业绩炸裂，股价不涨反跌，AMD错杀还是见顶了?lg...

昨晚，AMD公布了三季报，业绩炸裂，营收和利润悉数超预期：

但AMD盘后不涨反跌，下跌幅度接近5%： $美国超微公司(AMD)$

发生了什么？为什么如此炸裂的业绩公布后，股价会选择向下?是四季度指引不及预期？抑或是科技股泡沫要崩了？

从收入上看，AMD三季度为92.5亿美元，超过分析师预期的87.4亿，同比增长35.6%：

分业务看，数据中心三季度营收43.4亿，同比增长22.3%，超过分析师预期的41.4亿；客户端营收27.5亿，同比增长46%，超过分析师预期的26亿；游戏业务营收13亿，同比增长181%，超过分析师预期的11亿；嵌入式业务营收8.57亿，同比下滑7.6%，不及分析师预期的8.9亿：

于AMD而言，数据中心是市场最为关注的业务，三季度22%的增速虽然不够亮眼，但AMD近期和OpenAI 、甲骨文等大客户签订了巨额订单，其中，AMD与OpenAI 达成了部署 6 吉瓦的 Instinct GPU合同，首批1吉瓦的MI450系列加速器计划于2026年下半年上线，预计此次合作将显著加速AMD的数据中心AI业务发展，并有望在未来几年内创造超过1000亿美元的收入！

值得注意的是，过去一年，AMD来自数据中心的收入才151亿！

除了OpenAI ，AMD跟甲骨文的合作也将从2026年开始部署，预计明年将部署数万个 MI450 GPU，并将持续到2027年及以后！

除了GPU屡获大单外，AMD传统的数据中心CPU业务也强劲增长，AMD预计未来几个季度，客户将大幅增加CPU部署规模！

在数据中心中，CPU类似大脑，负责统筹协调，GPU是加速器，专门负责计算，两者都有光明的未来！

2026年，AMD还将发布MI400系列GPU和Helios机架级解决方案，大幅提升AI基础设施所需的性能、功耗、散热和可维护性。

因此，AMD预计2027年AI业务收入将达到数百亿美元，具体数字将在下周的分析师日上公布。

总的来说，AMD的数据中心业务有望迎来大爆发，预计四季度将环比增长两位数， 2026年下半年迎来更强劲的增长！

聊完数据中心，我们再来看客户端业务，该业务是AMD传统主业，在英特尔遭遇困境的情况下，AMD逐渐蚕食市场份额，加上今年三季度，全球PC出货量保持了不错的增长，AMD该项业务表现亮眼。

不过，随着AMD数据中心业务的增长，客户端营收占比将逐渐下降，市场关注度越来越低。

游戏业务同样如此，当前的营收占比降至14%，纵使三季度营收增速高达181%，对整体业绩的影响也不如数据中心。

嵌入式业务侧重工业市场，爆发力更差、营收占比更低，这里不做过多解读。

总而言之，AMD未来主要在于数据中心，随着AMD加入OpenAI阵营，以及下游客户强劲的需求，管理层之前预期AI芯片市场将达到5000亿美元，如今看来比较保守了！

收入端超预期的情况下，AMD三季度毛利率达到51.7%，创历史记录：

随着明年更先进的GPU上市，AMD未来的盈利能力还有上升空间。

展望四季度，AMD预计营收在96亿美元左右，上下浮动3亿，非GAAP毛利率为54.5%。

四季度指引不包括AMD Instinct MI308在中国的出货收入，这有可能超预期，因为AMD已获得向中国出口MI308的部分许可。

AMD四季度营收指引超过分析师预期的92亿，但盘后股价依然下跌，主要是AMD此前股价涨幅巨大，市销率估值来到历史高位：

此种情况下，即使业绩毫无瑕疵，也往往易跌难涨，但从更长视角下看，AMD盈利能力仍将增长、营收增速也有望在明年下半年加速，加上数据中心景气度有望持续到2027年，市销率估值有望突破历史高位！

如果AMD明显回调，或是不错的入场时机！