疫情、战争、加息全扛过去了！标普500六年年化超15%，背后的秘密找到了lg...

FX168财经报社(亚太)讯 俗话说，牛市总是在“忧虑之墙”上攀爬。

过去六年，市场几乎把这堵“墙”能有多高测试到了极致。尽管期间经历了多次冲击和意外——包括全球疫情、关税恐慌以及与伊朗的战争——但自2019年底以来，美国股市的回报率相较历史仍然非常强劲。

截至上周五收盘，道琼斯市场数据显示，作为最受关注的美股基准之一，标普500指数过去六年的复合年增长率超过15%。这一表现有望成为自1994年开始的那轮六年周期以来最强的一段，当时互联网泡沫正在逐渐成形。这一回报率也明显高于自1988年1月4日以来11.3%的历史复合年增长率。

（来源：FactSet、道琼斯市场数据）

要想完整享受到这轮上涨带来的收益，投资者需要在这整个阶段始终留在市场中。这也意味着，必须扛过2022年痛苦的熊市，以及其间各种其他冲击。

说起来容易，做起来却很难。

Ritholtz Wealth Management机构资产管理主管Ben Carlson最近在其博客“A Wealth of Common Sense”中，列出了一份相当完整的风险事件清单。换句话说，如果投资者想一直持有美股，就需要先后扛过这些标题：

全球疫情；

史上最快的30%以上回撤；

供应链危机；

Meme股狂潮；

通胀率升至9%，创40年新高；

俄罗斯入侵乌克兰；

油价升至每桶140美元；

美联储连续会议加息75个基点；

短期债券收益率从0%升至5%；

收益率曲线倒挂；

硅谷银行危机；

2022年熊市；

债券市场历史上最严重的崩盘之一；

60/40股债组合遭遇史上最差年份之一；

房贷利率从3%升至8%；

市场普遍预测商业地产危机；

恒大危机；

美国政府停摆；

债务上限僵局；

美国主权信用评级遭下调；

日元套息交易平仓潮；

“解放日”关税；

伊朗战争；

石油和天然气价格再次飙升；

30年期美债收益率升至2007年以来最高水平。

如果这些新闻标题本身还不够吓人，那么Michael Burry、Jeremy Grantham等知名投资者反复发出的警告，可能也足以让不少投资者选择离场。

但尽管悲观派多年来不断发出警告，近几十年来股价总体仍然不断走高。

Cetera Financial Group的一项分析显示，自1980年以来，标普500指数每年的平均最大回撤幅度为14.6%。事后来看，这些回撤最终都成为了值得买入的低点。

当然，过去的回报并不能保证未来表现。

在经历如此强劲的一段上涨后，华尔街部分人士预计，美股未来可能面临一个“失去的十年”。不过仍需记住，从长期来看，股票通常会继续上涨，尤其是在充满不确定性的时期。

Cetera首席投资官Gene Goldman表示：“现在有伊朗战争，有关税的不确定性，有美联储的不确定性，还有通胀的不确定性——但市场基本上对此不以为意，因为企业盈利实在太强了。”

过去几个季度，美国企业盈利增长远远超出华尔街预期。

截至周一((8月17日)，在超过90%的标普500成分公司已经公布财报的情况下，标普500第二季度每股收益同比综合增长率预计达到50.5%。这将成为自2021年第二季度以来最强的季度同比盈利增长表现。当时，随着全球经济摆脱疫情期间最严重的封锁，企业利润几乎翻倍。

更重要的是，分析师预计这种强劲势头将在2026年和2027年继续延续。2026年下半年以来，市场对企业平均每股收益的预测仍在不断上调。

市场评论平台TKer作者Sam Ro表示：“令人担忧的事情从人类历史开始以来就一直在发生，也没有理由相信未来会停止。这只是投资者必须接受的现实。”

正是因为必须承担这些风险，股票投资者才往往要求比债券等资产更高的回报。

投资者知道，企业盈利随时可能因为各种原因受到冲击，因此他们会要求更高的长期收益，以补偿短期可能遭遇的损失。

当然，这并不意味着股市不会经历长期低迷。

在大萧条时期，美国股市曾经超过十年几乎没有上涨。更近一些，在2000年代，标普500也经历了一个“失去的十年”，先后受到互联网泡沫破裂以及2008年金融危机的双重打击。

不过，这类情况从历史角度来看仍然比较少见。

更重要的是，即使经历了2000年代漫长低迷，那些能够继续持有股票的投资者，最终也获得了丰厚回报。

再回到疫情这个例子。新冠疫情全球暴发后，企业利润率反而大幅上升。最终，这一变化推动的不是股价下跌，而是股市上涨。

Ro表示：“这也解释了为什么股市通常会在坏消息引发下跌后，很快收复失地。”