半年报透视饮料业：马太效应凸显，农夫山泉、东鹏领跑，功能饮料与无糖茶 “双线爆发”lg...

在中国饮料行业的半年报大考中，一道鲜明的分水岭已经形成，14家主流饮品上市企业（含A股和港股）中强者恒强的马太效应愈发明显。康师傅饮品以263.59亿元营收居首；农夫山泉以256.22亿元总营收和76.22亿元净利润实现双位数增长；东鹏饮料则以36.37%的营收增速和37.22%的净利增幅成为增速最快的企业。与之形成对比的是，养元饮品、维维股份、承德露露等植物蛋白饮料企业营收未实现增长，呈现明显的结构性分化。

头部阵营：规模壁垒与盈利能力的双重博弈

康师傅、农夫山泉、东鹏饮料分别以不同策略巩固头部地位。康师傅控股的饮品业务包括即饮茶、碳酸饮料、果汁、包装水等。饮品业务整体收入为263.59亿元，占集团总收益65.7%。上半年，其通过原材料成本优化和产品创新维持盈利能力，其饮品毛利率提升2.5个百分点至37.7%，带动股东应占溢利增长19.7%至13.35亿元。

农夫山泉则凭借无糖茶和包装水双轮驱动，上半年实现营收256.22亿元，同比增长15.6%，净利润76.22亿元，同比增长22.1%。茶饮料业务首次在半年内突破百亿，达100.89亿元，同比增长19.7%，超越包装水业务(94.43亿元)，成为公司最大收入来源。值得注意的是，农夫山泉并未止步于无糖茶的成功，而是通过持续创新拓展茶饮版图。今年上半年，农夫山泉推出主打"100%真茶萃取"的中高端有糖茶"冰茶"系列，直指康师傅、统一长期主导的传统茶饮市场，这一举措使得茶饮料江湖的格局从过去的"康统争锋"转变为"康农争霸"。

东鹏饮料的爆发式增长则源于能量饮料和电解质水的双引擎，上半年营收首次突破百亿大关，达107.37亿元，同比增长36.37%，增速在行业内遥遥领先。此外，统一中控、王老吉等企业也交出了不错的答卷，净利润增速分别达到33.2%和15.8%。

头部企业的竞争已从单纯规模扩张转向效率提升和品类创新。康师傅推出低糖冰红茶和风味新品，强化年轻消费群体黏性；农夫山泉将茶饮毛利率提升至行业领先的60%，构建技术壁垒；东鹏饮料则以电解质水切入细分场景，从健身房到园全面渗透。三家企业的共同特征是：核心单品贡献稳定现金流，同时通过高毛利新品拓展增量市场。

细分赛道竞逐：功能饮料与无糖茶领跑市场

从产品类别来看，功能饮料与无糖茶成为上半年增长最为亮眼的两大品类。

功能饮料方面，东鹏饮料电解质水"补水啦"上半年实现营收14.93亿元，同比增长213.7%，成为继能量饮料之后的第二增长曲线。可口可乐旗下功能饮料"魔爪"同样表现不俗，销量同比增长接近五成。

无糖茶领域，农夫山泉的"东方树叶"独占鳌头，统一茶饮料营收50.68亿元，同比增长9.1%，占饮品业务近半。康师傅也积极推出减糖50%的低糖高纤冰红茶新品，试图在健康化浪潮中保持竞争力。

相比之下，植物蛋白饮料企业普遍面临挑战。养元饮品、维维股份、承德露露的营业增速不理想，主要源于消费代际更迭：年轻群体更倾向选择低糖、功能性或即饮产品，企业也试图通过新品突围，如承德露露推出气泡水和养生水。

第二曲线拉动增长，细分赛道藏机遇

在竞争日益激烈的市场环境下，培育第二增长曲线已成为饮料企业的生存之道。

香飘飘的转型之路颇具代表性。作为杯装奶茶的开创者，香飘飘近年来面临即饮奶茶、新式茶饮的强力冲击。面对挑战，其积极发展即饮业务，上半年即饮业务营收5.91亿元，同比增长8.03%，收入占比首次超越冲泡业务，达到58.27%。数据显示，香飘飘即饮业务 2022-2024 年营收分别为 6.38 亿、9.01 亿、9.73 亿元，已实现连续三年增长。

此外，多家企业积极拓展渠道，寻求新的增长机会。欢乐家在财报中提到，零食专营连锁渠道实现收入8782.08万元，水果罐头和椰子汁饮料进入部分头部及中腰部零食专营门店，实现稳定销售。均瑶健康积极布局罗森、奥乐齐等新零售渠道，推动功能性乳饮品覆盖华东地区2700家罗森便利店及上海70家奥乐齐超市。承德露露也在积极突破单一品类依赖，推出露露植本养生水、LOLO汽心引力气泡水等新产品，寻找新的业绩增长点。

与此同时，农夫山泉、统一等巨头也通过山姆会员店等高端渠道的定制化产品，实现业绩增长。这些案例表明，在传统渠道增长乏力的背景下，新兴渠道正成为企业争夺的新战场。

展望未来，中国饮料市场机遇与挑战并存。一方面，随着消费升级和健康意识提升，无糖、低糖、功能性饮料将继续保持增长势头；另一方面，市场竞争加剧、原材料成本波动、消费者需求多变等因素也给企业带来不小挑战。对于农夫山泉等头部企业而言，如何在保持现有优势的同时，持续创新、拓展新品类、开发新渠道，将是决定未来发展的关键。对于处于追赶位置的企业，则需要找准市场定位，聚焦细分领域，打造差异化竞争优势。