每周股票复盘：赛分科技（688758）推进国产化替代与海外布局lg...

截至2025年11月7日收盘，赛分科技（688758）报收于19.43元，较上周的19.73元下跌1.52%。本周，赛分科技11月3日盘中最高价报19.91元。11月5日盘中最低价报18.82元。赛分科技当前最新总市值80.92亿元，在化学制药板块市值排名73/151，在两市A股市值排名2282/5166。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司多数临床三期及商业化项目源于国产化替代场景。
• 来自机构调研要点：公司在美国设有填料生产基地，支持“中国产能服务内需、海外产能辐射全球”双循环格局。
• 来自机构调研要点：临床三期或商业化阶段项目采购量可达数百至上千升，贡献主要复购收入。
• 来自机构调研要点：扬州二期产能规划与客户项目需求高度匹配，保障产能爬坡节奏。
• 来自机构调研要点：美国本土化生产将打开欧美高端市场空间，推动海外收入规模化增长。
• 来自公司公告汇总：公司将于2025年11月17日召开第三季度业绩说明会。

机构调研要点

复目前公司多数临床三期及商业化阶段项目，基本源于国产化替代场景。其中包括与复宏汉霖、信达生物等大客户的合作案例复宏汉霖在早期申报的项目未采用国内产品，后续通过国产化替代与公司达成合作；信达生物的合作则始于其二期项目阶段，后续持续推进至商业化。当前国际品牌仍占据中国市场超 60% 的份额，随着国产化替代进程持续深化，未来几年预计这一趋势将加速推进。

复公司 2002 年于美国成立，二十余年深耕积累了深厚的海外客户基础与全球品牌影响力。核心优势集中在三方面一是布局美国填料生产基地，可满足海外客户现场审计要求，保障供应链稳定，形成 “中国产能服务内需、海外产能辐射全球” 的双循环格局；二是构建多元出海服务模式，既为复宏汉霖、信达生物、甘李药业等客户提供 “项目出海” 陪伴式服务，也通过直接外销、BD 管线出海等方式匹配客户全球规划；三是凭借本土化生产与全球化服务能力，有效应对地缘政治影响，为海外客户提供更适配、稳妥的解决方案，这也是公司相较海外竞争者的核心竞争力所在。

复复购在收入贡献中占比较高，进入临床三期或是商业化阶段的项目采购量较高。新进入临床的药品采购额在几十万量级，且研发周期长，能顺利进入到临床三期需要数年之久。而临床三期或是商业化阶段的项目采购量较高，抗体项目可能采购量会在几百至上千升，对应百万至千万采购额量级。同时，药企项目一般进入临床后期或是商业化阶段再进行国产填料之间的替换概率较低。公司产品从底层技术、案例积累、性能表现方面均有较强竞争力，存量客户复购意愿较强。

复扬州二期产能规划与客户项目需求及行业趋势高度匹配，产能爬坡节奏具备充分保障。一方面，行业增长趋势明确，公司过往业绩增速稳健，叠加现有 1126 个项目储备，且项目按阶段拆分呈现健康的漏斗结构，尤其是临床后期项目储备，将在上市后快速释放实质需求；另一方面，公司已与各领域核心客户充分沟通，对齐未来需求预期与管线推进节奏，后续将结合市场实际情况，灵活调整产能释放进度，确保产能与需求精准匹配。

复公司海外业务未来有望实现规模化增长，核心依托坚实的业务基础与清晰的战略路径支撑。海外战略的核心是实现美国本土化生产与运营 —— 此前受限于能力、资金及市场条件，公司未能深度开拓欧美高端市场，而当前规划建设的美国填料生产基地，将直接满足欧美大型药企对供应链安全、现场审计的核心诉求，彻底打开高端市场空间。美国工厂建设将复用国内成熟的项目建设经验，在成本可控前提下提升落地效率；同时充分发挥中国制造业优势，与美国的研发资源、人才储备及品牌势能形成协同效应。此外，公司美国团队由资深科学家领衔，聚焦前沿技术与高附加值产品研发，以欧美市场 “未被满足的纯化需求” 为核心切入点，进一步强化海外市场竞争力，为海外收入持续增长注入强劲动力。

公司公告汇总

苏州赛分科技股份有限公司关于召开2025年第三季度业绩说明会的公告苏州赛分科技股份有限公司将于2025年11月17日15:00-16:00通过网络互动方式在价值在线平台召开2025年第三季度业绩说明会，介绍公司经营业绩及发展战略。参会人员包括董事长兼总经理黄学英、董事会秘书王中蕾、财务总监卞庆莲及独立董事徐锋。投资者可通过指定链接或微信小程序参与互动，会前提问截止时间为会议开始前。会议结束后可通过平台查看召开情况及主要内容。联系人：证券事务部；电话：0512-69369067；邮箱：ir@sepax-tech.com.cn。

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