FXTM富拓：FOMC恐再燃特朗普怒火！美指开启下跌9浪？lg...

在美国涉入中东冲突，打击伊朗核设施后，过往常见的避险溢价并未出现。

国际现货黄金价格本周初仅小幅高开后便迅速闭合缺口，短期表现也远不如白银。

避险属性“失灵”？

从海湾战争后的6次大型地缘冲突的历史轨迹来看，虽然金价不能长时间固守涨幅，但市场多头至少会在短期内“有所表示”。

然而黄金这次一反常态，引出市场参与者的疑问：黄金的避险属性怎么不灵了？

首先，美国在轰炸完毕后迅速结束军事行动。而且有市场观点认为，美国的参与有可能会加快结束伊朗与以色列的冲突。当下的实际场景规避了冲突陷入持久战的可能。

但也有机构认为黄金的风险溢价会在危机发生后数个交易日才能见顶，因此可能市场还没到爆发的时候，而在伊以冲突爆发以来，金价迄今为止(截至23日亚市盘中)还是下跌的。

另需留意的是，现有格局未必是避险的顶峰，中东局势的未来发展存在不确定性。

金融属性削弱

另一方面，黄金的金融属性也没有得到彰显。

美联储理事沃勒上周五(6月20日)表示，他预计关税不会显着推高通胀，因此美联储可能最早在7月会议上就宣布降息。

虽然美联储上周维持联邦基金利率不变，同时主席鲍威尔警告在关税作用下，未来将出现实际通胀，但沃勒的上述态为美联储可能重启宽松周期提供了重要信号。

降息预期将削弱美债等“无风险”资产对于黄金的投资竞争力，但消息同样未能激发黄金向上的行情。

因为沃勒也承认，作为一个决策整体，FOMC委员会是否会同意这一立场尚不确定。而芝商所联储观察工具显示，市场对于7月美联储维持利率不变的定价概率仍为85%，与一周前相比差异有限。

7月会议利率变化概率 来源：FedWatch

另外，包括鲍威尔在内，本周将有多位美联储决策者发表言论，或将释放降息路径的更多观点。与此同时，在特朗普的持续炮轰下，美联储独立性也再次成为市场瞩目的焦点。

潜在助力1：美国预算

美国银行分析认为，中东冲突通常不会持续推高金价，而真正能够推动金价冲上历史新高的，将是美国预算谈判轨迹：

如果财政赤字没有下降，相关影响叠加市场动荡，最终可能会吸引更多黄金买家。

除了伊以冲突外，市场另一个主要关注点聚焦在特朗普的“大而美”法案。目前参众两院对这份可能在未来新增数万亿财政赤字的法案内容存在重大分歧，

美银分析师警告，无论国会最终如何修改预算法案，赤字都将居高不下。

而且就目前而言，市场资金似乎并没有过度投入黄金，该行预估，目前投资者仅将投资组合的3.5%配置于黄金。这为黄金后市留下很大向上潜力。

美银还预计，明年黄金价格将达到4000美元/盎司，比目前水平高约20%。

潜在助力2：“去美元”进程

美国银行还指出，央行的购金热潮持续涌动，可能成为金价上涨的另一实质推动因素。

仅自今年3月底以来，全球央行就抛售了480亿美元的美国国债，同时继续购买黄金，延续了数年来的一贯趋势。

美银估算，各国央行持有的黄金约占美国未偿公共债务的18%，明显高于10年前的13%。

该行认为，数字是对美国决策者的一种警告。“地缘政治风险和潜在贸易冲突，是新兴经济体央行转向黄金的速度比发达经济体央行快得多的主要原因。”

世界黄金协会新近的一项调查也显示，受访的全球大部分央行预计在未来12个月内会增加黄金储备，减少美元储备。

预计未来1年增加黄金储备的央行逐年增加 来源：WGC

美元信用削弱，黄金作为老牌避险资产的魅力将进一步凸显，而且还会受惠于定价因素。

相关品种分析：现货黄金(XAUUSD)

虽然一些明显的利多消息没有形成太大助力，但近期走势来看，金价依然以偏缓的震荡节奏升向纪录高位。

XAUUSD Daily

目前市场处在“可上可下”的敏感节点。一方面自从4月下旬刷新纪录新高后，金价数次冲击高位区未果；同时下方又有包含趋势支撑在内的多个技术位交叠。

震荡指标在强势区的横向波动暗示市场向上动能不足，同时空方也在面对诸多基本面利多消息时惮于轻易发力。

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作者：FXTM富拓特约分析师陈文操

2025-06-24