开源证券：给予富士达买入评级lg...

开源证券股份有限公司诸海滨近期对富士达进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：防务提振+卫星互联网崛起，2025Q1-3归母净利润+55.38%》，给予富士达买入评级。

　　富士达(920640)　　2025Q1-3归母净利润同比增长55.38%，维持“买入”评级　　富士达公布三季报，2025年前三季度实现营收6.52亿元，同比增长16.62%；归母净利润达5593万元，同比增长55.38%，扣非净利润增幅达77.53%。2025Q3单季归母净利润1875万元，同比大幅增长698.40%。我们维持盈利预测，预计2025-2027年富士达实现归母净利润1.05/1.51/1.78亿元，对应EPS为0.56/0.81/0.95元/股，当前股价对应PE为60.3/41.9/35.5X。鉴于富士达自身防务业务订单逐步恢复，国内卫星互联网星座部署加速，我们维持“买入”评级。　　持续提升产能，应对防务订单恢复+商业卫星等需求提升　　防务业务订单的逐步恢复，以及富士达在民用通讯、商业卫星及HTCC等领域的战略布局驱动业务的稳健发展。受益于防务领域订单的快速增长，公司现有产能利用率处于较高水平，生产线基本处于满负荷运行状态。在产能建设方面，富士达产业基地项目已进入达产年，正按计划逐步释放产能。HTCC生产线项目已步入量产阶段，将有望逐步贡献产能。为应对防务、商业航天业务需求，已启动产线扩充工作。　　预计2025全球连接器市场规模1124亿美元，国内卫星互联网星座部署加速中商产业研究院数据显示，2020-2024年全球连接器市场规模从627亿美元增长至1050亿美元，期内CAGR达13.8%，预计2025年全球连接器市场规模将达1124亿美元。根据泰伯智库数据，截至2025年6月底，我国成功完成35次航天发射。其中，商业航天发射达14次，在总发射任务中占40%；发射入轨卫星152颗，相较于2024年同期的79颗，同比增长92.4%。商业航天作为航天事业产业化、商业化的重要进程，正加快发展可回收火箭和低轨星座组网，卫星互联网星座部署加速，中国“千帆星座”计划2025年部署648颗卫星。同时，卫星互联网将与地面5G/6G网络形成互补，实现全球无缝覆盖。我国商业航天发射场海南商发、东方航天港都已投入使用。　　风险提示：下游行业需求波动风险、技术更新换代风险、客户集中度较高风险。

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