美元“慢性失血”开始了？投行突然警告：结构性利空正在越积越多lg...

FX168财经报社(亚太)讯 西太平洋银行表示，尽管美元近期表现出一定韧性，但从中长期来看，美国财政失衡、债务利息成本上升、美联储前瞻指引弱化以及美国经济相对优势收窄等因素，正逐步构成更深层次的结构性压力。

西太平洋银行预计，到2027年底，欧元/美元有望升至1.21，英镑/美元有望升至1.39。该行认为，近期美元走势更多反映市场尚未形成明确方向，而并非真正意义上的强势。

美元近期韧性或被高估

西太平洋银行指出，美元指数本月一度较7月10日水平上涨约0.5点，但随后回落，最终较该水平下跌约1.5点至99.5附近，整体呈现震荡偏弱走势。

值得注意的是，这种表现出现在美伊谈判迟迟未能取得突破、市场此前仍押注美联储年底前进一步加息的背景下。理论上，这些因素本应对美元构成一定支撑，但美元仍未能形成持续升势。

过去30天，欧元和英镑成为推动美元指数波动的主要因素。两种货币分别升值约1.5美分，欧元/美元升至1.16附近，英镑/美元则升至1.36附近。

西太平洋银行认为，目前欧元和英镑的估值并不算历史高位，且随着欧元区和英国经济增长及通胀前景逐步改善，两种货币面临的风险平衡正变得更加有利。

看高欧元、英镑至2027年底

该行预计，欧元/美元将在2027年底升至1.21，英镑/美元则升至1.39，随后两者可能进入相对平稳阶段。

与短期周期性交易不同，该行对美元偏谨慎的判断主要基于结构性因素。

西太平洋银行指出，过去较长时间美国经济持续跑赢其他主要经济体，但这种领先优势正在越来越依赖少数领域，增长“广度”逐步收窄，这意味着美国经济相对优势未必能够长期持续。

与此同时，欧洲在国防和经济发展等议题上表现出更强的政策协同性，而美国国内党派分歧和政治不确定性仍然较高。

美国财政问题成为美元更大隐忧

在西太平洋银行看来，财政问题是美元面临的另一项核心压力。

虽然美国、欧元区和英国都存在政府债务问题，但美国的财政结构性失衡更加突出。随着债务规模扩大，美国政府债务利息支出持续上升，市场对于长期财政可持续性的担忧也在增加。

此外，美联储近年来减少政策前瞻指引，也增加了市场的不确定性。

西太平洋银行认为，美联储政策沟通减少，意味着投资者更难提前判断利率路径，这种不确定性可能对美元资产估值形成额外压力。相比之下，这些问题对欧元和英镑构成的结构性拖累相对有限。

美元长期估值仍偏高

从历史估值来看，西太平洋银行认为美元仍存在进一步回落空间。

数据显示，目前美元指数仅比过去10年平均水平高约1%，差距并不算大；但与过去20年均值相比，当前美元指数仍高出接近9%。

西太平洋银行认为，这一长期估值差距值得关注。如果美国财政、政治以及经济相对优势下降等风险真正集中兑现，美元可能出现比该行基准预测更大幅度的重新定价。

换言之，西太平洋银行的基准情景仍然是美元缓慢走弱、欧元和英镑逐步升值，但如果美国结构性风险明显恶化，美元的下跌速度和幅度都有可能超出目前市场预期。