A股三季报全景分析：科技产业归母净利润同比增速达21.5% 金融板块盈利连续两季边际改善lg...

2025年三季度，不同市值风格板块盈利表现呈现差异。引用富国星投顾报告《A股三季报全景分析：盈利延续修复，结构机会凸显》分析，统计上市企业三季度的归母净利润同比增速，排序为中证500>上证50>沪深300>国证2000>中证1000；从环比变动（三季报相对半年报）看，排序为上证50>国证2000>沪深300>中证500>中证1000。以“沪深300-中证1000”利润增速差为观察指标，大盘股已连续两个季度呈现盈利增速相对强势的格局，反映出市场资金对盈利确定性更强的大盘股偏好有所提升。

具体来看，大类产业盈利表现分化，科技板块持续领跑。

科技产业归母净利润同比增速达21.5%，在高基数背景下仍维持高景气，确认行业上行周期延续；制造产业次之，同比增速升至11.4%，连续三季度高增，主要受益于电力设备等行业的供给出清；周期板块盈利由负转正，但趋势性上行仍需观察，短期支撑来自有色高景气与化工边际改善。消费板块仍处下行通道，三季度增速转负，企稳需依赖物价回升，食品饮料已连续5个季度下滑；医药板块未出负增长区间，内部分化显著，医疗服务高景气但化学制药、医疗器械等仍处下行；金融板块盈利连续两季边际改善，基建及地产则延续2024年以来的下行趋势。

结合景气度与边际变化，申万一级行业中多板块业绩表现突出。非银金融、电力设备、电子、传媒、有色金属等行业三季度业绩亮眼，既具备较高的盈利增速，又实现了较二季度的显著边际改善。从申万二级行业看，光伏设备、电视广播、房地产开发、体育、地面兵装、软件开发、影院、保险等行业，凭借行业政策支持或需求回暖，成为二级行业中的业绩优等生。

需求视角：计算机等行业订单储备充足

合同负债及预收账款作为需求先行指标，其变化预示下游需求趋势。筛选2025Q3合同负债及预收款增速超10%且环比提升的行业，一级行业中，计算机、轻工制造、医药生物、钢铁未来收入有望加速释放，这些行业当前订单储备充足，为后续营收增长奠定基础。二级行业层面，计算机设备、家电零部件、生物制品、汽车服务等细分领域表现突出，需求扩张信号明确，短期业绩确定性较强。

供给视角：军工等行业供给出清相对充分

需求偏弱背景下，供给出清带来的供需格局改善成为重要投资线索。以资本开支同比增速（TTM）结合历史水位衡量，一级行业中，军工、电力设备、有色、环保、医药供给收缩充分；二级行业中，航海装备、种植业、贵金属、光伏设备、农产品加工、医药商业、环保设备、医疗器械、玻璃玻纤等供给出清显著。这些行业内龙头企业有望凭借集中度提升，在需求复苏阶段率先享受业绩弹性。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容不构成任何操作建议，请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，机构的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。