为比特币减半做准备 矿商在2023年已出售了16亿美元股票lg...

FX168财经报社(北美)讯 2023年的市场繁荣对公共比特币矿商来说是一个福音，其中许多矿商在2023年期间获得了三位数的回报。2023年表现最佳的股票包括 Marathon（591%）、Bitfarms（582%）、Bit Digital（553%）、Cipher（546%）和Iris Energy（501%）。最重要的是，根据加密货币矿业股票指数，这些回报是在2022年比特币矿业股票下跌78%之后出现的。

公共比特币挖矿行业利用2023年的高位市场来筹集股本，巩固资产负债表并消除债务。总而言之，截至2023年前9个月，最大的公开交易比特币矿商通过公开发售或私募筹集了16.3亿美元的股权。这些矿商可能会在2023年第四季度出售额外的股权，但在他们本月晚些时候公布年终财务报告之前，我们无法确切知道具体数量。

一些矿工，比如 Marathon，利用新资本偿还了在他们扩大规模以追随2021年比特币价格上涨时产生的沉重债务负担，而其他矿商则利用这些资金为基础设施扩张和新的 ASIC 矿机订单提供资金。

比特币的第四次区块补贴减半计划于四月中旬进行。这一每四年一次的事件将通过将每个区块发行的比特币数量减半50%，立即将挖矿收入减半。例如，如果今天发生这种情况，矿工每个区块将获得大约14万美元，而不是目前每个区块的约28万美元的收益，这包括交易费用和新铸造的比特币。如果比特币价格翻倍，他们的收入将保持不变。

股权成为2023年矿工唯一的融资工具

公开比特币矿工与其他上市公司一样，可以利用债务市场或自身股权来筹集资金。股权增发通常是这些公司的首选融资方式，原因有两点。

首先，许多金融机构对借贷给这样一个市场波动如此剧烈的行业持谨慎态度。然而，在2020年、2021年和2022年，当利率几乎为零时，筹集债务更为可取，因为债务成本更低，而且这种策略不会稀释股东权益。

过去几年筹集的一些债务来自信贷设施，比如Marathon与Silvergate Bank的2亿美元信贷设施，最近已经关闭。其他公司，比如Core Scientific，通过可转换票据（可以转换为股权）、契约和ASIC矿工融资贷款获得了债务。后一类借款通常由像NYDIG、Galaxy Digital和Foundry等加密本土金融公司提供，它们通常带有较高的利率（10-15%或更高），并以它们所融资的ASIC矿工作为抵押。事实上，ASIC融资交易曾经占据该行业债务的相当大部分。ASIC融资在2020年公开矿工债务中占据了4,784万美元，在2021年为6.6225亿美元，在2022年为6.418亿美元。作为一个参考指标，显示这些借款对矿工来说成本较高，2020年至2023年间，彭博美国公司高收益债券指数的到期收益率为6.926%。

2022年，随着一波违约潮的到来，这些ASIC融资贷款终止了；确认的2.77亿美元违约来自Iris Energy、Stronghold和Greenidge。

2023年全年，美联储的加息使目标联邦基金利率从525-550个基点，这使得债务融资在很大程度上不可行，因此股权销售几乎占据了整个行业筹资工作的全部。

积极偿还债务并扩大业务规模

公开比特币矿工首先利用这些意外收益来清偿债务。从2022年年底到2023年第三季度末，公开比特币矿工将其负债从26.1亿美元减少到15.6亿美元，降幅达到40%。公开比特币矿工在2023年筹集的现金也用于购买ASIC矿工订单，以在减半前增加其算力。从2023年第四季度到2025年上半年，公开比特币矿工已经订购了价值超过67 EH/s的比特币挖矿ASIC设备（作为参考，整个比特币网络当前的算力为540 EH/s）。

这些2024年和2025年的订单中，许多是为即将到来的新年准备的最新下一代模型，即Antminer S21和T21型号以及Whatsminer M60系列。一些订单将替换现有设施中的现有型号，而另一些将用于新的和正在建设中的设施。例如，Riot为其位于德克萨斯州西部的全浸入式Corsicana设施订购了大量的M56和M66挖矿设备，该公司计划于2024年第一季度末开始投入使用，并且Cipher计划在2025年完全启用时，使用Antminer T21设备填充其Black Pearl设施，这是该公司最近收购的一家德克萨斯州比特币挖矿农场。

领先的公开矿工目前正在开发1.2吉瓦特的扩张计划（这个数字包括正在建设新场地、通过与公用事业公司签订购电协议进行扩张以及待定收购）。这个数字说明了这些矿工共同正在建设具有1.2吉瓦特电力需求的设施；作为比较，纽约市需要5.5吉瓦特的电力。根据Hashrate Index的估计，整个比特币网络的功耗约为17吉瓦特；根据剑桥大学的估计为18.5吉瓦特；或者根据Coin Metrics的估计为18吉瓦特。正如行业顾问Amanda Fabiano所说，“如果你不成长，你就在死亡”，因此这些扩张计划对于公开矿工在四月的减半事件之后保持良好状态至关重要。

比特币矿工持有数量低于2021年

在2022年之前，许多矿工倾向于囤积他们挖到的比特币，而不是出售它们以资助运营，选择依赖债务和股权来维持财务稳定。

然而，现在，公开矿工选择了更加保守的方式。自2022年以来，他们越来越倾向于利用他们每月的挖矿产出和比特币储备来获取现金。下图显示了公开矿工的整体清算/产出比率。比率高于100%意味着总体上，公开比特币矿工在一个月内出售的比特币超过了他们挖掘的数量，这意味着他们动用了自己的储备。由于他们采取了新的财务策略，并且他们的估值在2023年显著增长，公开矿工目前处于比2023年初更健康的位置。我们可以从几乎所有矿工在2023年期间降低其债务资本比率的事实中看到这种改善（在大多数行业中，债务资本比率低于1.0被认为是健康的）。

决策点

尽管如此，如果比特币的价格没有再次出现大牛市，那么矿商在减半后只能获得储备金。因此，当投资者今年评估股票时，最好关注那些电力成本较低、运营效率良好、扩张计划明确的矿商，因为有竞争力的成本和增长将是抵御4月份比特币挖矿收入减少50%的关键。

例如，正如我们上面提到的，Riot拥有最高效的车队之一和极低的电力成本。该公司还拥有一些令人印象深刻的比特币和现金储备，截至2023年第三季度，营运资金为4.42亿美元，库存量为6,952比特币，而且Riot几乎没有任何债务。