平方和投资吕杰勇：量化行业的底层逻辑是对A股的长期信心lg...

11月8日，平方和投资吕杰勇在“2025证券业高质量发展大会”上，就本年度量化投资表现、程序化交易监管新规及2026年市场展望发表了观点。

关于量化投资表现与策略优势

吕杰勇指出，2021年四季度至2024年四季度，市场经历了三年调整周期。从均值回归视角分析，市场具备较长周期的上涨需求。自去年9月24日起，市场指数与量化策略均呈现良好表现，伴随市场情绪改善与活跃度提升，为量化超额收益的获取创造了有利条件。

本年度，量化指增类产品行业平均收益超40%，市场中性类产品收益普遍在10%以上。从历史维度分析，本年度属于量化行业整体运营环境较好的年份。

他认为，量化行业的底层逻辑在于对A股市场的长期信心，以及对中国经济基本面、资本市场改革进程与政策支持力度的深度认可。因此，量化指增产品通常保持高仓位运作，即便在市场下行阶段也不会大幅减持；量化中性产品在市场调整期则发挥稳定器作用，得益于对冲端的保护，其股票端无需减仓，甚至可能适度加仓。

主流量化策略的核心在于选股而非择时，重点布局具备价值的优质标的并保持满仓持有，较少出现追涨杀跌行为，这在一定程度上能够抑制市场波动，发挥阻尼器作用。

关于程序化交易监管新规及对机构的影响

针对当前量化交易与程序化交易持续深化、影响范围不断扩大、整体规模已达约1.5万亿元的现状，吕杰勇表示，对于这一新兴领域，监管的出台势在必行。他强调，新兴领域应“不怕监管，而怕不监管”，唯有夯实行业基础，方能实现长期健康发展。

吕杰勇认为，《程序化交易管理实施细则》的核心在于规范行业发展，而非限制行业活力。其重点针对部分可能引发市场不公平的碾压式技术手段进行约束，例如频繁撤单、短时间大额成交、报单速率过快等行为——此类行为多为少数量化策略所具备的典型特征。

他指出，对上述行为的规范，有力地引导量化策略从“拼速度”转向“拼质量”，从“微秒级竞争”转向“中低频有效性竞争”，进而改善市场流动性质量，构建公平交易环境，优化市场生态。

对于中低频Alpha策略等主流量化策略而言，其更注重市场信息挖掘研究与较长期价值发现，策略本身不具备极端性，因此受新规影响极小。吕杰勇强调，主流量化策略具备科学性与严谨性，盈利底层逻辑合理，是资本市场的有益补充。机构投资者与合格个人投资者均可在安全合规的前提下，参与量化投资领域。

关于市场分歧与共识下的阿尔法策略

对于有观点认为市场分歧显著时阿尔法策略更易发挥作用、市场共识较强时其操作空间则相对受限的看法，吕杰勇指出，实际市场规律显示，分歧与共识始终动态交替主导市场：分歧阶段，交易型Alpha有效性更突出；共识阶段，认知型Alpha价值更高。展望2026年，吕杰勇表示，为适配市场不同阶段特征、增强量化策略的超额获取能力，量化行业需同步提升模型的交易能力与认知能力。