瑞银财富管理CIO：政局明朗化有望推动日本股市进一步上涨lg...

在执政党自民党明确赢得大选后，日本东证指数周二和周三连创新高。自民党总裁高市早苗同日成为日本首位女首相，此前她与日本维新会和三名独立议员达成协议组建联合政府。市场普遍预期新政府将推行扩张性财政政策，重点是振兴经济并为中小企业提供具有针对性的支持。

受此消息影响，日元兑美元小幅下跌至151.5，日经225指数回吐了早盘涨幅，在投票结果公布后仅微升0.1%。不过，继周一上涨3.4%后，该指数周二仍收于历史新高。瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点认为，日本股市还有进一步上涨的空间：

促增长政策或会出台，但细节至关重要：“高市交易”推动股市上涨。但瑞银财富管理CIO认为，进一步涨势将取决于施政的可靠性和联合政府的稳定性。预计新政府将推出一系列促增长战略，包括减税、补贴以及有助于提振日本企业盈利增长的措施。尽管联合政府内部对社会保险改革和核政策等议题的先后缓急存在分歧，但瑞银财富管理CIO认为各方在财政和刺激计划上基本意见一致。

净资产收益率提高有望推动估值上调： 经过最近一轮上涨之后，日股的远期市盈率已达15.7倍，接近历史区间的上限。不过，随着全球股票估值走高，瑞银财富管理CIO认为日本股市相对仍具吸引力。持续的结构性改革（包括解除交叉持股、加快股票回购和重组业务投资组合）正在改善净资产收益率（ROE）和利润率。东京证券交易所正积极倡议提高ROE，这也促使企业关注效率和股东回报，为长期估值上调提供支持。对于全球投资者而言，瑞银财富管理CIO认为这些日本国内改革正日益被视为未来实现阿尔法（超额收益）的关键驱动力。

货币政策收紧步伐可能缓慢： 据报道，日本央行预计将在下次政策会议上上调增长预测，反映出国内经济的韧性和良好的全球贸易环境。尽管利率可能会逐步提高，包括在12月或1月加息，但瑞银财富管理CIO认为，由于新首相公开呼吁采取更鸽派的政策立场，加息步伐可能会比此前预期的要慢。货币政策进一步正常化的速度和幅度也将在很大程度上取决于全球形势的发展，尤其是美国经济增长和关税动态。

基于以上，瑞银财富管理CIO维持日本股票“具吸引力”的评级，并为市场在未来几个月进一步上涨做好准备。日本国内板块方面，我们短期内看好 IT 服务、房地产和医疗科技，而中期内国防、半导体、人工智能（AI）相关公司、工业、机械和材料将受益于政府政策。我们对美元兑日元2026年9月前四个季度的季末预测仍分别为152、150、148和145。