银行、煤炭板块逆市走强，港股通央企红利ETF(159266)配置价值备受关注lg...

截至2025年10月23日 13:01，中证港股通央企红利指数(931233)上涨0.01%，成分股邮储银行(01658)上涨3.30%，中煤能源(01898)上涨2.50%，中国海洋石油(00883)上涨1.95%。港股通央企红利ETF(159266)上涨0.20%。

截至2025年10月23日 13:01，国证自由现金流指数(980092)上涨0.15%，成分股辽宁能源(600758)上涨10.00%，中国铝业(601600)上涨2.97%，云铝股份(000807)上涨2.48%，昊华能源(601101)上涨2.30%。现金流ETF永赢(159223)上涨0.27%， 冲击4连涨。

近期，美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金流的投资价值属性值得关注。同时年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。

消息面上，农业银行连涨14天，上涨23.14%，总市值2.8万亿超过工行，市净率破1。此外，10月20日，平安集团以每股5.6306/股的价格增持农行4057.4万股H股，持股比例进一步升至20.06%。

机构分析，农业银行下半年异军突起并不是因为财务指标等具有较大改变，险资连续增持以及发行大额资本债券应是其主要触发因素。从市场角度看，今年以来农业银行多次获得保险资金增持，平安集团（包括平安人寿、平安保险）共增持农业银行6次，持股比例从低于5%升至20.06%。此外，农业银行今年累计完成高达2000亿元的资本债券发行，同期工商银行仅完成500亿元的二级资本债发行。往后看，险资、中长期资金等风险偏好低、向权益要收益的这类资产有望持续增持高股息类资产，利好红利类资产的长期表现。

中信证券研报表示，复盘历史，2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，目前基本面悲观预期或已充分反映，且A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率，关注估值筑底后风格切换以及增量资金稳健配置需求带来的布局机会。

中银国际认为，从本轮行情经验来看，红利板块与TMT板块呈现明显的“跷跷板”特征，且红利板块与市场风险偏好呈现较强的负相关关系，市场情绪偏弱、TMT板块行情走弱之下，红利板块有望成为资金的避险池，重点关注银行、煤炭、电力、公路铁路、港口等红利板块。

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