“欧洲火车头”失去动力！央行因德国陷入困境 不得不提前暂停加息，并长期保持高利率？lg...

FX168财经报社(北美)讯 欧洲央行再次陷入困境，这次坏消息不是来自希腊、意大利或欧盟较贫穷的南方国家。而是来自该俱乐部最大的成员和所谓的强国德国。

德国受到了一系列因素的打击，包括与主要合作伙伴中国的贸易疲软、其大型制造业和建筑业的衰退，甚至对基于俄罗斯廉价燃料的商业模式的一些生存问题。

德国的麻烦正在阻碍整个欧元区的增长，并有可能将其推入衰退，而不是欧洲央行所预期的温和增长和通胀的“软着陆”。

这迫使欧洲央行改变态度，市场认为央行甚至可能不得不尽早取消部分加息，就像2011年上一次紧缩周期时所做的那样，当时希腊、葡萄牙、爱尔兰、西班牙和塞浦路斯都出现了债务危机和更广泛的经济衰退。

伦敦商学院经济学教授理Richard Portes表示：“2011年的情况与现在有一些相似之处，出现了严重的供应冲击。”

与当时不同的是，问题的中心是德国。

德国目前的一些不幸也源于俄罗斯，柏林三分之一的能源供应都依赖俄罗斯。

另一些则更深层次，是自家酿制的，这与过度依赖出口、缺乏投资和劳动力短缺有关。

德国商业银行经济学家Ralph Solveen表示：“如果政府不采取果断行动，德国可能仍处于欧元区增长表的底部。”

但至少德国的一些问题可以追溯到紧缩的货币政策。

央行有意识地通过提高利率来抑制经济活动，试图将去年一度达到两位数的通胀率降至2%的目标。

较高的借贷成本对制造商的伤害尤为严重，因为它们依赖于投资，而欧元区国家没有一个工业部门比德国更大。

Portes补充道：“因为德国处境困难而放松货币政策是不明智的，但收紧货币政策则会在困扰经济的微观压力之上增加宏观压力。”

这使得欧洲央行陷入这样的境地：它必须考虑结束紧缩周期，然后才能看到它所希望看到的核心通胀持续下降。

在潜在通胀和持续加息的必要性之间建立如此明确的联系可能会让欧洲央行感到尴尬，欧洲央行目前正试图将重点从提高借贷成本转向简单地保持高借贷成本。

荷兰国际集团研究部全球宏观主管Carsten Brzesk表示：“他们在过分强调潜在通胀方面犯了一个错误。风险在于他们已经走得太远了。”

对于伦敦经济学院教授Ricardo Reis来说，欧洲央行需要开始关注“12或18个月后”的预期通胀路径（正如传统做法），而不是当前的数据。

更长时间保持高利率

说法发生变化的第一个迹象始于两周前欧洲央行的最后一次会议，令市场感到意外。

在6月宣布欧洲央行“甚至没有考虑暂停”加息后，拉加德在最近的新闻发布会上改变了策略，甚至表示她认为央行“目前没有更多的时间理由”。

几天后，在数据显示不包括能源、食品、酒精和烟草在内的通胀率停留在5.5%后，欧洲央行选择强调大多数其他基本价格指标已显示出放缓迹象。

欧洲央行董事会成员 Fabio Panetta随后提出了“坚持”保持高利率而不是进一步提高利率的理由。

所有这些都为9月份可能暂停加息奠定了基础，同时可能还会有必要时加息的选择，以及在一段时间内保持借贷成本上升的承诺。

但市场甚至对长期高位情景表示怀疑，因为明年下半年将大幅降息。

荷兰银行经济学家在给客户的一份报告中表示：“我们仍然预计欧洲央行将在未来几个月内大幅转向，今年不会进一步加息，三月份将开始一系列降息。”