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Moneta Markets 億匯每日新聞：日本央行政策轉折，日美政策再度分化

日本央行超寬鬆時代的謝幕

上周五（9月19日），日本央行在為期兩天的貨幣政策會議後宣佈，維持短期政策利率在0.5%不變，但同時果斷啟動了風險資產的減持計畫。根據新方案，央行將以每年約3300億日圓的速度逐步出售手中持有的交易所交易基金（ETF），並以每年50億日圓的節奏削減房地產投資信託基金（REIT）的倉位。這一決定雖在外界預料之中，卻明顯早於市場普遍預計的時間點，成為央行十年超寬鬆實驗的又一落幕信號。 

這一政策轉折具有里程碑意義。自2010年以來，日本央行通過量化寬鬆購買大量ETF與REIT，以此穩定股市、托舉房地產市場，增強經濟信心。然而，隨著日本全國核心CPI連續站穩2%以上，最新數據顯示8月同比漲幅達到2.7%，這些“非常規刺激工具”逐漸失去了合理性。央行如今選擇“穩步拋售”，既是對國內經濟改善的確認，也是對政策正常化路徑的謹慎推進。 

內部裂痕浮現：鷹派聲音與分歧擴大

儘管利率維持不變的決定符合市場預期，但本次會議並非毫無波瀾。九名審議委員中有兩位資深人士——田村直樹與高田創——投下了異議票，呼籲將短期利率進一步上調至0.75%，以更積極地遏制通脹風險。這一主張未能獲得多數支持，卻清晰地揭示出日本央行內部政策立場的分化。 

在過去十年，日本央行一直被視為全球最鴿派的央行之一。然而，自去年底徹底告別負利率以來，其政策立場逐步轉向中性乃至鷹派。本次少數派的“加息呼聲”，雖然未能撼動整體決議，但已經成為市場關注的焦點。它表明央行委員會中存在更強硬的聲音，且可能在未來幾次會議中繼續影響議程。央行行長植田和男在會後表示，未來仍需高度關注外部風險，尤其是美國潛在關稅政策對日本出口的衝擊。 

日本股市下跌、債券上漲、日元急升 

政策公佈後，金融市場瞬間上演“過山車”行情。日經225指數在當天早盤快速跳水，跌幅一度接近2%，投資者急於鎖定利潤並拋售風險資產。與此同時，日元匯率顯著走強，美元/日元一度跌破149.20的關鍵支撐，顯示資金加速流入避險資產。短期國債收益率亦同步走高，反映市場對未來進一步加息的押注。 

這種“貨幣升值、股市承壓”的組合正是央行減持風險資產帶來的典型反應。ETF與REIT的出售被視作流動性支持減弱的象徵，直接削弱了投資者的風險偏好。而兩位委員的鷹派反對票更是火上澆油，強化了外界對政策正常化加速的擔憂。 

日美政策分化再度顯現

值得玩味的是，日本央行的“鷹派舉動”恰逢美聯儲釋放鴿派信號。本周早些時候，美聯儲宣佈下調聯邦基金利率25個基點，理由是美國就業市場持續疲軟，需要貨幣寬鬆來托底經濟。由此一來，日美之間的利差收窄預期迅速升溫，進一步推動了日元的升值動力。 

路透社最新調查顯示，超過半數經濟學家預計日本央行將在今年第四季度至少加息一次，時間點可能落在10月或明年1月。市場對央行加息的定價正在快速調整，美元/日元的走勢因此承受下行壓力。三井住友銀行的首席外匯策略師甚至預測，若10月加息如期而至，日元將迎來一波持續升值行情。 

其他數據、會議及事件概覽

日本央行宣佈維持利率不變，但提前啟動ETF與REIT的減持計畫，標誌著十年超寬鬆時代的謝幕。 

決策會議中兩位委員提出加息建議，顯示內部政策分歧擴大，鷹派聲音逐漸浮現。 

政策公佈後，日經指數下跌、日元急升、國債收益率走高。 

日本央行的偏鷹動作與美聯儲降息形成鮮明對比，推動市場預期日美利差收窄，日元升值壓力加大。 

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