钨价持续快速走高，钨指数一年上涨1.6倍，利好中钨高新等4家钨企lg...

在供给收缩与需求增加的双重作用下，2025年以来金属钨价格呈现出快速上行的态势。据证券时报报道，年内主要钨产品年均值较年初低点普遍上涨超过50%，部分产品价格年度累计涨幅已达近100%。截至9月9日，所有钨主要产品价格均创历史新高，如钨精矿达28.75万元/吨，APT达41.25万元/吨、钨粉达635元/千克、70钨铁达40.75万元/吨。

另据Choice数据显示，由4家A股公司组成的钨指数（803216）在过去一年内涨幅接近160%，远超同期的沪深300涨幅。9月11日，4家钨企全部上涨，中钨高新股价上涨3.88%，收于19.53元；厦门钨业涨幅2.24%，收于31.44元；翔鹭钨业上涨2%；章源钨业上涨1.7%。

钨价已达历史新高

钨是一种在国民经济和现代国防领域不可替代且不可再生的战略性金属资源，具有高熔点、高比重、高硬度的物理特性，广泛应用于通用机械、汽车、模具、能源及重工、航空航天、电子、电气、船舶、化学工业等重要领域。

据上海钢联分析师施佳介绍，2025年钨市场历经三个阶段变化。1月至3月市场价格相对稳定或小幅波动，部分产品因需求疲软和政策观望出现回落。4月至5月间，受供应收紧和成本推动，钨价开始显著上涨，在6、7月份高位震荡后，8月至9月间加速上涨至历史新高。

厦门钨业在半年报中的表述也基本印证了这一走势。2025年1—6月国内65%黑钨精矿均价为15万元/吨，较2024年同期上涨12.11%；APT均价为22.29万元/吨，较2024年同期上涨12.23%。

钨价快速上行反映出供应端持续紧张。厦门钨业中报中显示，2025年上半年，在供给方面，国家继续对钨矿实行开采总量控制。根据自然资源部和工信部公布的数据，2025年全国钨精矿（65%WO3）第一批开采总量控制指标5.8万吨，较2024年同期减少4000吨，同比下降6.45%。需求方面，2025年全球局势复杂多变，钨作为战略资源属性价值提升，需求增长。根据安泰科数据，2025年1月至6月中国钨消费合计3.59万金属吨，同比增长2.1%，其中原钨消费3.04万金属吨，同比增长2.5%。

多领域需求爆发

为什么当前钨的需求如此旺盛？据施佳介绍，钨可以用于多个领域，仅以光伏领域为例，随着技术发展，硅片“薄片化”（140μm以下）与“大尺寸化”趋势愈发明显。这一趋势推动了切割线径的细化，在此背景下，光伏钨丝成为行业新宠。2025年，光伏钨丝渗透率从原本的20%迅猛跃升至60%。从用量来看，每GW硅片的生产需要消耗8吨钨，据此估算，全球年度钨需求量已超过4500吨，同比增长幅度高达198%。并且，从长远发展趋势预估，光伏钨丝的渗透率未来还有望突破80%，需求增长的态势仍在延续。尽管厦门钨业、翔鹭钨业等企业已积极进行产能扩张，但面对如此强劲的需求增速，目前的产能依旧难以完全满足市场需求。

除光伏领域外，核聚变、航空航天、新能源汽车等领域都催生了对钨原料的强需求。预计2025年全球需求超5500吨（较2024年增长25%）。

在这样的市场背景下，涉足钨生产的上市公司受到广泛关注。目前A股主要有中钨高新（000657.SZ）、翔鹭钨业（002842.SZ）、厦门钨业（600549.SH）和章源钨业（002378.SZ）等企业从事与钨相关的业务。

中钨高新主营包括钨精矿、APT、硬质合金，以及钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制、开发、生产、销售及贸易业务，拥有集矿山、冶炼、加工于一体的完整钨产业链。2025年上半年，其钨精矿、APT和硬质合金产量分别为0.42万吨、0.85万吨和0.75万吨，位居全球第一。公司的钨储量、钨冶炼生产能力居行业前列。下属全资子公司湖南柿竹园有色金属有限责任公司是全球在产最大单体钨矿山，郴州钨分公司是全球在产最大APT供应商。上半年，中钨高新精矿及粉末产品收入为27.27亿元，占当期营收之比为34.74%，是公司第一大业务，该业务收入较2024年同期涨幅为17.31%。

翔鹭钨业具备完整的钨产业链，业务范围包括钨精矿采选、APT冶炼、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、硬质合金、钨丝等全系列钨产品的生产。2025年上半年，公司营收为9.31亿元，同比上涨3.24%；扣非归属净利润为947.01万元，相比上年同期亏损4048.31万元，实现扭亏为盈，主要得益于硬质合金销售订单增加以及新产品光伏用钨丝产能逐步释放。上半年翔鹭钨业硬质合金和钨丝系列两大主要产品收入分别为2.06亿元和1.17亿元，分别同比大涨88.82%和335.48%。

厦门钨业主营业务涵盖钨、钼、稀土、能源新材料四大板块，同样拥有钨全产业链。公司所需原材料部分靠自有矿山或废料回收供给，部分自外部采购取得。2025年上半年，公司营收为191.78亿元，同比上涨11.75%；扣非归属净利润为9.23亿元，同比增长7.53%。上半年，厦门钨业钨钼业务收入为88.63亿元，同比增长1.88%，占当期总营收之比为46.21%，为公司第一大主营业务。

章源钨业主要从事钨矿山资源的开发利用及以钨为原料的APT、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、硬质合金等的生产和销售。公司自产钨精矿全部自用，自给率约为20%，其他80%钨精矿及APT原材料需要对外采购。2025年上半年，章源钨业营收为23.99亿元，同比上涨32.27%；扣非归属净利润为1.07亿元，同比下滑4.36%。

钨价后市仍将走强

虽然金属钨价格已攀升至高点，但市场对其未来需求和价格上行空间依然看好。厦门钨业分析，当前钨制品应用领域正在持续扩大，市场前景广阔。根据中国机床工具工业协会预测，我国刀具市场规模有望在2030年达到631亿元，复合增长率达4.14%。据上海钢联数据，当前APT冶炼厂库存降至200吨以下（正常水平600吨），硬质合金企业原料库存仅12天（安全线30天），社会库存同比下滑74%。

施佳认为，由于钨矿开采配额的严格限制、现有矿山的枯竭以及新建矿山投产周期长等因素，钨的供应难以大幅增加。而光伏、军工等领域的需求却呈现爆发式增长，且产业链库存极低，市场供需矛盾突出，钨价短期依然面临易涨难跌格局，预计钨价短期价格中枢维持在40万元/吨至60万元/吨。不过她也提示，如果再生钨回收技术取得重大突破，回收率能够提升至40%以上，将大大增加钨的供应来源，相对替代材料成本得到有效控制，国内外矿山产量逐步释放，有望缓解供应紧张的局面，从而可能导致钨价回调。另外，如果光伏钨丝的渗透率增长放缓，对钨的需求增速也会相应减缓，对钨价的支撑作用也会减弱。