金融标准科普丨看懂UPI：场外衍生品的“分类标识”lg...

编者按：金融标准是金融业高质量发展的“助推器”，在交易报告库建设运营中，数据要素标准在数据采集、交互与统计中起着至关重要的基础性作用。近年来，中证报价作为经金融稳定理事会（Financial Stability Board， FSB）认可的交易报告库，积极推动国际标准的转化应用，重点参与了唯一产品识别码（UPI）、唯一交易识别码（UTI）、关键数据要素（CDE）等标准的国内采标工作。为深入贯彻《国家标准化发展纲要》《金融标准化“十四五”发展规划》相关工作部署，中证报价投教基地联合行业机构推出“金融市场报告数据要素”专题科普，扎实做好标准化政策解读与重点金融标准普及，助力“金融标准 为民利企”理念落地生根、深入人心。

作者：张橙逸、张先智，国联民生证券股权衍生品业务部

综合我国人民银行和证监会联合发布的金融行业标准，以及金融稳定理事会（Financial Stability Board，FSB）发布的国际政策建议文件等信息，全球唯一产品识别码（Unique Product Identifier， UPI）是指由UPI服务提供商分配的，用于识别和描述每个场外衍生品的唯一、恒久且机器可读的代码，与全球唯一交易识别码（UTI）和关键数据要素（CDE）配合，旨在推动全球范围的场外衍生品交易报告的有效汇总。

历史沿革和主要文件

2008年金融危机后，二十国集团（G20）2019年的匹兹堡峰会提出推动场外衍生品市场国际治理，要求场外衍生品信息须向交易信息库报送，以提高全球场外衍生品市场的透明度、缓解系统性风险、防止市场欺诈。

2014年，金融稳定理事会（FSB）在“场外衍生品数据汇总可行性研究”中首提UPI的概念，并委托国际清算银行支付与市场基础设施委员会（CPMI）和国际证监会组织（IOSCO）就报送至TR的关键数据要素制定全球统一的指引，随后CPMI-IOSCO成立“场外衍生品关键数据要素协调工作组”。

2017年CPMI-IOSCO发布的《全球唯一产品识别码（UPI）协调技术指引》，是UPI目前的核心技术标准。2019年FSB发布的《UPI治理安排——结论、实施计划及设立国际治理机构的后续步骤》，是UPI目前全球治理安排。

▍CPMI-IOSCO《全球唯一产品识别码（UPI）协调技术指引》

《UPI协调技术指引》作为核心技术标准，其内容涵盖整体结构、技术框架、覆盖范围、底层资产识别四个方面。

全球唯一产品识别码（UPI）由两部分组成，一段12位的无语义字符代码（dummy code）确保其全球独一无二，一套结构化的参考数据集合（reference data）通过资产类别、工具类型、标的资产、交割方式等字段详细描述合约特征。技术框架上则遵循十三项设计纲领，司法管辖区中立性、唯一性、一致性、持久性、适应性、清晰性、易检索性、长期可行性、范围中立性、兼容性、完备性、可扩展性与精度，并覆盖信用、利率、商品、权益与外汇全类别衍生品业务。在底层资产识别上，采取“标识符+来源”双字段机制，如交易所上市证券使用交易所官方代码；权益类资产优先采用ISIN或MIC+Ticker组合；商品类资产则引用权威数据源（Platts、LME等）标准代码等，确保指代准确。

▍FSB《UPI治理安排——结论、实施计划及设立国际治理机构的后续步骤》

《UPI治理安排》作为国际组织的统一安排，其内容涵盖系统构成、治理架构、关键原则三个方面。

全球唯一产品识别码（UPI）系统由编码、参考数据库及编码管理流程构成，旨在确保全球市场数据的一致性和可操作性。在全球治理架构上，衍生品服务局（Derivative Service Bureau， DSB）接受FSB的制定，作为UPI服务提供商，负责编码配发，运营维护参考数据库等。国际标准化组织（ISO）制定UPI编码标准，确保UPI全球统一。LEI ROC担任国际治理机构（IGB），负责政策制定、监督服务提供商、协调监管需求及维护技术指引。为了保障UPI系统长期稳健和公共属性，需要遵循以下原则：以公共利益为核心、遵循“必要时”变更原则、成本公平分摊且对监管机构免费、编码及数据标准开放获取、服务提供商建立利益冲突管理机制、与其他标准兼容、服务提供商具备充足资源和连续性应急计划等。

境外市场落地实施情况

▍美国市场

美国商品期货交易委员会（CFTC）颁布了多项衍生品数据要求，包括《联邦法规汇编》（Code of Federal Regulations，CFR）第17卷第43和45部分，以及具体的技术规范。美国市场的UPI实施情况如下：

CFTC和SEC要求2024年1月起，信用、利率、外汇、权益类衍生品业务须向SDR（Swap Data Repository，在美国监管语境下SDR服务覆盖的范围不限于掉期或互换数据，亦包括场外期权等衍生品数据的汇集，承担美国衍生品市场的TR职能）报送UPI，并且涵盖衍生品的交易生效、要素修改、清算、转让、提前终止、行权、风险事件等全生命周期事件，全面符合国际组织的建议，并进一步要求披露35位的FISN可读短名（Financial Instrument Short Name，遵循ISO 18774标准）和底层资产信息，并增加字段展示联邦实体标识。目前DTCC、CME等TR基础设施已经接入DSB服务，完成系统改造并上线UPI校验等功能。美国商品类衍生品尚未被正式纳入UPI范围，目前沿用各SDR内部产品编码。CFTC已公开征求意见，预计最快2026年初发布商品类衍生品的UPI生效令。

▍欧盟市场

欧盟在2022年全面评估《欧洲市场基础设施监管条例》（EMIR），发布了EMIR Refit法规，以及“EMIR数据报送指南（最终报告）”，对UPI进行了细化要求。欧洲市场的UPI实施情况如下：

ESMA要求2025年9月29日起，信用、利率、外汇、权益、商品五大类衍生品全面使用DSB统一配发的UPI，在T+1日内，以ISO 20022XML模板完成数据报送，覆盖掉期、远期、期权、结构性产品等所有衍生品交易的全生命周期。T+1日内尚未获得DSB配发的，不能使用任何自定义的占位码（否则会被TR端拒绝），只能暂时使用DSB官方提供的临时UPI，并及时补报。欧盟全面遵循国际组织的建议，并要求需额外符合MiFID II的ISIN/UPI划分规则。同时，欧盟要求每笔交易需要报送底层资产，涵盖类型、识别码、指数等，若底层资产是一篮子标的的，需要提供自定义篮子代码（由篮子构建方LEI码+内部唯一码组成），并且进一步提供篮子成分标的（全部成分的ISIN/FIGI标识），对加密资产则提供ISO 24165 DTI标识。

▍中国香港市场

香港2014年3月立法会通过香港《证券及期货条例》修订，形成了其附属法例——《证券及期货(场外衍生工具交易——汇报及备存纪录责任)规则》作为衍生品业务数据集中报送的法律基础，金管局下属的HKTR作为香港市场衍生品交易报告库履行职责。香港市场的UPI实施情况如下：

与欧盟一样，香港要求2025年9月29日起，信用、利率、外汇、权益、商品五大类衍生品全面使用DSB统一配发的UPI，在T+2日内，以ISO 20022XML模板完成数据报送，覆盖掉期、远期、期权、结构性产品等所有衍生品交易的全生命周期。T+2日内尚未获得DSB配发的，可以先用“other”占位符，后续获得DSB配发的UPI编码后进行变更。香港进一步细化对底层资产信息报送要求，指出每笔交易需要报送底层资产类型、底层资产识别码、底层指数名称等，对一篮子标的需要报送自定义篮子代码、篮子标的成分标识符等。目前HKTR已与DSB完成系统直连，上线UPI校验功能。

▍澳大利亚市场

与香港和欧盟类似，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）于2024年9月发布的“衍生品交易数据报送技术指引”，明确要求澳大利亚衍生品数据报送使用CPMI-IOSCO的UPI技术标准，涵盖信用、利率、外汇、权益、商品五大资产类别的所有场外衍生品交易，并且专门提到了数字资产类别（如加密货币）的衍生品，暂纳入商品类资产类别，待ISO未来可能新增资产类别后再随之转换。

▍小结

全球主要的衍生品市场目前均先后按照G20的会议要求，在衍生品数据报送安排中强制实施UPI机制，旨在对每个场外衍生品进行唯一识别，并实现全球范围的衍生品交易报告的有效汇总。各市场的UPI机制均遵循CPMI-IOSCO发布的国际标准建议，并分别进行了不同程度的强化和加深，具体的:

首先，国际组织的政策建议并无法律强制力，各司法辖区均通过法律条文夯实UPI机制的强制效力，细化实践要求。例如美国证监会（SEC）的《证券资产掉期报告和记录保存要求》（SBSR第901(h)和第902(a)等条款），美国商品期货交易委员会（CFTC）的CFR第17卷第43和45部分等；欧盟的EMIR以及具体法规、数据报送指南等；香港市场的《证券及期货（场外衍生工具交易–申报及备存纪录责任）规则》，以及金管局下属HKTR发布的技术指引；澳大利亚证监会（ASIC）的衍生品交易数据报送技术指引等。

其次，各司法辖区均全面遵循国际政策建议，但在程度要求上略显差异。例如除了美国市场的商品衍生品尚未使用之外，欧盟、香港、澳洲均要求信用、利率、外汇、权益、商品五大类衍生品全面使用UPI机制进行数据报送。又如在数据报送的时限内，对于相关产品在获得DSB派发的UPI之前，欧盟不接受自定义占位符，香港则允许自定占位后续进行调整。再如在底层资产识别上，国际政策建议对自定义资产篮子现阶段并不强制要求披露成分细节，但欧盟和香港市场均进一步对成分进行了细化要求，并嵌入ISIN编码等其他国际标准识别码。整体上来看，欧盟对国际建议实施的要求和严格程度最高。

最后，各司法辖区在国际建议基础上，体现了自身的管辖特性。例如美国的UPI新增字段展示联邦实体，欧盟的UPI需要额外符合MiFID II的ISIN/UPI划分规则等。

境内市场落地实施情况和展望▍标准情况

为了更好地为我国金融市场交易报告制度建设提供标准支持，根据CPMI-IOSCO发布的《全球唯一产品识别码（UPI）协调技术指引》，在金标委指导下，中证报价联合相关单位牵头开展了UPI采标工作，2024年9月，我国金融行业标准《金融市场交易报告数据要素指南第1部分：全球唯一产品识别码》（JR/T 0294.1—2024）由人民银行和证监会正式联合发布，旨在为每一个场外衍生品分配唯一字符串，提出UPI的代码格式和结构，规定UPI的基本特征和分配过程，使UPI能够成为跨系统、跨流程的数据要素。

我国的UPI行业标准遵循国际建议，使用12位字母数字码（QZ+9位+1位校验）的编码形式，覆盖信用、利率、大宗商品、权益、外汇五大资产类别，明确了20余项参考数据元素（工具类型、标的资产、结算方式等）。同时融入中国特色，例如兼容了人民币跨境支付（CIPS）和现代化支付系统（CNAPS）的结算方式、在货币对中引入了国家标准（GB/T 12406-2022货币代码）等。

▍行业意义

《金融市场交易报告数据要素指南第1部分：全球唯一产品识别码》的制定和发布，不仅落实了G20领导峰会的要求，更是让市场看得清、行业走得远、监管控得住，对衍生品行业更加透明、高效、稳健地发展发挥积极作用。

统一标准的UPI编码，通过精准识别同一主体，实现跨机构、跨市场、跨时区的一致性管理，有效降低信息不对称，压缩套利空间，同时提升了交易报告的准确性，为交易商优化准入管理、提高市场透明度提供了有力支持。

采用与国际标准接轨的UPI编码，有助于境内交易商降低跨境交易的合规成本，规范交易报告流程，增强其在国际市场的认可度和竞争力，为拓展国际业务提供坚实基础。

对监管机构而言，UPI编码为市场层面的风险管理提供了有力抓手，能够及时发现和防范潜在的系统性风险，避免风险跨境传导，同时促进了全球监管信息共享与合作，为构建稳健、透明的市场环境奠定了基础。

▍展望

一是法律强制效力上，2024年人民银行和证监会联合发布的《金融市场交易报告数据要素指南第1部分：全球唯一产品识别码》属于金融行业标准（JR/T 0294.1—2024），按《中华人民共和国标准化法》行业标准仅具有推荐属性。为此，建议颁布援引该标准的部门规章形成监管强制，或者由交易报告库纳入业务规则，通过行业自律的方式确保标准的落地实施。

二是数据跨境问题上，按照我国现行《证券法》《数据安全法》等法律，以及国家互联网信息办公室《数据出境安全评估办法》等制度要求，建议在处理UPI编码申请和校验，以及开展跨境监管协同过程中，做好与现行法律制度的衔接和论证，探索建立跨境数据脱敏机制，优化数据映射和转译安排，制定安全事件紧急预案等工作，维护境内主体的合法权益和我国的数据主权。

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