60%为纳斯达克100指数成分股，且截至2025年6月，其订单积压中40%来自数据中心项目，深度受益于AI基础设施建设需求。

Legence的核心业务包括复杂建筑系统的设计、制造、安装及维护，提供以下主要产品与服务：1.暖通空调（HVAC）系统：服务于数据中心、实验室等对温控要求极高的场景。2.工艺管道与机械电气系统：应用于生命科学、医疗设施的洁净环境建设。3.能源效率解决方案：通过数字化工具（如AI驱动的能耗优化系统）为客户平均节能15%-20%，客户续约率达85%。4.全链条整合服务：黑石入主后通过收购28家地区工程商（如A.O. Reed、OCI Associates），形成设计-建造-运维一体化能力。

公司的竞争优势在于：1.合规壁垒：获得纽约州金融服务署（NYDFS）信托牌照，符合多国环保与建筑标准。2.ESG概念赋能：业务契合全球减碳趋势，受益于美国《基础设施投资与就业法案》的6600亿美元清洁能源投资。3.稀缺性：全球工程服务市场规模达1.8万亿美元（CAGR 5.96%），Legence是少数覆盖数据中心全周期服务的供应商。

业绩方面，Legence营收持续增长，但受收购整合成本影响尚未盈利。：2024年营收21亿美元（同比增长30%）；2025年上半年营收11亿美元（同比增长11.2%）。截至2025年6月，未完成订单及已签署合同金额达28亿美元（同比增长29%），为未来收入提供高确定性。

同时亏损扩大，2025年上半年净亏损2650万美元（同比扩大201%），主因是收购整合支出及研发投入增加。

Black Rock Coffee Bar

8月18日， $Black Rock Coffee Bar, Inc.(BRCB)$ 向SEC递交S-1招股书，拟在纳斯达克全球市场（Nasdaq Global Market）上市，计划发行1470万股A类普通股，预计发行价区间为16.00美元至18.00美元，目标募资最高2.65亿美元，联席主承销商包括J.P. Morgan、Jefferies、Morgan Stanley、Baird、Stifel、William Blair、Raymond James。

公司是美国知名的精品咖啡连锁店，由Daniel Brand和Jeff Hernandez于2008年在俄勒冈州比弗顿创立，致力于提供以客人为中心的高端咖啡体验，聚焦于连接、咖啡因和社区，经营驱动式咖啡吧。 根据公司报告，按2024年数据，公司是美国收入增长最快的饮料公司之一，也是收入最大的全自营咖啡零售商，受益于咖啡市场（预计2024-2029年复合年增长率约6%）的增长，门店覆盖太平洋西北部至德克萨斯等七个州。截至2025年6月30日，公司拥有158家门店，比2020年底的71家大幅增长。自2008年起便通过优质咖啡和创新抢占先发优势，凭借以人为本的文化、数字化平台和忠诚度计划，将创新扩展到菜单创新、社区参与和可扩展基础设施等领域。公司计划2025年开设约30家新店，长期目标到2035年达到1000家门店。

公司提供覆盖多种咖啡和餐饮场景的全面产品和服务，主要包括：(1)高端咖啡饮料：核心产品，包括Nitro Cold Brew、Caramel Blondie、Americano和可定制拿铁，使用小批量烘焙的阿拉比卡咖啡豆；(2)专有能量饮料：Iced和Frozen Fuel能量饮料系列；(3)全天早餐平台：早餐卷饼、香肠切达三明治，并计划推出蛋咬；及(4)其他产品（主要包括K-Cup胶囊、冷萃咖啡袋、烘焙豆、区域烘焙食品、含糖/咖啡因/乳制品饮料、无咖啡因/低糖/无糖选项）。 高端咖啡饮料：公司的旗舰产品，强调季节性营销和咖啡创新。公司正在率先开发技术增强的忠诚度和数字订购功能，预计2025年产生更多收入，目前已进入验证阶段，并从领先合作伙伴获取认证。

业绩方面，在过去的2023年、2024年和2025年前6个月，公司营收分别为1.33亿、1.61亿、0.95亿美元；同期净利润分别为-未指定、-0.07亿、-0.02亿美元。