“高端母婴消费科技第一股”上市敲钟！不同集团（06090.HK）正式启航lg...

推着一辆设计感十足的婴儿车，车上挂着装满“黑科技”的育儿包，这已成为许多都市新生代父母的标配。而今天，这些时尚爸妈们手中BeBeBus产品背后的公司——不同集团（06090.HK），以“高端母婴消费科技第一股”的身份正式敲钟港交所。 

资本市场对此反应热烈，率先用“真金白银”投下信任票。富途数据显示，上市前一天的暗盘交易中，不同集团股价便高开高走，收盘大涨超41%，远超发行价；今日开盘继续跳涨，截至发稿，报88.65港元/股，显示出投资者对其品牌前景的强烈信心。

在各地生育支持政策不断加码的背景下，作为BeBeBus的母公司，不同集团此次上市应如何解读？站在更长远的角度，这家以“科技+消费”双引擎驱动的母婴品牌，又将如何把握趋势，走出自己的增长曲线？

图表一：不同集团敲钟

数据来源：公司资料，格隆汇整理

不同集团：不只是母婴，不止于母婴

不同集团成立于2018年11月，是一家以科技驱动的家庭生活产品公司。2019年，集团创立高端母婴品牌BeBeBus，切入育儿产品赛道。

短短数年间，BeBeBus迅速崛起为细分领域的领先者。据弗若斯特沙利文数据，按2024年GMV计算，BeBeBus在中国中高端耐用型育儿产品品牌中位列第一，显示出强劲的品牌影响力与市场认可度。

图表二：不同集团部分核心产品

图片来源：招股书，格隆汇整理

与传统母婴品牌不同，不同集团的定位更具复合性：它不仅是母婴品牌，更是“高端+科技+母婴”三重基因融合下的新物种。我们可以从三个维度来理解其差异化路径：

首先，从产品角度来看，跨界应用，打造“不同”的母婴产品。 

不同集团的产品开发思路打破了传统母婴行业框架，强调“前瞻洞察+原创设计”，融合汽车、消费电子、航空等跨领域技术，打造具备智能功能的高端产品。

例如，其儿童安全座椅采用汽车行业常用的Cobra记忆棉与易护理防水面料，并搭载智能感应系统，可在车门开启时自动旋转，方便父母抱放孩子，同时具备入睡自动调角、离座警报等贴心功能。此外，Art+婴儿推车、Soft+枕头等多款产品获国际脊骨神经科学会认证，体现出其在功能与设计上的双重优势。

截至2025年6月30日，不同集团已在中国拥有200项注册专利及17项国际专利，展现出扎实的研发积累与技术壁垒。这种跨行业融合能力，成为其持续推出差异化产品的核心支撑。

其次，从用户策略来看，集团聚焦新生代父母，提供“育儿场景解决方案”。

不同集团明确聚焦新生代父母，围绕亲子出行、睡眠、喂养、护理四大核心场景，提供高颜值、强科技、优品价的产品组合。

招股书显示，其客单价与会员复购率显著高于行业平均水平。包含至少一件核心产品的订单平均交易金额维持在2,400元以上，用户生命周期价值（LTV）突出。截至2025年6月30日，不同集团在全渠道已积累约350万会员，2025上半年整体复购率达40.23%，反映出高粘性的用户生态。

其会员计划已成为构建长期用户关系的关键手段。通过微信小程序、视频号等私域触点，集团能够直接、高效地运营用户，进一步强化品牌忠诚度。

图表三：集团用户复购情况

数据来源：招股书，格隆汇整理

最后，从增长逻辑来看，“高频+低频”组合策略，全域渠道协同发力。

在增长逻辑上，不同集团通过高频消费品（如纸尿裤、湿巾）带动低频耐用品（如婴儿车、安全座椅），有效提升存货周转率并优化现金流结构。

招股书显示，其婴儿护理类产品SKU从2022年的142个快速增至2025年6月的290个，该品类收入占比也从2022年的8.2%跃升至2025年中的42.3%。这一“高频带低频”的策略不仅增强了用户粘性，也推动了经常性收入增长。

渠道方面，不同集团构建了“线上9大平台+线下3,400个门店”的全域网络。2025年上半年线上收入占比达73.2%，其中自营渠道贡献突出。线下则通过分销商、KA客户与体验店协同扩张，截至2025年6月30日，第三方门店数量已达3,400家，较2022年的742家实现跨越式增长，显示出强大的渠道拓展能力。

未来发展：飞轮加速

对不同集团而言，上市并非终点，而是新一轮增长的起点。从长远视角看，集团有望进入“飞轮加速”的发展新阶段。

一方面，加速全球化进程。

目前，集团已初步进入韩国市场，并计划进一步拓展东南亚及欧美地区。招股书显示，海外市场中高端母婴产品渗透率仍较低，2024年中国每名新生儿在耐用型育儿产品上的支出仅为美国的31.8%，显示出广阔的增量空间。不同集团凭借其融合科技与设计的产品力，有望在海外复制其在中国市场的成功路径。

另一方面，深化数字化运营与供应链自主化。

集团将持续推进供应链升级与核心品控能力建设，目前已自建儿童安全座椅及部分餐椅生产线。在数字化方面，通过数据驱动优化产品开发与营销策略，提升整体运营效率与成本控制能力。

从发展趋势看，不同集团代表了中国新消费企业从“产品创新”向“用户体验创新”的升级路径，财务数据也印证了这一模式的成长性。

2025年上半年，集团实现营业收入7.26亿元，同比增长24.7%；2022至2024年收入复合增长率达56.9%。净利润方面，2025年上半年达4850.7万元，同比增长72.14%，2022至2024年经调整净利润的复合增长率更高达236.8%，显示出强劲的盈利释放能力。

在生育支持政策持续深化的背景下，不同集团凭借产品升级与场景拓展，实现了逆势高增长，验证了其商业模式的韧性与可持续性。随着全球化战略的推进与数字化能力的不断夯实，集团有望进一步扩大市场份额、提升盈利水平，中长期配置价值值得关注。

小结

不同集团的成功上市，标志着其已超越传统母婴企业的范畴，正式跻身以用户场景为核心、以科技与设计为双翼的消费科技公司行列。这不仅是一个品牌的里程碑，更预示着市场对“新母婴”生态价值的一次系统性重估。

回顾其成长路径，不同凭借“产品跨界融合、用户深度运营、增长策略高效”的三维逻辑，在过去六年中展现出强劲的高成长性。展望未来，在全球化布局、数字化赋能与供应链自主化的三重驱动下，不同集团有望进一步打开成长天花板，持续引领母婴消费科技板块的价值重构。

对于投资者而言，不同集团的上市或许提供了一个观察中国新消费的重要窗口。其后续的海外拓展步伐与盈利能力的持续释放，值得长期关注。这家从母婴赛道走出的“科技型选手”，或将成为中国新消费品牌走向专业化、全球化的重要范本。