easyMarket易信：美元退潮、金银齐升，九月加密“解锁潮”将至lg...

8月收官，PCE基本符合预期、9月降息押注升温，美元走弱成全外汇与贵金属：欧元与英镑相对坚挺，日元在高位区间拉锯，澳元顺势反弹；黄金重返两个月高位、白银直逼40美元刷新14年新高；美股在高位小幅回撤而不改中期强势。与此同时，加密市场将迎来约47亿美元的代币解锁，供给侧压力或放大短期波动。本文梳理核心逻辑与关键价位，助你把握9月初非农与央行窗口期的交易节奏。

外汇

EUR/USD

基本面分析：

8月末美元走软，主要因为市场预期美联储将在9月启动降息。最新个人消费支出（PCE）通胀数据符合预期，未改变降息前景，美联储9月降息25个基点的概率已攀升至约87%。美元全月下跌约2%，欧元/美元借势攀升超过2%，在月底站上1.17关口。此外，美国总统特朗普尝试撤换美联储官员削弱了市场对美联储独立性的信心，进一步施压美元。欧元方面，欧元区通胀预期和数据相对平稳：7月消费者通胀预期维持在欧洲央行2%的目标附近，法国8月CPI略低于预期、西班牙通胀持稳于2.7%。整体而言，尽管欧元区本身缺乏强劲利好，美元走软仍令欧元/美元在8月末处于月度高位。

技术面分析：

欧元/美元8月下旬维持在1.1600–1.1740的区间内窄幅盘整，月末收于区间上沿。该货币对保持温和的上行趋势：20日均线（约1.1650）提供支撑，盘中下探均迅速吸引买盘。上方初步阻力在1.1740，突破后有望上测1.1830（年内高点）和1.1900整数位。下方支撑在1.1590一线，更强支撑位于1.1520（20周均线切入位）。只要汇价守住1.16上方，则整体技术偏多；若跌破1.1600，方可能扭转目前多头格局并引发更深回调。

未来展望：

展望短期，美国就业数据将是关键焦点——9月5日公布的8月非农报告将检验美国经济健康程度，也关系到市场对降息的信心。若就业继续转弱，将巩固美联储降息预期，可能推动欧元/美元突破近期盘整区间上沿。多数分析师对欧元/美元短期走势持谨慎偏多看法：只要汇价稳居1.16上方，整体趋势有利于欧元。不过，需要警惕意外因素，例如美国数据“过热”推迟降息，或欧洲方面风险事件（如法国财政政策不确定性等）对欧元的拖累。综合来看，市场主流观点认为欧元/美元短期有望延续缓步上行，但升破今年高点后空间可能有限，投资者将根据美联储动向和数据表现及时调整预期。

GBP/USD

基本面分析：

8月英镑兑美元表现强劲，全月上涨约2%，成为G10货币中表现突出的币种之一。支撑英镑的主要因素包括：英国经济数据相对乐观以及英国央行降息预期的降温。月内英国通胀和就业等数据仍显韧性，使市场押注英国央行将在较长时间内维持高利率，不会像美联储那样迅速转向宽松，这提振了英镑需求。此外，英国7月以来的良好经济表现（第二季度GDP超预期增长等）增强了英镑的基本面支撑。然而月底出现了一些财政方面的担忧：英国智库建议对银行存在英格兰银行的准备金征税，引发对英国政府财政状况的疑虑。受此影响，8月最后几个交易日英镑略有回落，但总体涨势保持完好。在美联储预期转鸽的背景下，货币政策差异仍是英镑相对美元的一大优势。

技术面分析：

技术上，英镑/美元呈区间盘整格局，目前交投于1.34–1.36区间的上半部。汇价持续站稳短期均线之上：15日均线在1.3490附近、20日均线在1.3450附近，均略有上扬，表明下方买盘仍较积极。上方1.3600–1.3650区间为重要阻力，近期多次上攻未能成功突破，形成横向压制。相应地，若日收盘价能突破1.3650，将确认新的上涨动能，进一步阻力关注1.3750乃至1.3800（今年1月高点区域）。下方支撑方面，1.3450（20日均线切入位）是近期多头反复防守的水平；一旦失守，下一关键支撑在1.3300（长期横盘支撑位）。当前14日RSI在53附近，显示动能中性，市场处于观望等待状态。整体倾向为中性略偏多：只要守住1.3450上方，英镑结构上仍有利于多头。

未来展望：

短期内，英镑走势取决于英国与美国基本面的相对强弱。若美联储继续释放鸽派信号，而英国央行受制于通胀暂不急于降息，英镑/美元有望保持坚挺甚至进一步走高。市场普遍预期英国央行将在明年才可能开始降息，因而目前英镑的利率支撑仍在。这意味着未来数周，只要全球风险情绪稳定，英镑或继续缓慢走高，测试1.36上方阻力。然而也需警惕英国国内的不确定性：特别是英国政府可能出台的新财政紧缩或增税措施，会否削弱经济前景并打压英镑值得关注。此外，若全球避险情绪升温或英国数据转差，英镑/美元可能出现回调。总体市场观点认为英镑短期相对美元仍有相对优势，但进一步上行空间可能温和，投资者需关注英国政府秋季财政动态以及央行官员言论，以评估英镑基本面是否发生变化。

USD/JPY

基本面分析：

8月美元/日元总体维持区间震荡，月末徘徊在147附近。日元当月略有升值，推动美元/日元较7月末下跌约2.5%。推动这一变化的主要因素在于美日利差预期的收窄：美联储降息在即使美国国债收益率下行，削弱美元相对日元的吸引力。与此同时，尽管日本央行仍维持超宽松政策，但已悄然调整收益率曲线控制上限，市场对其未来逐步正常化的预期一定程度上限制了美元/日元的上行空间。风险偏好方面，全球股市上涨时，投资者倾向于套息交易，对美元/日元形成支撑；而每当避险情绪升温，日元又因避险资金流入而走强。8月特朗普政府的贸易关税行动和美联储人事风波等风险事件，对市场情绪产生反复影响，但总体未引发日元剧烈波动。净而言之，美元/日元基本面多空交织：美国降息前景利空美元、利好日元，而日本央行政策依然鸽派及投资者风险交易又提供美元一定支撑，汇率因此陷于拉锯格局。

技术面分析：

从技术上看，美元/日元目前陷入窄幅区间盘整。8月下旬该货币对反复在146.50–148.50区间内波动，缺乏明确方向突破。价位贴近短期均线，但位于15日和20日均线下方，显示上行动能略显不足。14日RSI在47左右，表明多空力量均衡偏中性。目前即期阻力在148.00–148.50区域，此处不仅是近期盘整上沿，也与短期均线密集区重合。进一步的强阻力在150.00心理关口（多月高点所在）。

下方关键支撑在146.50附近，若跌破该盘整下沿，下一重要支撑看向145.00整数位（重要心理关口）。目前行情偏中性略偏空：只要美元/日元持续受制于147.50下方，短线下行风险偏大，有跌向146.50的可能。相反，若有效突破148.50并收于其上，将扭转短期颓势，重新确认上行趋势。

未来展望：

短期展望方面，市场对美元/日元倾向于维持谨慎中性的判断。美联储接近降息周期起点将逐步削弱美元收益率优势，利好日元表现。不少分析师预计，随着美债收益率见顶回落，美元/日元在中期存在温和下行空间，年内可能重新测试低于145的水平。但这一过程或较为缓慢，因为日本央行政策正常化步伐依旧滞后于其他央行，这限制了日元快速升值的可能。需关注日本央行9月会议及官员讲话，任何关于调整超宽松政策的新线索都可能显着影响日元走势。此外，日本财务省对汇率的态度也是风险点：近年来日元快速贬值过150时当局曾入市干预，若美元/日元再度逼近150，市场预期日本政府可能口头或实际干预，从而为日元提供支撑。

整体而言，主流观点认为美元/日元短期将在高位区间反复拉锯，方向性突破可能要等重大事件。一旦美联储正式开启降息并暗示后续宽松空间，美元/日元或进入缓慢下行通道；但若美国经济数据强劲推迟降息，美元/日元也可能重新上探区间高点。在明确新驱动因素出现前，美元/日元大概率仍维持区间震荡走势。

AUD/USD

基本面分析：

8月下旬澳元兑美元显着反弹，在8月最后一周连续四个交易日收高。这一涨势得益于多重利好共振：首先，美联储转鸽令美元承压，澳元作为风险货币受支撑。美联储官员Waller表示支持9月降息并未来半年继续降息，以防止就业市场恶化，特朗普更是对高利率频频施压，美联储宽松预期浓厚，这削弱美元、提振了澳元需求。其次，澳大利亚本国经济数据向好。7月澳洲私人部门信贷环比增长0.7%，增速为4月以来最快，同比增速达7.2%。同时，7月澳大利亚通胀意外走高：最新公布的月度CPI同比上涨2.8%，不仅高于前值1.9%，也大幅超过预期的2.3%。通胀走强降低了市场对澳洲央行近期降息的预期，投资者认为RBA短期内大概率按兵不动甚至保持偏鹰，从而利好澳元。第三，中国因素带来助力。中国国家发改委在8月底表示将采取措施扩大国内消费、优化投资结构，释放出政策刺激信号。作为中国主要贸易伙伴，澳大利亚的出口和大宗商品需求前景因此改善，市场预期中国稳增长政策将间接支撑澳元。以上因素共同作用，使得澳元在美元走弱的背景下表现突出。

技术面分析：

澳元/美元技术形态在8月末明显转强。汇价已突破此前的震荡区间并站上重要均线和趋势线：日图显示澳元/美元略高于上升趋势线，同时稳稳位于9日指数均线及50日均线上方，短线走势偏多。目前汇价逼近0.6550附近阻力，8月14日曾在此录得月内高点0.6568。若上破该水平，将打开进一步上涨空间，下一多头目标看向0.6625。

短期来看，技术指标动力充沛但开始呈现超买迹象：例如4小时图RSI接近74，显示上涨动能强劲但有所过热。下方支撑方面，0.6500已由阻力转为支撑：9日和50日均线恰在该位附近汇聚（约0.6498）。若跌破0.6490一线（上升趋势线及均线支撑区），将削弱近期涨势，可能引发澳元重新下探0.6415附近的月内低点（8月21日低位）。整体技术格局已从中性转为偏多，只要澳元/美元维持在0.64上方运行，短期趋势将继续有利于多头。

未来展望：

市场对澳元/美元走势持谨慎乐观态度。当前支撑澳元的因素仍在延续：美联储宽松预期使美元易贬难升，而中国出台稳增长政策有望提振大宗商品需求，进而利好澳大利亚经济。许多分析师认为，只要全球风险情绪不出现大幅恶化，澳元有望顺势挑战0.6600上方的更高水平。一些乐观预期指出，若美联储如期降息、全球经济软着陆，澳元/美元有机会收复今年早些时候的更高点位。不过也需注意潜在风险：澳洲央行8月会议纪要强调，未来一年可能需要下调现金利率以支撑经济。这意味着中期来看，RBA仍可能跟进降息，从而限制澳元升值空间。此外，澳元作为高贝塔值商品货币，易受全球股市波动和大宗商品价格影响。如果秋季全球市场出现波动或大宗商品价格回落，澳元可能随之调整。

主流机构短期内倾向于看多澳元，但预期涨幅相对温和：季度末澳元/美元或在0.66-0.67区间徘徊。如有新的重大利好（例如中国需求超预期回暖），澳元可能突破当前预期区间；反之，若美联储转鹰或全球风险加剧，澳元也可能回吐部分涨幅。

黄金

美元走弱与美联储不确定性之际，黄金涨至两个月高位

周五黄金扭转跌势，攀升至接近3,450美元的两个月高位。

尽管美元更为坚挺，交易员维持对美联储放松政策的押注，金价重获需求。

美国7月核心PCE环比上涨0.3%、同比上涨2.9%；头条PCE环比上涨0.2%、同比维持在2.6%。

周五黄金转而上行，抹去盘中跌幅并再创新高。在美国个人消费支出（PCE）通胀报告大体符合预期后，金价现交投于3,447美元附近，为自6月16日以来的最强水平。美元走软的基调为贵金属提供支撑，交易员继续押注9月将实施货币宽松。

金价录得稳健的月度涨幅，受避险资金流入、美联储政策预期以及持续的地缘政治与经济不确定性支撑。对美联储独立性的担忧进一步提升其吸引力；在更大级别的多头趋势中，短线回撤或被视为逢低买入机会。

美国经济分析局数据显示，7月核心PCE物价指数环比上升0.3%，与预期一致、与6月的节奏相同；同比由2.8%小幅升至2.9%，为2月以来最高。头条PCE环比上升0.2%，符合预期、略低于6月的0.3%；同比维持在2.6%不变。

市场驱动因素：美元企稳、收益率稳定，市场关注美国通胀数据 衡量美元兑六种主要货币的美元指数在连续三日下跌后企稳。指数徘徊在本月窄幅区间的低端。

美债收益率在各期限上基本持稳，基准10年期在连续三日下滑后止跌，徘徊于4.22%附近，接近四个月低位。30年期收益率结束两日连跌，交投于约4.90%。与此同时，10年期通胀保值债（TIPS）收益率约为1.81%。

地缘政治紧张情绪依旧高企，和平努力受挫。继俄罗斯总统普京与美国总统特朗普在阿拉斯加会晤后，白宫称相信普京已同意会见乌克兰总统泽连斯基，相关筹备“正在进行”。然而，德国总理弗里德里希·梅尔茨周四表示，如今看来不会举行这样的会面，使谈判解决的前景蒙上阴影。就在此言论数小时前，俄罗斯对基辅的致命导弹袭击造成至少23人死亡，并损坏了欧盟与英国的外交机构，凸显冲突的脆弱与恶化态势。

周四，随着特朗普总统试图撤换美联储理事丽莎·库克一事升级为法律对抗，关于美联储独立性的担忧进一步加深。库克提起诉讼，称该举动违法并援引《联邦储备法》，同时寻求临时限制令以阻止其被罢免。法院已排期于周五开庭，使该议题持续成为市场焦点。 美联储理事克里斯托弗·沃勒周四强化了宽松预期，称支持自9月起降息25个基点，并在未来三到六个月内进一步降息，累计降幅可能达到125–150个基点。他弱化了下月一次性降息50个基点的理由，但补充说：“当然，如果8月就业报告显示经济明显走弱且通胀保持受控，这一看法可能改变。”

美国7月个人支出增长0.5%，高于预期的0.3%，且快于6月的0.3%；个人收入环比增长0.4%，与一致预期相符并高于前值0.3%，进一步表明尽管劳动力市场显露走软迹象，家庭消费仍具韧性。

技术分析：

3,400美元这一心理关口现为即时支撑，进一步的下方支撑位包括21周期指数均线（EMA）附近的3,395美元以及100周期EMA附近的3,365美元。相对强弱指标（RSI）正逼近超买区域，当前徘徊在70附近。该指标依然牢牢处于看涨区域，暗示只要3,400美元支撑守住，买家可能持续进场。

上行方面，3450美元构成初步阻力；一旦持续上破，该涨势或延伸至3500美元这一心理区域。相反，如跌破3,400美元，将面临3,380–3,370美元区间的风险暴露，该区间存在更强的技术支撑层。随着美国核心PCE报告成为下一催化剂，短期方向很可能取决于黄金能否守住3,400美元基准位，或是果断突破3,450美元阻力。

白银

飙升至14年新高，瞄准突破40.00美元

白银升至自2011年9月以来的最强水平。

尽管核心PCE更为坚挺，市场仍计入9月美联储降息约90%的概率。

技术前景指向有望上破40.00美元；阻力在41.48与43.40美元，支撑在39.00美元及100周期EMA。

白银周五攀至新的14年高位。在美元持续走弱与稳健的避险需求支撑下，买方牢牢占据主导。

尽管美国通胀数据喜忧参半，投资者仍继续押注美联储（Fed）在9月货币政策会议上降息。7月核心个人消费支出（PCE）同比升至2.9%，为五个月来最高；头条PCE同比维持在2.6%。虽然更为坚挺的核心读数使政策讨论更为复杂，但市场日益聚焦劳动力市场：招聘动能降温与工资增速放缓表明，相较于顽固的通胀压力，经济面临更大的风险。

互换定价依旧显示9月降息概率约为90%，将近期的鸽派倾向置于聚光灯下。同时，更广泛的因素——包括美元走弱、地缘政治摩擦，以及来自太阳能与绿色能源行业的稳定工业需求——继续支撑XAG/USD的多头动能。

在此背景上，围绕美联储独立性的担忧进一步加深：美国总统唐纳德·特朗普以抵押贷款欺诈指控为由，着手撤换美联储理事丽莎·库克。库克已提起诉讼，寻求禁令以阻止该决定，这标志着对央行自主权前所未有的法律挑战。该事件动摇了市场对美国货币政策的信心，并进一步施压美元，强化了流入白银的避险资金。这一举动在美元本已广泛走弱的情况下再添压力，并进一步强化了流入白银的避险买盘。

从技术角度看，白银突破39.70美元后，短线偏向已明显转多，正逼近40.00美元的心理关口。4小时图显示，XAG/USD稳居100周期指数移动均线（EMA）38.35美元上方；相对强弱指标（RSI）在74附近，处于超买区域，动能强劲但略显延展。若持续上破40.00美元，将为上行打开通道，后续目标指向2011年9月12日高点41.48美元，以及2011年9月5日高点43.40美元。下行方面，即时支撑位于39.00美元，其后为100周期EMA近38.35美元，该区域应成为多头的重要枢纽。

道琼斯指数

道琼斯指数周五走软，因美国个人消费支出物价指数（PCE）再度上行，股市回落。尽管通胀压力上升，市场仍押注美联储将在9月再次降息。

PCE后股指走弱，但幅度不大 道指下跌，但并未失守关键优势。该主要股指仍牢牢守住近端涨幅，距离历史高位上方仅一步之遥。多头动能暂时枯竭，但道指仍在45,500区域附近获得盘中支撑。

美国7月核心PCE通胀同比升至2.9%，在关税主导的通胀效应提前传导至主要指标之际，价格压力再度上行。该核心PCE读数为今年3月以来新高，实际上抹去了过去五个月在抑制通胀方面的进展。

对降息的期待仍然高企 市场仍押注美联储将在9月17日降息。根据芝商所工具，利率交易员仍计入近90%的概率，认为联邦公开市场委员会（FOMC）将在下月会议上降息25个基点。 尽管通胀压力走高，美联储很可能在尚未进一步接近2%通胀目标之前就被迫实施降息。美国就业数据在第二季度大幅走弱，若招聘进一步回落，或将迫使美联储采取行动。下一轮关键就业数据将在下周末公布。

加密货币

9 月份加密货币市场将迎来新一轮代币解锁，规模合计 47 亿美元。其中，一次性解锁规模为 12 亿美元，线性解锁为 35 亿美元。大部分代币将流向投资者、项目团队及其他受益方。

在线性解锁机制下，代币以固定频率（如按月或按年）逐步释放，使其以平稳、可预测的方式进入流通，有助于降低对市场的冲击。

相对地，一次性解锁是在某个时点集中释放大量代币给投资者、社区成员或顾问，可能引发更高的波动。历史上，如果缺乏相匹配的新增需求，一次性解锁往往导致价格下跌。

Sui、Fasttoken、Arbitrum、Aptos 和 Ethena等项目将在 9 月解锁数以百万计的归属代币。

Sui 领跑本轮解锁，下周将增发约 1.53 亿美元的供给。作为一条 L1 公链，其将向流通中注入 4,400 万枚 SUI，约占其当前供给的 1.3% 数据显示，该网络目前已将 35.1% 的代币释放至流通，仍有相当部分处于归属状态。SUI 当日下跌逾 5%，周跌幅达 11%。如果需求未能回升，本次解锁压力可能进一步影响其价格。

Fasttoken将向流通中新增约 9,000 万美元代币，但由于其已有超过 96% 的供给在流通，边际影响有限。Aptos 与 Arbitrum 也将在 9 月分别解锁 4,900 万美元与 4,800 万美元的代币。两者在过去 24 小时内分别下跌 4% 与 5%。

其他值得关注的项目包括 Ethena与 Optimism，预计分别向市场注入 2,500 万美元与 2,100 万美元代币。Starknet计划解锁 1,680 万美元；而 Sei将新增约 1,649 万美元进入流通。

结语

九月的主线仍是“利率路径再定价”：数据决定节奏，预期推动方向。外汇方面把握“守位顺势、破位止损”的原则；贵金属在政策不确定与避险需求支撑下，逢回调关注黄金3400与白银40一线的得失；股指贴近高位更敏感于收益率摆动；加密则重视解锁日历与仓位管理。聚焦9月5日非农及随后央行表态，随数据与预期变化动态调整仓位与风险。

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2025-09-01