苹果2025Q4业绩电话会议高管解读财报lg...

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Suhasini Chandramouli投资者关系总监

下午好，欢迎参加苹果公司2025财年第四季度财报电话会议。我是投资者关系总监苏哈西尼·钱德拉穆利。本次电话会议将进行录音。首先发言的是苹果公司首席执行官蒂姆·库克，随后是首席财务官凯文·帕雷克。之后，我们将开放分析师提问环节。

请注意，您今天在讨论中听到的一些信息包含前瞻性陈述，包括但不限于有关收入、毛利率、运营费用、其他收入和支出、税收、资本配置以及未来业务展望的陈述。这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果或趋势与我们的预测存在重大差异，包括宏观经济状况、关税和其他措施以及法律和监管程序可能对公司业务和经营业绩造成的潜在影响。更多信息，请参阅苹果公司最近向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的 10-Q 表格、10-K 表格和 8-K 表格报告以及相关新闻稿中讨论的风险因素。更多信息也将包含在我们明天提交的截至 2025 年 9 月 27 日的 10-K 表格年度报告以及我们向 SEC 提交的其他报告和文件中。苹果公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务，这些陈述仅代表其发布之日的情况。

此外，今天的讨论将涉及一些非GAAP财务指标。您可以在我们投资者关系网站上提供的第四季度收益报告中找到这些指标的调节表。

Timothy Cook首席执行官兼董事

今天，苹果公司荣幸地宣布，公司营收达1025亿美元，同比增长8%，创下9月季度营收新高。服务业务营收达到288亿美元，同比增长15%，同样创历史新高。每股收益为1.85美元，也创下9月季度营收新高。我们在绝大多数追踪的市场都实现了增长，并在数十个市场创下9月季度营收新高，其中包括美国、加拿大、拉丁美洲、西欧、中东、日本、韩国和南亚。此外，我们在新兴市场也创下9月季度营收新高，并在印度创下历史营收新高。这些业绩为苹果公司非凡的一年画上了圆满的句号，在这一财年，我们实现了4160亿美元的历史营收新高。

我们在新兴市场和发达市场均创下了历史营收纪录。iPhone 的营收也创下了历史新高。在服务业务方面，我们在所有地域市场都取得了历史最佳业绩​​。这些成绩反映了消费者对 Apple 产品和服务的热情，以及我们对创新的坚定承诺。我们对产品和服务的强劲表现感到无比振奋，并预计 12 月季度的营收将创下公司和 iPhone 的历史新高。

我们即将迎来假日季，并带来了一系列令人瞩目的产品。其中包括iPhone史上最大的飞跃，这款产品在全球范围内都获得了用户的热烈反响。我们的Apple Watch产品线也比以往任何时候都更加强大，通过高血压通知和睡眠评分等全新功能，让用户以前所未有的方式掌控自己的健康。此外，AirPods Pro 3的卓越音质和主动降噪功能也完美契合了用户的喜好。

10 月，我们凭借性能卓越的 M5 芯片在能效方面取得了突破性进展。这款芯片速度无与伦比，每个 GPU 核心都配备了神经网络加速器，可大幅提升 AI 工作流程。iPad Pro 将 iPadOS 26 的颠覆性功能与 M5 芯片的强大性能相结合，打造出迄今为止功能最强大的 iPad。与此同时，搭载 M5 芯片的 MacBook Pro 也提升了笔记本电脑的使用标准，而全新 M5 芯片驱动的 Apple Vision Pro 则在其无限画布上开启了无限可能。

我们还推出了全新的精美软件设计，首次实现了所有平台的统一用户体验。该设计采用名为“液态玻璃”的全新材质，为我们的产品带来流畅、活力和灵活性。除了全新设计，我们还推出了一系列强大的新功能，让用户能够更充分地利用设备。其中包括 iOS 26 中“电话”和“信息”应用的更新，帮助用户保持联系；Mac 上的“连续互通”功能增强，带来更加无缝的跨设备体验；以及 iPadOS 26 中强大的全新窗口系统，从根本上改变了用户体验。

随着我们不断加大对人工智能的投入，我们将智能融入到更多用户喜爱的产品和服务中，让每一次体验都更加个性化、功能强大且轻松便捷。这一切的核心是 Apple 芯片，我们非常激动地推出了搭载 A19 Pro 芯片和 M5 芯片的新产品。这些极其先进的芯片使 Apple 产品成为体验人工智能强大功能的最佳平台。

借助 Apple Intelligence，我们推出了数十项强大、直观、私密且与用户日常生活深度融合的新功能，例如实时翻译，可帮助用户实时进行跨语言交流；以及视觉智能，为用户探索和了解世界开辟了新途径。此外，我们还推出了 Workout Buddy，这项全新体验利用人工智能技术，根据用户的锻炼数据和健身历史记录，提供个性化的激励建议。

这些功能与照片清理、全新图像创作工具以及强大的写作工具等众多其他功能一起，为用户带来了更多惊喜。我们还看到开发者们利用我们自身的设备基础模型，为全球用户打造全新的体验。此外，我们对更加个性化的 Siri 也充满期待。目前，我们正朝着这个目标稳步前进，正如我们之前所宣布的，预计将于明年发布。

现在让我们仔细看看我们产品线在九月季度的业绩，首先是iPhone。iPhone在九月季度创下490亿美元的营收纪录，同比增长6%。尽管由于强劲的需求，部分iPhone 16和iPhone 17机型面临供货限制，但我们追踪的绝大多数市场依然实现了增长。iPhone 17 Pro从内到外都经过重新设计，并搭载了卓越的A19 Pro芯片，是我们迄今为止打造的最强大的iPhone，为智能手机行业树立了全新的标杆。iPhone 17 Pro还配备了我们迄今为止最好的摄像头系统，包括全新的8倍长焦摄像头，并拥有令人惊艳的全新配色，例如宇宙橙。iPhone Air采用了突破性的设计，而iPhone 17则配备了更大更亮的显示屏，并支持ProMotion自适应刷新率技术，是一款功能强大的升级之作，相信用户一定会喜欢。

在Mac业务方面，我们9月份的季度业绩表现强劲，营收达87亿美元，同比增长13%，这主要得益于MacBook Air的出色表现。MacBook Air让用户能够轻松使用这款全球最受欢迎的笔记本电脑完成各种任务。Mac mini用户对我们迄今为止最小的Mac所蕴含的强大性能赞不绝口，而Mac Studio用户则在我们迄今为止最强大的Mac上不断探索着无限可能。最新的14英寸MacBook Pro搭载了全新的M5芯片，速度惊人，性能更上一层楼，其AI性能比M4快3.5倍。

再来看看 iPad。9 月份季度营收达 70 亿美元。上个月，我们发布了近年来最引人注目的软件更新之一——iPadOS 26。最近，我们又推出了搭载 M5 芯片的全新 iPad Pro，为 iPad 用户带来了更多惊喜。这款 iPad Pro 拥有强大的性能和出色的多功能性，轻薄便携的设计让每一次互动都充满乐趣。

在可穿戴设备、家居和配件业务方面，营收达 90 亿美元。正如我之前提到的，我们很高兴推出最新的 Apple Watch 系列，为用户开启全新体验，让这款全球最受欢迎的智能手表更加出色。其中包括 Apple Watch Ultra 3，它拥有 Apple Watch 史上最大的显示屏、更长的电池续航时间和卫星紧急 SOS 功能。Apple Watch Series 11 为用户带来迄今为止最全面的健康功能。而 Apple Watch SE 3 则以超值的价格提供先进的功能。

人工智能和先进的机器学习技术是心率监测、跌倒检测、碰撞检测等强大健康功能的核心。我们很荣幸地在最新的 Apple Watch 系列中推出高血压通知功能，该功能采用大规模机器学习模型开发而成。高血压是心脏病和中风的主要风险因素之一，影响着全球超过 10 亿成年人，我们预计将有超过 100 万用户收到有关这种危及生命的疾病的通知。此外，我们还很高兴地推出睡眠评分功能，它以简单直观的方式帮助用户更好地了解自己的睡眠质量，并找到改善睡眠的方法。我相信这项功能对我们所有人都有益。

与此同时，AirPods Pro 3 也大获成功。只有亲耳聆听，才能真正体会到它们的卓越之处。用户和评测人员都对它们令人难以置信的音质和更舒适的佩戴体验赞不绝口。它们拥有全球顶尖的入耳式主动降噪功能，降噪效果是上一代产品的两倍。此外，凭借 Apple Intelligence 提供的实时翻译功能，AirPods 为全球用户带来全新而令人兴奋的体验。

接下来谈谈服务业务。正如我之前提到的，9 月份季度营收为 288 亿美元，同比增长 15%，创历史新高。发达市场和新兴市场均实现了两位数增长，广告、App Store、云服务、音乐、支付服务和视频等业务均创下历史新高。

在今年的艾美奖颁奖典礼上，Apple TV 斩获 22 项大奖，可谓硕果累累。其中，Apple TV 以 13 项大奖领跑，创下艾美奖喜剧类剧集获奖纪录。《离职》（Severance）则以 8 项大奖傲视所有剧情类剧集，为这部里程碑式的剧集再添殊荣。迄今为止，Apple TV 出品的剧集已累计获得超过 600 项奖项和 2800 项提名，这都得益于其引人入胜的原创故事。我们期待观众们能够欣赏到《Pluribus》等全新作品，并重温《Slow Horses》和《The Morning Show》等经典回归剧集。

不久之后，得益于与一级方程式赛车（F1）的全新合作，Apple TV 将成为全美 F1 车迷在赛道日观看比赛的首选平台。F1 是世界上最激动人心、发展最快的体育运动之一，从明年开始，Apple TV 将成为订阅用户追踪新赛季每一个精彩瞬间的平台。此外，年度最受瞩目的电影之一——《F1》也将于 12 月 12 日登陆 Apple TV。

在九月季度，我们也庆祝了 Apple News 上线十周年。Apple News 提供来自世界各地的头版新闻，让用户可以轻松获取数百种出版物的内容。

再来说说零售方面。我们即将迎来一年中最繁忙的时期，并推出了史上最强大的产品阵容。过去几个月，我们在印度和阿联酋等新兴市场开设了新店，并在美国和中国也开设了新店。上个月，我还去了东京，参加了重新设计和改造的Apple Ginza门店的开业典礼，现场的热情令人印象深刻。这家店最初开业时，是我们在美国以外的第一家门店，因此，能够回到这里，欢迎顾客光临这个焕然一新的空间，对我来说意义非凡。

无论在何处运营，无论做什么，我们都力求为用户提供最佳体验，同时秉持我们的价值观。这体现在我们不断努力，例如在最新软件版本中融入新的辅助功能，在新产品线中更多地使用可回收材料以推进环保工作，以及通过位于底特律的苹果制造学院提供免费教育项目，培训和支持美国企业。我们将继续投资于创新和用户体验，以期改变未来。

我们在美国开展的工作就是一个很好的例子。未来四年，我们将投资6000亿美元，重点关注先进制造、硅工程和人工智能等战略领域的创新。这些投资建立在我们长期以来对美国投资的基础上，同时为全美50个州的数千家供应商创造了超过45万个就业岗位。例如，我们在休斯顿新建了一家先进人工智能服务工厂，该工厂的首批产品已开始交付。此外，我们正在引领全国范围内端到端硅供应链的建设。

近几个月来，我与世界各地的开发者、创新者、艺术家、企业家以及其他许多人建立了联系，他们都对创新充满热情，并乐于探索苹果产品带来的无限可能。每一次交流都让我更加坚定我们工作的意义。我们致力于赋能用户，让他们能够去做更多对他们而言最重要的事，并在过程中丰富他们的生活。随着我们即将迎来史上最强大的假日产品阵容，我对未来充满期待。

Kevan Parekh高级副总裁兼首席财务官

谢谢蒂姆，大家下午好。我们的营收达到1025亿美元，同比增长8%，创下九月季度新纪录。我们在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区均创下九月季度新纪录，并且在我们追踪的绝大多数市场都实现了增长。产品营收为737亿美元，同比增长5%，主要得益于iPhone和Mac的增长，并创下九月季度新纪录。由于我们卓越的客户满意度和强大的客户忠诚度，我们所有产品类别和地域的活跃设备装机量均再创新高。服务营收为288亿美元，同比增长15%，创历史新高。业绩表现均衡，在我们追踪的绝大多数市场以及大多数服务类别中均实现了两位数增长。

公司毛利率为47.2%，高于我们此前预期范围的上限，环比增长70个基点，主要得益于产品组合的优化。这其中包括约11亿美元的关税相关成本，与我们上次电话会议的预估一致。产品毛利率为36.2%，环比增长170个基点，主要得益于产品组合的优化。服务毛利率为75.3%，环比下降30个基点。运营支出为159亿美元，同比增长11%，主要由于研发投入增加。强劲的业务表现使公司9月份季度净利润和摊薄后每股收益均创历史新高。

净利润为 275 亿美元，稀释后每股收益为 1.85 美元，经调整后同比增长 13%（不包括我们在 2024 年第四季度确认的一次性费用）。经营现金流也创下 9 月份季度新高，达到 297 亿美元。

现在我将详细介绍我们各项收入类别。iPhone 收入达 490 亿美元，同比增长 6%，主要得益于 iPhone 16 系列的强劲表现。在我们追踪的绝大多数市场，iPhone 都实现了增长，其中许多新兴市场（包括拉丁美洲、中东和南亚）的 9 月季度业绩均创下历史新高，印度市场更是创下历史新高。iPhone 的活跃用户数量也达到了历史新高，升级用户数量在 9 月季度也创下新纪录。

根据Worldpanel的最新调查，iPhone在美国、中国城市地区、英国、法国、澳大利亚和日本均位列销量榜首。451 Research的调查显示，美国消费者满意度高达98%，持续保持高位。Mac营收达87亿美元，同比增长13%，主要得益于MacBook Air的强劲表现。我们在所有地区市场均实现增长，新兴市场更是实现了两位数的强劲增长。Mac用户基数再创新高，近一半的Mac用户都是首次使用Mac产品。此外，美国Mac用户的最新满意度也高达96%。

iPad 营收为 70 亿美元，与去年同期持平。需要注意的是，由于去年同期 iPad Air 和 iPad Pro 的全面上市，本季度业绩受到较大影响，但 iPad 本身的出色表现抵消了这一影响。iPad 的装机量创历史新高，9 月份的升级用户数量也创下新纪录，且本季度购买 iPad 的用户中超过一半是新用户。根据 451 Research 的最新报告，美国地区的客户满意度高达 98%。

可穿戴设备、家居及配件业务营收为90亿美元，与去年同期持平。这主要得益于Apple Watch和AirPods的增长，但部分被配件业务所抵消，后者受到去年同期强劲表现的影响，而去年同期强劲表现主要得益于iPad的发布。Apple Watch和AirPods的装机量均创历史新高。本季度购买Apple Watch的用户中，超过一半是新用户，同时，9月份Apple Watch升级用户数量也创下新纪录。此外，美国用户满意度近期达到95%。

我们的服务收入达到历史新高288亿美元，同比增长15%。我们在美洲、欧洲、日本和亚太其他地区均创下历史收入纪录，大中华区9月份季度收入也创下历史新高。

大多数业务类别都实现了环比增长，正如蒂姆所提到的，我们创下了多项历史营收纪录，包括支付服务。支付服务不仅营收再创新高，Apple Pay 活跃用户数量也实现了两位数的同比增长。9 月季度强劲的增长势头推动我们本财年服务总营收突破 1000 亿美元，同比增长 14%，创历史新高。活跃设备数量的持续增长也为我们未来的发展提供了巨大机遇。

我们各项服务的客户参与度持续增长。交易账户和付费账户数量均创历史新高，我们也在不断提升服务质量并拓展服务范围。从Apple Pay覆盖近90个国家/地区的新市场，到AppleCare One——一项涵盖多款Apple产品的全新计划，我们持续努力。

再来看看企业用户。我们看到，各行各业都在加速采用苹果产品，以提高生产力并推动创新。宝马集团已向包括工厂员工在内的数万名员工部署了iPhone，以进一步增强其数字化能力并促进公司内部的创新。Capital One也扩大了其Mac选择计划，为其员工增加了数千台MacBook Air。

在捷克共和国，其最大的银行捷克储蓄银行（Ceska sporitelna）持续投资苹果生态系统，除了现有的数千台iPad和Mac电脑外，还购入了超过5000部iPhone。与此同时，普渡大学推出了一个基于Vision Pro的空间计算中心，旨在帮助学生引领半导体和制药等关键行业的下一波创新浪潮。

我们来看看现金状况和资本回报计划。本季度末，我们持有现金及有价证券1320亿美元。我们有13亿美元的债务到期，同时减少了19亿美元的商业票据，最终债务总额为990亿美元。因此，本季度末净现金为340亿美元。

本季度，我们向股东返还了240亿美元。其中包括39亿美元的股息及等价物，以及通过公开市场回购8900万股苹果股票而支付的200亿美元。

回顾过去，我们对2025财年创纪录的业绩感到非常满意。正如蒂姆所提到的，公司全年总收入达到4160亿美元，iPhone、Mac、iPad和服务业务均实现增长，在我们追踪的绝大多数市场也创下历史新高。如此强劲的收入表现带来了非常出色的全年运营业绩，净利润和摊薄后每股收益均创历史新高，经调整后，摊薄后每股收益同比增长两位数。

随着我们进入12月季度，我想回顾一下我们的展望，其中包括苏哈西尼提到的那些前瞻性信息。需要强调的是，我们提供的预测基于以下假设：截至本次电话会议召开之时，全球关税税率、政策和执行情况仍然有效，且全球宏观经济前景不会恶化。我们预计12月季度公司总收入将同比增长10%至12%，这将是我们有史以来业绩最好的一个季度。

我们预计 iPhone 收入将实现两位数同比增长，这将是我们有史以来 iPhone 业绩最好的一个季度。Mac 方面，请注意，由于去年同期推出了搭载 M4 芯片的 MacBook Pro、Mac Mini 和 iMac，我们预计本季度业绩将面临非常大的基数效应。我们预计服务收入的同比增长率将与 2025 财年的数据相近。

我们预计毛利率将在 47% 至 48% 之间，其中包括约 14 亿美元的关税相关成本。正如我们之前所说，我们正在大幅增加对人工智能的投资，同时继续投资于我们的产品路线图。因此，我们预计 12 月季度的运营支出将在 181 亿美元至 185 亿美元之间。我们预计运营、投资和支出 (OI&E) 约为 1.5 亿美元，不包括少数股权投资按市值计价可能产生的任何影响，我们的税率约为 17%。最后，今天，我们的董事会宣布派发每股普通股 0.26 美元的现金股息，将于 2025 年 11 月 13 日支付给截至 2025 年 11 月 10 日登记在册的股东。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)