Netskope IPO：估值缩水却增长爆表！美股新股第二个Figma？lg...

$Netskope, Inc.(NTSK)$ 这单IPO终于走到牌桌中央。最新披露的信息摆出来，市场立刻就有点躁动了。代码是 “NTSK”，挂在纳斯达克。

公司计划发4780万股 Class A 普通股，定价区间15–17美元。如果直接冲上限，募集资金能到8.13亿美元，目标估值65亿美金，和21年那次私募市场给的75亿美金比起来，这次估值小降一档，说白了就是市场环境不允许太“飘”。

基本面呢？

Netskope 的增长曲线还是很顺滑。到25年7月，ARR已经7.07亿美元，同比增长33%，动能不俗。2026财年前六个月收入增长 30.7%，也还在30%+的舒适区。盈利当然还是亏，但比去年“少亏”了：上半年净亏损 1.695 亿美元，比去年同期的 2.067 亿美元收窄不少，全年亏损大概 3.545 亿美元。毛利率也抬头到了 71%。客户数超过 4300 家，里面有 Fortune 100 大客户撑腰，净留存率高达 118%，这种数据拿去路演够提气的。

以FCF Margin来算Rule of 40，Netskope的故事与Peers相比相对合理，2026财年H1的Rule of 40 ≈ 29.7%。

估值怎么看？

7.07亿ARR，对应65亿市值，就是9.1倍的ARR倍数。这个倍数恰好卡在 8–12 倍区间的腰部位置，既不让投资人觉得贵（给IPO留了水位），也不至于被人嫌便宜。翻译成人话：这价格就是“市场能接受的中庸解法”，大家别挑了。

不过，别忘了这个赛道的对手可是“虎狼环伺”。 $Zscaler Inc.(ZS)$ 已经在二级市场混得风生水起， $Palo Alto Networks(PANW)$ 更是老牌巨头， $Cloudflare, Inc.(NET)$ 更是受益于AI，Netskope 的差异化打法就是“平台化整合”：从 CASB、SWG 到 ZTNA、FWaaS，能打包的一股脑全包上，想走一条“功能覆盖+架构统一”的路。能不能靠这一套在巨头的夹缝里杀出血路？要看IPO之后市场怎么给反馈了。

Netskope 带着“增长稳、亏损收窄、客户粘性高”的剧本进场，估值压缩之后反而显得更接地气。要是行情不捣乱，这票或许真能给沉寂已久的云安全 IPO 市场点上一把火。