13连阳！股价刷新历史新高，农业银行成A股定海神针，时隔7年半时间打破银行股“破净”局面，银行股后续走势如何？lg...

13连涨！农业银行彻底站起来了。

10月21日，A股银行“一哥”农业银行继续上涨，截至收盘，农业银行涨1.68%，报7.88元/股，刷新历史新高，A股市值达到2.52万亿元。值得注意的是，这也是自9月25日以来，农业银行连续13个交易日上涨，其中10月17日盘中，农业银行股价一度突破7.65元，而农业银行中报每股净资产为7.65元，将农业银行A股市净率（PB）抬升至1倍关口之上，一举打破了A股国有银行长期“破净”的局面。不过当天农行股价出现回落，报7.62元/股。

10月20日，农业银行继续上攻，收盘报7.75元/股，彻底打破银行股“破净”局面，同时也是农业银行市净率自2018年3月以来，时隔7年半时间再次回到1倍以上。

年内总市值累计增超7000亿元拿下“总市值冠军”宝座

今年以来，在A股这轮牛市行情中，农业银行成为绝对的定海神针。

在年初以来，2025年以来农行股价涨幅超过50%，显著跑赢银行板块整体表现，同时，农业银行年内总市值累计增超7000亿元，增长规模也位居A股第一。今年8月6日， 农业银行A股市值超越工商银行，坐上A股“一哥”的宝座，随后9月4日，农业银行A股和港股总市值历史首次超越工商银行，拿下“总市值冠军”宝座。

特别是在国庆节之后A股出现回调之际，农业银行扛起了A股大旗，一波13连阳的走势，稳住A股局面，尽显“定海神针”本色。

值得注意的是，在上半年六大银行净利润增速中，农行、邮储、交行实现正增长，其中农行增速最快，达到2.7%，而工行、建行、中行则小幅下降。从营收角度看，工行、建行、农行、中行、交行、邮储等保持上行态势，其中中行增速最快，达到3.61%，其次是建设银行，增速为2.95%。

这其中扎根县域为主的市场给了农行不小的帮助。

2025年上半年，农行在县域金融中吸收的存款余额达13.98万亿元，在全行境内存款总额中占比超过50%，是四大行中唯一存款以县域客户为主的银行。而来自县域市场的存款成本较低，2025年上半年农行人民币存款平均付息率同比下降28个基点至1.42%，其中县域存款平均付息率进一步降低至1.35%；同期其境内个人存款日均增量1.66万亿元，居可比同业首位。

县域贷款的收益率也高于城市。农行财报显示，今年上半年其县域贷款平均收益率为3.09%，较整体贷款收益率高出12个基点。

银行板块连续七年破净

2018年3月23日以来，银行板块连续七年破净，虽经过多轮估值修复行情，不过目前主要银行股仍处于“破净”状态，工行、建行、中行、交行、邮储银行的A股市净率分别为0.72、0.72、0.65、0.55和0.7，均处于“破净”状态。

天风证券在题为《银行估值研究系列之一：为何银行长期破净？》的研究报告中指出，市净率（PB）的计算公式逻辑为公司股价与每股净资产的比例，PB=1代表着每1元投资所获得的净资产也为1元。从公式层面解读银行股长期破净，则可能代表着市场认为每投资1元银行股票，所获得的每股净资产账面价值需要大于1元，或者解释为投资者认为银行股的每股净资产账面价值需要打一定折扣。

天风证券研报认为，根据PB估值逻辑以及公式推导，银行股长期破净的原因在于：银行不良资产曾经大幅暴露，且目前仍有一定压力；市场对银行业未来盈利可能持续承压的预期；银行每股净资产增长速度远高于其它板块，对PB估值的分母端有一定拖累。

目前，一批中小银行密集下调或正在准备下调存款利率。10月13日，上海华瑞银行发布《关于调整人民币存款挂牌利率的公告》，将3年期整存整取定期存款利率从2.3%调降至2.15%。今年以来，华瑞银行前后合计8次降息。

此外，10月份以来平阳浦发村镇银行、福建华通银行、辉县珠江村镇银行、天津金城银行、河南洛阳农商行、洛宁农商行等多家区域性银行宣布下调存款利率，其中，部分产品下调幅度高达80个基点。随着各期限存款利率的差异化下调，大中小各类银行均存在存款利率长短期“倒挂”现象，部分银行甚至出现“存三年不如存一年”的情况。

银行股后续走势

对于银行股的后续走势，中信证券在最近的研报中提到，银行三季报延续企稳格局，息差走势积极，不良生成稳定，投资收益环比或有回落，但业绩同比增速保持稳定。银行股3季度整体表现低迷，但预计4季度开始绝对收益资金布局明年，银行板块性价比显著提升。

10月21日，摩根士丹利首席中国股票策略师王滢公开表示，对于中国市场，摩根士丹利建议长期关注高科技板块，包括人工智能、自动化、机器人、生物科技、高端制造等，同时建议投资者持续配置高质量红利股，以抵御短期的市场波动。