需求高增与技术突破共振，电池景气度持续攀升lg...

2025年9月以来，电池行业景气度不断提升，储能、锂电池、固态电池及电动车板块呈现积极态势，政策端支持力度加码，市场端产销两旺，技术端突破不断，推动电池行情不断走高。

一、储能：政策与需求双轮驱动，全球装机高增确定性强

近期储能行业迎来多重政策利好，国家发改委、能源局联合印发《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》，首次将“人工智能+储能”纳入国家能源战略，明确到2027年建成“五个以上专业大模型、十个以上示范项目、百个典型场景”的梯次推进路径，“新型储能智能化运行”成为首批落地场景，同时配套6项保障措施，为储能智能化发展奠定政策基础。地方层面，多省陆续出台储能相关细则，青海“136号文”正式下发，明确存量平价项目执行期6年，增量项目11月竞价；河南发布136号文征求意见，存量机制比例80-100%、电价0.3779元/kwh；江西、上海、黑龙江等省份也启动136号文竞价，电价区间分别为0.24-0.38元/kwh（10年）、0.2182-0.42元/kwh（12年）、0.114-0.3元/kwh（12年），地方政策的密集落地进一步完善储能商业模式，推动国内储能需求释放。

市场需求方面，全球储能装机呈现高增长态势。国内独立储能商业模式经济性跑通，代替配储成为增长主力，上修国内25年储能装机需求30%增长至140GWh+、26年20%+增长至170GWh。海外市场同样表现亮眼，美国大储8月新增装机1085MW，同环比+13%/-25%，对应3489MWh，同环比+47%/-28%，25年1-8月累计装机8043MW，同比+33%；Wood Mackenzie数据显示，25Q2美国储能15.8GWh，同环比+37%/+214%，全年指引52.5GWh，同比增45%。欧洲市场中，德国9月大储装机28.7MWh，同比+61.24%，1-9月累计装机775MWh，同比+87.88%，预计25年德国大储有望翻番增长至1.5GWh；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发。澳大利亚25Q2新增大储并网325MW/760MWh，在建规模大增，截至25Q2新增获得投资承诺或正在建设的大储规模13.1GWh，储备项目容量达33.3GWh。

2025年9月储能EPC中标规模为12.7GWh，环比下降1%，中标均价为1.07元/Wh，环比上升18%，反映出储能项目建设有序推进，价格中枢稳步上移。长期来看，预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-50%，大储集成和储能电池龙头有望持续受益。

二、锂电池：产销两旺叠加价格回升，行业盈利拐点临近

近期锂电池行业供需格局持续改善，9月排产略高于此前预期，10月排产进一步提升10%，旺季生产节奏再上台阶，各家企业对后续高景气度延续给出明确指引。需求端，储能需求超预期成为核心增长动力，叠加电动车市场稳步复苏，锂电池呈现供不应求态势，预计供给紧张局面将延续至26年年中。价格方面，电池价格已上涨1-3分/Wh，预计Q4仍有提升空间；材料环节散单价格已陆续调整，6F（六氟磷酸锂）价格涨幅显著，SMM数据显示其价格达6.85万/吨，周环比+18.1%，百川数据为6.45万/吨，周环比+13.2%，高压密铁锂也存在涨价可能性，预计26年长协价格有望跟涨，行业盈利水平逐步修复。

细分材料领域，多数产品价格呈现上涨趋势。钴相关产品涨幅突出，SMM电解钴价格34.95万/吨，周环比+17.8%；百川金属钴35.35万/吨，周环比+17.4%；SMM四氧化三钴29.35万/吨，周环比+21.3%，主要受钴出口配额制管理影响，市场供需偏紧。三元材料价格同样上行，SMM三元811型正极14.95万/吨，周环比+2.4%；三元622型13.00万/吨，周环比+3.6%；三元523型前驱体8.90万/吨，周环比+7.9%。电解液价格稳步上涨，SMM磷酸铁锂电解液1.85万/吨，周环比+1.1%；三元动力电解液2.26万/吨，周环比+1.6%。负极材料中，百川石油焦0.28万/吨，周环比+2.7%，需求向好推动原料价格上行。

企业动态方面，多家锂电池产业链公司业绩表现亮眼。震裕科技预告25年前三季度归母净利润4-4.2亿元，同比+132%-143.6%，其中Q3归母净利1.9-2.19亿元，同比增364%-413%，环比增36%-51%；广大特材25年前三季度实现营业收入37亿元，同比+25.04%，归母净利润2.48亿元，同比+213.92%；科达利以自有资金出资不超过300万港元在香港设立全资子公司，进一步拓展海外业务。尽管短期行业受锂电池出口管制政策影响出现情绪性回调，但实质影响极小，回调后成为布局良机，当前材料环节一二线厂商产能已打满，涨价诉求强烈，26年行业盈利有望修复，锂电池板块长期投资价值凸显。

三、固态电池：技术突破加速，中试线落地进入关键期

在国家政策大力支持下，固态电池产业链近半年发展迅速，技术突破与产业化进程超预期。从电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团等企业的60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，节奏时间较预期提前半年左右，标志着固态电池在核心性能指标上已具备一定商业化基础。工信部相关项目预计25年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，行业发展重心逐步转向电池制造工艺优化。

设备与中试线进展方面，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期，第一波设备陆续到位并进入调试优化阶段，第二波设备预期年底完成升级改造，固态电池将进入测试与设备迭代并行的关键阶段，为后续规模化量产奠定设备基础。企业合作方面，丰田与住友金属矿业签订联合开发协议，共同量产全固态电池正极材料，双方利用住友金属矿业专有粉末合成技术，开发出适用于全固态电池的“高耐久性正极材料”，丰田同时确认计划在2027-2028年推出搭载全固态电池的纯电动汽车，国际车企与材料企业的深度合作加速固态电池产业化进程。

国内企业同样积极布局固态电池领域，厦钨新能卡位硫化锂固态潜力大，上海洗霸全面布局固态领域且与有研合资的硫化锂项目有望领先，纳科诺尔作为干法设备龙头全面布局固态设备，璞泰来在固态电池设备与材料领域技术领先，当升科技三元正极龙头地位稳固且固态电解质技术领先。随着固态中试线25年下半年密集落地，硫化物固态电解质、硫化锂及核心设备相关企业将迎来发展机遇，固态电池板块成为锂电池领域重要增长极。

四、电动车：销量稳健增长，技术升级与政策支持共促行业发展

电动车市场销量保持稳健增长态势，9月国内主流车企销量96.7万辆，同环比+21%/+11%，累计719万辆，同比增39%，预计全年销量1650万辆左右，同比增25%-30%，其中出口预计230万辆，增长85%；商用车预计85万辆，同比增近60%，行业整体呈现良好增长势头。细分企业表现分化，新势力中小鹏、零跑、蔚来增长强劲，小鹏9月销量4.2万辆，同环比+95%/+10%；零跑6.7万辆，同环比+97%/+17%；蔚来3.5万辆，同环比+64%/+11%；传统车企中吉利表现突出，9月销量16.6万辆，同环比+82%/+13%；比亚迪9月销量39.6万辆，同环比-6%/+6%，尽管同比略有下滑，但仍保持行业领先地位，且9月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为23.2GWh，2025年累计装机总量约为203.251GWh，电池业务表现稳健。

海外市场方面，欧洲电动车销量持续超预期，9月欧洲9国合计电动车注册31.3万辆，同环比+35%/+76%，电动车渗透率31.9%，同环比+6.4/+0.8pct；1-9月累计销量206万辆，同比+30%，上修欧洲全年销量至380-400万辆，同比增30-37%。Q4起欧洲新车型密集上市，预计26年将继续维持30%+增长，德国、英国、西班牙等主要国家表现亮眼，德国9月电动车注册7.3万辆，同环比+48%/+16%，渗透率31.1%；英国11.1万辆，同环比+37%/+250%，渗透率35.5%；西班牙2.2万辆，同环比+103%/+49%，渗透率26.1%。美国市场9月电动车注册18.1万辆，同比+42%，环增2%，其中特斯拉销量6万辆，同比+10%，环增20%；尽管美国9月电动车补贴取消导致全年销量承压，但美国电动化率仅10%，长期增长空间广阔，预计26H2随着新车型推出销量有望恢复。

政策与技术层面，行业迎来多重利好。三部门发文明确2026-2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，工信部宣布2026年起节能新能源汽车车船税优惠新标准，政策持续为电动车市场保驾护航。技术升级方面，特斯拉发布Model3和ModelY标准版，首次重大更新FSDV14；小鹏G9升级搭载图灵芯片，配备3颗芯片的算力硬件方案，总算力超2200TOPS，同时支持5C超充技术，12分钟可充至80%电量；比亚迪汉智驾加推版将于10月11日上市，汉DM-i智驾版有望新增纯电续航245km车型，汉EV智驾版新增635km续航车型，技术升级持续提升产品竞争力，推动电动车市场向高质量发展迈进。

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