赛力斯：出卖灵魂的车企有没有未来？lg...

今日，赛力斯开启招股，预计11月5日登陆港股。 $赛力斯(09927)$

赛力斯是一家知名车企，也是一家A 股上市公司，当前市值2598亿。 $赛力斯(601127)$

赛力斯前身为东风小康汽车，2021年和**合作推出问界品牌，一炮而红，目前拥有问界M5、M7、M8、M9等四款车型，横跨22-57万价格带SUV，是全球第四家实现盈利的新能源车企：

从财务数据上看，在与**合作前，赛力斯营收长期停滞在180亿左右，利润微薄，2020年更是巨亏17亿：

搭上**这趟快车后，赛力斯从2022年开始，营收大幅增长，2024年净利润更是达到59亿，实现逆天改命！

虽然有了**助力，但作为整车厂，赛力斯把核心的智能座舱及驾驶辅助系统交给了**，甚至依赖**的线下销售渠道。

曾有整车厂董事长在谈及是否与**合作建车时说过：“我们的灵魂一定要掌握在自己手中”，凸显赛力斯与**合作的局限性。

从季度收入趋势来看，没有灵魂的赛力斯开始出现问题。今年二季度，赛力斯营收433亿，同比增长12.4%：

从销量上看，赛力斯月销停滞在4万辆左右，2025年改款车型上市后，似乎难以突破销量天花板：

赛力斯在增程技术上选择了摸着理想汽车过河，车型布局上也和理想存在同样的问题，即过于依赖某系列车型套娃，缺乏非SUV车型布局。

这就导致虽然问界M系列销量不错，但渗透率方面很难再提升，总销量难以再上一个台阶。

在销量增速维持低两位数的情况下，赛力斯今年及时能完成分析师预期的100亿净利润，市盈率也达到了26倍。

展望未来，赛力斯的天花板取决于新车型上市打开向上空间，而新车型布局上或受限于**，毕竟除了问界外，**还和其他车企合作推出了智界、尊界、尚界、享界。

从这几个“界”车型定位来看，每家车企都有所侧重，如赛力斯侧重20-50万档SUV，智界定位轿跑，享界定位30万轿车，尊界定位百万豪车，尚界定位大众SUV。

如果**系车企继续增多，赛力斯无论是拓展SUV价格带，还是推出轿车等新车型，都有可能和其他“界”形成竞争。

**会允许各“界”之间开打价格战吗？赛力斯如果独立推出新车型，没有**光环，销量和盈利能力恐怕令人担忧？

这就是失去灵魂带来的弊端，且看赛力斯如何破局。

从A股走势来看，赛力斯趋势向上，本次港股较A股折价24%左右，比亚迪折价是7%，赛力斯定价有一定的安全垫。

从基石投资额来看，赛力斯吸引了诸多机构入局，大头是重庆地方国资，其他都是基金，合计认购了将近一半的发行股份：

由此来看，只要A股最近不搞事情，赛力斯值博率还不错。