日元跌到央行坐不住？前官员警告：今年或加快升息，利率恐破2%lg...

FX168财经报社(亚太)讯 前日本央行官员、东京大学经济学教授渡边努(Tsutomu Watanabe)警告称，若日元持续走弱，日本央行今年可能被迫加快加息节奏，政策利率最终甚至可能升至2%以上。

这一判断凸显出，日本货币政策正进入一个更加复杂的阶段：即便日本央行已经连续收紧政策、日债收益率持续上行，日元依然未能摆脱贬值压力。

日元贬值压力仍未解除

目前，日本央行基准利率为1%，这是近期多次加息后的结果。

与此同时，10年期日本国债收益率已徘徊在2.8%以上，处于至少30年来高位。从传统逻辑看，利率上升和债券收益率走高通常应当为本币提供支撑。

但现实是，日元仍在走弱。

数据显示，日元自2021年初以来已对美元贬值约60%，最新报162.36，年内迄今再跌3%。

这意味着，尽管日本央行已经不再维持过去的超宽松政策，但外汇市场仍没有完全相信日本利率上升足以扭转日元长期弱势。

日本央行面临两难选择

日元持续承压，使日本央行面临更大的政策权衡。

一方面，如果继续放任日元走弱，日本进口成本可能进一步上升，能源、食品和原材料价格压力将继续传导至企业和家庭部门，进而加剧输入型通胀。

对于高度依赖进口能源和原材料的日本经济而言，汇率贬值并不是单纯的外汇问题，而是直接关系到国内物价和居民实际购买力。

另一方面，如果日本央行为了支撑日元而加快加息，则可能推高国内融资成本，压缩企业投资和居民消费，同时放大政府债务负担。

这也是日本央行最难处理的地方：日元越弱，通胀压力越大；但利率升得越快，财政和经济增长压力也越大。

渡边努：利率最终可能升至2%以上

渡边努认为，若日元持续下行，日本央行可能不得不以更快速度收紧政策。

他警告称，政策利率最终甚至可能升至2%以上。

这一判断之所以重要，是因为日本经济长期处在低利率甚至负利率环境中，市场和财政体系都已经习惯了极低融资成本。

如果日本央行政策利率进一步升至2%以上，将不仅意味着日本彻底告别超宽松时代，也可能对日本债市、银行体系、企业融资以及全球资金流向产生连锁影响。

特别是在日本政府债务规模庞大的背景下，更高利率将直接推升债务利息支出，进一步考验财政可持续性。渡边努也提到，若日本央行快速加息，可能进一步恶化日本本已脆弱的财政状况。

日债收益率高企，市场重新定价日本利率路径

当前，日本国债收益率持续处于高位，反映出投资者正在重新评估日本央行未来政策路径。

如果市场开始押注日本央行将更快、更大幅度加息，日债收益率可能继续承压上行，日元短线也可能获得一定支撑。

但这并不意味着日元一定会立刻反转。

美元/日元走势仍受到多重因素影响，包括美日利差、美国利率前景、全球风险偏好、日本贸易条件以及投资者对日本央行政策可信度的判断。

换言之，日本央行即便加息，也需要让市场相信其政策收紧具有持续性，日元才可能出现更明显的趋势性修复。

套利交易风险仍是市场焦点

市场同时也在评估这一变化对全球风险资产的影响。

长期以来，日元低利率环境催生了大规模**“日元套利交易”**：投资者借入低成本日元，再买入收益率更高或风险更高的资产，包括海外债券、股票、大宗商品以及部分加密资产。

因此，一旦日元快速走强，或日本央行释放更强烈的加息信号，市场往往担心套利交易被迫平仓。

所谓套利交易平仓，意味着投资者需要卖出此前买入的风险资产，并买回日元偿还融资。这可能导致股票、债券、加密货币等资产同步承压。

不过，近期市场也出现了一个值得注意的变化：日元与比特币走势呈现较强同步性，令“日元走强必然打压比特币”的传统逻辑受到挑战。

这说明，比特币当前可能不仅受到套利交易影响，也同时受到美元流动性、全球风险偏好、美债收益率、加密资金结构等多重因素驱动。

比特币影响更偏向情绪和流动性层面

对比特币而言，日本央行加息风险的影响可能并非单线条。

如果日本央行加快加息导致日元走强，并触发明显的套利交易平仓，那么比特币可能跟随全球风险资产承压。

但如果日元走强被市场理解为日本政策正常化、全球资金重新配置的一部分，而不是流动性急剧收缩，那么比特币受到的冲击可能相对有限。

因此，关键不在于日本央行是否加息本身，而在于加息是否引发资金仓位的被动调整。

市场需要观察三个信号：

第一，美元/日元是否出现快速下破；

第二，日债收益率上行是否引发全球债市联动；

第三，股票和加密市场是否出现同步去杠杆。

如果这三者同时发生，说明日元套利交易平仓压力正在扩散，风险资产可能面临更广泛的资金回撤。