奇瑞IPO：预计小波动，大胆参与！lg...

公司简介

奇瑞汽车，大家都不陌生，国内“老牌自主品牌”之一，但这次来港上市，是奔着“出口+新能源”双故事来的。

先说出口，奇瑞已经连续多年拿下中国乘用车出口冠军，2024年整车出口突破百万辆，覆盖中东、南美、东欧、东南亚等100多个国家，堪称“出海一哥”。

再说新能源，燃油是基本盘，但奇瑞也在快速推新能源和智能化，旗下有Chery、Jetour、Omoda、Jaecoo、iCAR等多个品牌，形成“油电并行”的矩阵。奇瑞不是“讲故事的新能源独角兽”，而是“有现金流+有出口+再加新能源转型”的复合体。

发行情况

IPO发售股数：297,397,000股，其中公开部分10%，按照B机制不回拨

最高发行价：HK$30.75/股

募资总额上限约HK$9.15bn

基石投资者：这票的基石阵容相当硬，合计认购金额约 5.87亿美元。包括中东主权基金系资金（押注奇瑞的海外扩张）、国内产业基金（看好新能源与研发）、部分跨境投资机构（Temu背后资金也现身）。同时，基石认购比例大，能锁定稳定盘，说明承销商不差火力。

财务数据一览

• 收入：2022年926亿 → 2023年约1632亿 → 2024年2688亿，2024年Q1 549亿 → 2025Q1的682亿

• 净利润：2022年58亿 → 2023年104亿 → 2024年143亿，2024年Q1的24.7亿 → 2025Q1的47.2亿

• 毛利率：保持在17–18%区间，跑赢不少新势力，不过2025年降至12%左右，

公司近两年业绩起飞，出口拉动+新能源放量，利润端拐点明显，不过原料/供应链的波动也让核心零部件（电池、芯片）价格与供应将影响成本与交付节奏。

估值对比

• 按最高发售价HK$30.75，市值约1400亿港元。作为对比： $吉利汽车(00175)$ 约1200亿， $长城汽车(02333)$ 约900亿， $比亚迪股份(01211)$ 约7000亿。

• PE TTM来看，奇瑞为11倍左右，吉利12.3倍，长城11.63倍，比亚迪22.8倍

横向看：奇瑞体量跟吉利差不多，但出口规模+增速让市场愿意给点溢价。

纵向看，Pre-IPO融资时估值约1000亿，这次IPO溢价不小，发得也不便宜。

打不打？

重点来了——奇瑞这票机制B，公开发售比例固定10%，不回拨！

• 如果20万人来抽签，一手中签率大概也就2%左右。

• 而且近期10%回拨的票基本都爆抢： $银诺医药－Ｂ(02591)$ 5364倍， $佳鑫国际资源(03858)$ 翻倍收盘，奇瑞这么大盘子，照样会被挤爆。

所以不是能不能赚钱的问题，而是能不能中签的问题。

• 向上：新能源+出口+大基石，首日爆发力强，10%回拨的票行情都很热。

• 向下：即便破发，撑死-10%，你一手能亏多少？

这种机制B的票，基本面反而不是重点，最大问题是：一手都难中！当然奇瑞相对来说市值大，波动起来可能未必会很大。

结论是必打，能中就是赚，赌的就是“能不能抽到”。