全球最大食品级精制鱼油制造商，禹王生物首次递表港交所主板lg...

近日，禹王生物营养有限公司（简称“禹王生物”）正式向香港联合交易所递交主板上市申请，联席保荐人为招银国际与建银国际。此次为该公司首次递交上市申请。

禹王生物成立于1989年，是一家专注于食品级精制鱼油及其制品的供应商，业务涵盖精制鱼油的开发、生产与销售，以及鱼油软胶囊和其他膳食补充剂产品，包括CDMO服务、品牌膳食补充剂和药品等。公司产品线涵盖多种EPA与DHA纯度及比例的精制鱼油、超过3000种鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品。其精制鱼油的EPA纯度最高达98%，DHA纯度最高达99%，并被列为中国国家级标准品。

据弗若斯特沙利文报告，按2024年食品级精制鱼油的毛鱼油投入量及销量计算，禹王生物为中国最大的食品级精制鱼油制造商，并以8.1%的全球市场份额位居行业首位，超过第二至第五名厂商的总和。2024年，公司精制鱼油产能达11000吨，鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产能合计达101.5亿粒/片。

财务方面，2022年至2024年，禹王生物营业收入分别为5.34亿元、6.61亿元和8.32亿元，同期净利润分别为6729.7万元、1.02亿元和1.25亿元。2025年上半年，公司营收为3.43亿元，净利润2276.4万元，同比分别下降27%和74%。业绩波动主要受原材料价格变动影响，公司毛鱼油高度依赖从秘鲁、智利等地区进口，原材料成本占销售成本比例长期介于86%至90%。

公司收入高度依赖B端客户，2022年至2025年上半年，代工与批发业务贡献超过95%营收。同期，前五大客户收入占比介于17.5%至23%，通过第三方贸易公司销售的比例维持在52%至62%。海外市场为主要收入来源，2022年至2025年上半年，非中国地区收入占比从47.3%上升至55%，主要覆盖美国、巴西、加拿大等60多个国家和地区。

股权结构方面，控股股东刘汝萃通过多个实体合计持股56.0%；其妹刘丕谨通过至简投资持股20.21%，其父刘锡潜通过万方投资持股8%。2025年8月，美国客户关联公司Velantra以1940万美元入股禹王生物，取得15%股权，公司投后估值约1.29亿美元，约10亿港元。Velantra实控人LIN Shanfeng旗下Bayland Health为美国大型膳食补充剂集团，双方自2018年起建立采购合作。

禹王生物本次上市所募资金，拟用于海外生产基地建设、国内产能扩充与技术升级、高纯度鱼油研发与应用，以及在美国及中国市场的品牌建设。部分资金也将用于潜在并购及营运资金。

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