风格切换？红利行情再起？基金经理火速解读，资产组合前瞻配置指南来了！lg...

市场在国庆节前后出现风格切换迹象，成长板块波动加剧，红利板块受关注度上升。近期市场聚焦“市场风格切换是否来临”，港股红利ETF基金（513820）的基金经理晏阳在最新直播中，就投资者关注的市场风格切换和投资策略等问题，进行了详细解答。以下是直播精华和详细内容：

直播精华：

1、近期红利板块表现优异主要因贸易摩擦加剧带来的避险需求、红利资产的估值性价比更高，以及货币政策宽松背景下股息率优势凸显。

2、当前下结论“市场风格切换”还为时尚早，但在市场不确定性抬升的背景下，增配红利资产的必要性提升。

3、红利指数选择方面：股息率为红利资产的锚，当前港股红利资产股息率均处于较高水平！此外，红利投资需综合考量分红的连续性和可持续性，并建议投资者结合指数编制规则和基金特性进行选择。

4、ETF产品选择方面：考虑规模、流动性和分红条款。当前港股红利ETF基金（513820）最新规模超34亿元，同类规模、流动性领先（截至10.17）。自2024年7月以来，港股红利ETF基金（513820）已经连续15个月分红（截至2025.09），分红金额和分红时间稳定！

直播详情：

【为何市场近期出现风格切换迹象？】

红利板块重回市场焦点，主要有以下三个方面原因：

贸易摩擦加剧带来的避险需求：10月3号，美国提出要对中国相关的船舶额外的增加征收费用，10月9日，中国强化稀土相关出口管制，10月10日，美方称可能会对中国所有产品加征100%的关税，双方贸易摩擦加剧带动市场风险偏好回落，市场不确定抬升引发资金避险需求，红利资产获资金净流入。 

红利资产的估值性价比更高：相对前期涨幅较大、估值提升较快的成长赛道，如科创50的市盈率相比年初已翻倍，红利资产作为待涨板块，估值相对合理，更具性价比优势。

货币政策适度宽松背景下股息率优势凸显：当前中美双方均步入降息通道，红利资产，尤其是港股红利资产的股息率相比固定收益类品种的优势在未来有望进一步扩大。

【近期红利资产呈现净流入态势，市场风格切换将至？该如何资产配置？】

近期，市场红利资产呈现普遍净流入态势，上周（10.13-10.17），港股红利ETF基金（513820）吸金超1.8亿元，但现在下结论“市场风格切换”还为时尚早，后续仍需关注：1、贸易摩擦的进展和最终结果；2、即将召开的经济会议，以及新一期的五年规划等等。

当前市场不确定性抬升，增配红利资产作为资产压舱石的必要性提升，可以适当地增加哑铃策略红利端的权重比例。

【股息率作为红利资产的锚，应如何计算呢？】

当前不同的平台提供的指数股息率数值存在差异，背后原因为：

由于截至日期存在差异，或为上季度末、月末、最新日期，而股息率=分红水平/总市值，在不同时点的股价差异导致股息率存在差异。

由于计算方式不同，指数股息率的计算方法包括：①整体法：以指数跟踪的一揽子股票的分红金额之和/总市值之和，这种方式未考虑所投资个股的权重差异；②股息率加权法：以指数权重对个股的股息率进行加权得到指数股息率。相比整体法，股息率加权法更贴合指数的编制方式，更能反映投资过程实际收获的股息率，如港股通高股息指数以股息率加权，高股息个股占比更高，指数整体的股息率水平也会更高。

【如何看待港股红利资产当前的股息率水平？】

当前港股通高股息指数（港股红利ETF基金（513920）标的指数）的股息率为6.88%（截至10.17，数据来源于中证指数官网），从不同角度来看，均属于较高水平：

相对于当前的无风险收益率，如一年定存2%左右的收益率水平，港股高股息指数股息率较高。

相比于A股市场，当前中证红利指数的股息率为4.84%（截至10.17，数据来源于中证指数官网），港股红利资产股息率优势明显。

从风险溢价的分位数指标来看，当前港股高股息指数股息率相比于10年期国债的风险溢价处于历史中位数水平，分位数为52%。（截至10.17，数据来源于Wind）

而今年以来港股通高股息指数的股息率有所下降，主要是由于股价的上涨导致的，反映港股红利ETF基金（513820）聚焦的成分股不仅具备持续稳定分红的能力，还能带来较好的资本利得回报。

【除了股息率指标，红利资产投资还需注意哪些指标?】

一是关注分红的连续性，避免部分公司仅为一次性大额分红。如港股红利ETF基金（513820）标的指数（港股通高股息指数）的编制方案中就要求了企业连续三年分红。

二是关注分红可持续性，分红金额占净利润的比例应在合理的范围内，在回馈股东的同时应确保企业经营的稳健性。如港股红利ETF基金标的指数（港股通高股息指数）的编制方案中要求企业过去一年和过去三年平均的鼓励支付率均低于100%。

【当前市场的红利指数众多，如何筛选？】

市场上的红利指数众多，包括港股红利等纯正的红利指数、低波红利、红利质量等多因子红利指数，以及央企红利等指数。在选择的时候，可以优先观察指数的股息率，再进一步地观察指数的编制方案、前十大成分股、行业分布等。

【同一指数下跟踪的ETF也众多，该如何选择呢？】

一是关注基金规模和流动性，ETF规模大、流动性好，意味着投资者能够以更贴近真实价值的价格去交易ETF，溢价或折价风险能降低。

二是关注基金的跟踪误差，判断基金是否很好地跟踪复制指数。对于红利指数来讲，观察相比于全收益指数的跟踪误差更有意义的。

三是关注基金的分红条款，当前汇添富基金在红利类基金的分红条款上做了差异化，供不同投资者按需选择，如港股红利ETF基金（513820）为“可月月评估分红”，央企红利ETF基金（560070）和红利ETF汇添富（560020）为年度可评估分红。

低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，认准同类分红次数最多、纯度更高的港股红利ETF基金（513820），最新规模超30亿元，同指数ETF规模领先！其“100%纯粹”高股息选股策略更能应对复杂多变市场风格，堪称“港股红利经典之选”。基金已连续15个月月度分红（截至2025.9），为分红次数最多的港股红利类ETF！

港股红利ETF基金支持T+0日内交易，不占用QDII额度，有效避免QDII额度受限导致ETF限购。作为ETF两融标的，交易玩法更多元！场外认准联接基金（A类：501305；C类：501306），成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金，堪称港股红利届资深元老，投资运营策略成熟稳健！

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。

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