“债券市场狠狠打了一拳”！沃什面临美联储生涯最大考验lg...

FX168财经报社(亚太)讯 当地时间周四(7月30日)美国长期国债收益率维持在19年来最高水平附近。此前一天，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）未能说服投资者相信，他愿意支持通过加息来遏制通胀，引发市场剧烈波动。这种市场反应异常且令人担忧。

即便长期国债收益率大幅上涨，短期美国国债收益率却出现下跌，这表明市场担忧美联储可能会等待太久才采取行动，最终不得不在未来更激进地加息。

（来源：Tullett Prebon）

（来源：Tullett Prebon）

对于这位新任美联储主席而言，债市的反应相当于一次“警告”。

周四，在收益率趋于稳定后，许多投资者和分析人士表示，他们最终仍相信美联储会根据经济数据采取适当行动。

但他们同时警告，如果市场进一步怀疑美联储的政策可信度，下一轮债券抛售可能会更加严重，并可能推动包括房贷利率、企业债融资成本在内的整体借贷成本大幅上升。

联合国联邦信用合作社（UNFCU）首席投资官Christopher Sullivan表示：“如果经济数据表明美联储需要采取行动，而央行却没有行动，那么这对债券市场长端而言，无异于一场灾难。”

债券投资者此前并未过度担忧

近年来，债券投资者对于美联储独立性受到威胁的担忧并不强烈。

去年，当美国总统特朗普不断向时任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）施压，要求降息时，美国国债收益率也曾数次上升。但投资者通常能够较为平静地消化这种政治压力。

当时许多人指出，美联储利率决策由12人组成的委员会投票决定。尽管美联储主席通常在政策制定过程中发挥重要作用，但其观点仍可能被其他委员否决。类似情况也曾在其他国家发生，包括英国。

许多投资者此前也认为，美联储不太可能明显将利率维持在过低水平，因为债券市场可能对此作出强烈负面反应。

投资者曾欢迎沃什获提名

总体而言，投资者此前普遍欢迎特朗普在1月提名沃什担任美联储主席。他们认为，作为前美联储理事，沃什相比其他候选人（例如国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett））更可能保持独立性。

今年6月，沃什首次在政策会议后的新闻发布会上表现也令市场满意。当时他说，美联储官员在让通胀回落至央行2%目标的问题上保持一致。

但周三的情况有所不同。

沃什再次发表类似表态，但投资者这一次希望看到更多：他们希望美联储释放更明确的信号——如果通胀压力无法进一步缓解，央行将在今年加息。

然而，沃什似乎暗示，由于债券收益率近几个月已经上涨，加息可能并非必要。这令许多投资者感到不满，因为此前债券收益率上涨，本身就是建立在“美联储即将加息”的预期基础之上。

此外，沃什还表示，美联储可能考虑更多通胀指标，而不仅仅是官方关注的个人消费支出价格指数（PCE）。

他说，更高利率“可能会成为”解决高通胀问题的一部分，而不是唯一主要手段。

投资者猛烈批评沃什

投资者和分析人士罕见地对沃什提出尖锐批评。

一些人甚至表示，如果沃什没有召开新闻发布会，市场受到的冲击可能反而更小。

Thornburg Investment Management固定收益主管Christian Hoffmann表示：“我认为，我们最不希望看到的就是昨天发生的事情。沃什暗示政策制定者应该跟随债券市场，而不是领导债券市场。而债券市场的回应就是——狠狠给了他一拳。”

债市担忧这次上涨明显不同

投资者强调，周三收益率突然飙升，与此前有序上涨存在明显区别。

自3月以来，由于能源价格上涨、就业市场数据强劲，投资者不断调整对利率路径的预期，债券市场持续承压。

这种上涨已经推高了融资成本，但由于其背后基于经济基本面，因此并未引发太大警报。

市场仍存在乐观因素

尽管投资者对沃什讲话感到失望，但周四市场仍提出了一些积极因素。

一些投资者指出，由于6月通胀数据显示出降温迹象，美联储目前并没有明确必须立即加息的理由。

如果这一趋势持续，美联储可能仍可以在9月不加息，尤其是在沃什能够更好解释利率委员会决策逻辑的情况下。但如果未来通胀数据表现不佳，市场仍普遍认为，美联储最终可能会加息——无论沃什是否支持。

根据芝加哥商品交易所（CME Group）数据，周四下午利率期货显示：交易员预计美联储9月加息概率为63%。这一比例低于周二的76%，但高于周三晚间的56%。

RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示，未来几周，随着更多美联储官员出面解释为何没有加息，以及未来什么因素可能促使政策改变，投资者可能会逐渐恢复信心。

他说：“如果债券市场知道，真正掌控政策的是整个委员会，而不是某一个人，这将对债券市场形成积极影响。”