沃什喊着不要看数据，但一份CPI可能逼他摊牌！9月加息本身就很悬？lg...

FX168财经报社(亚太)讯 美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）希望建立一个不依赖单月经济数据、更加关注长期趋势的央行决策模式。但现实可能并不允许他这么快实现这一目标。

未来一个月公布的两份重要通胀数据，可能直接影响美联储内部在9月会议上的政策选择：是推动加息，还是继续维持利率不变。

如果周三公布的7月消费者价格指数（CPI）表现温和，将缓解沃什本人以及美联储政策委员会内部的压力；但如果通胀数据依然强劲，沃什可能需要通过实际行动证明其控制通胀的决心。

CPI数据成为9月政策关键变量

美国CPI数据将影响美联储偏好的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）。该数据将在本月晚些时候公布。

经济学家预计，剔除食品和能源价格后的核心CPI7月环比上涨0.2%。

如果核心CPI月度涨幅维持在这一水平或更低，意味着通胀正在回归美联储设定的2%目标。但如果涨幅高于这一水平，则可能表明通胀压力仍然顽固。

数据显示，美联储偏好的核心通胀指标6月同比增长3.3%，高于一年前的2.8%。

美联储此前判断面临挑战

近期通胀数据之所以受到高度关注，主要有两个原因。

首先，部分美联储官员此前预计，通胀将在无需进一步收紧政策的情况下回落至2%。这些官员此前认为，关税影响主要体现为一次性价格上涨，随后将逐渐消退；随着中东局势缓和，能源价格可能回落。

但实际情况是，部分通胀压力持续存在，并叠加了新的因素。其中包括，与人工智能基础设施建设相关的科技设备和软件价格快速上涨。

未来公布的通胀数据，将决定这些官员此前的预测是否仍然成立。

沃什的强硬表态增加市场期待

另一方面，沃什本人一直将降低通胀作为其政策核心。这也使市场对他的行动能力产生更高期待。

美联储上月如市场预期维持利率不变。但由于沃什在新闻发布会上未能清晰解释政策选择，市场出现疑虑。

当被问及如果通胀无法下降，是否需要提高利率时，沃什表示，加息可能是解决方案的一部分，但未必是主要手段。他同时暗示，债券收益率上升已经替代部分货币政策收紧作用。

此外，他还提出可能重新思考美联储通胀目标的表达方式。

这些表态令投资者产生疑问：沃什是否愿意通过实际加息行动，而不仅仅通过政策沟通来对抗通胀。

市场认为美联储维持利率仍有理由

部分分析人士认为，即使沃什没有详细解释，美联储维持利率不变仍有合理依据。

首先，劳动力成本增长相对生产率增速较低，降低了全面价格上涨的可能。其次，与关税相关的通胀影响似乎正在减弱。

此外，统计方法调整可能在9月公布的PCE数据中进一步降低核心通胀水平。

市场对沃什美联储的不确定性升温

不过，市场仍然关注沃什领导下的美联储沟通方式。

法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof表示，沃什讲话期间30年期美国国债收益率上涨，此后并未回落。

长期收益率上升可能反映市场对美联储未来是否会采取行动控制通胀存在疑虑。

他说，这种情况在政策会议前后并不常见，可能意味着市场对“沃什时代美联储”的看法正在发生更深层变化。

Pimco前首席经济学家Paul McCulley表示，沃什此前大量使用原则性表述，而缺少具体政策指引，这可能增加未来证明行动力的压力。

他说，沃什此前表态过于强硬，实际上可能限制了未来政策选择空间。

美联储内部鹰派声音增强

7月政策会议后，19名参与会议的官员中，有10人公开发表讲话，其中包括12名投票委员中的一半。

近期至少有6名投票委员表示，如果通胀无法改善，他们可能支持未来加息。其中3名官员已经在上月会议中投票支持加息。

沃什面临市场对其政策意图的猜测

沃什的讲话也引发部分观察人士对其政策动机的猜测。

市场疑问包括：他是否认为强硬表态本身就足以延缓通胀，而无需立即加息？或者，他是否希望避免与任命他的美国总统特朗普发生政策冲突？

了解沃什的人士表示，他本人并不会认同这两种解释。

支持沃什的人士承认，7月新闻发布会引发的市场困惑可能需要进一步澄清。

市场预计，沃什可能在本月底举行的杰克逊霍尔央行年会上进一步阐述其政策理念。

前美联储副主席Donald Kohn表示：“市场反应并没有市场评论人士描述得那么糟糕。但你也不希望参加一次新闻发布会后，出现长期利率上升、短期利率下降这样的结果。”

9月会议或成为关键节点

目前市场情绪看似平稳，但这种平静可能具有误导性。7月政策沟通失误尚可修复，因为这是首次出现类似问题。

如果投资者预计9月加息，而美联储最终没有行动，美国国债市场可能再次出现类似上月的波动。

沃什此前希望改变美联储沟通方式。他认为，过度向市场提供政策指引，可能限制央行行动空间，并削弱市场自身对经济状况的判断作用。

在他看来，减少前瞻指引，可以让市场更真实地反映经济需求。

但Kohn指出，如果央行不解释自身判断和思考逻辑，又如何判断市场是否正确理解政策方向？

如果7月和8月通胀数据持续偏强，沃什将面临两种选择：一是推动加息；二是维持利率不变，同时接受更多政策分歧。如果美联储选择按兵不动，市场此前出现的疑虑可能进一步加深。

相反，如果通胀数据温和，沃什将避免这一困境。美联储鹰派官员推动加息的理由会减弱，而沃什也可以在杰克逊霍尔会议上更主动地阐述自己的政策框架。

对于一位反对“数据依赖”的美联储主席而言，市场如今高度关注两份月度通胀报告，无疑形成了一种矛盾。

沃什此前表示：“数据依赖的问题在于，数据本身以及对数据的依赖。”

但市场之所以如此关注这些报告，是因为它们可能验证当前趋势，也可能预示新的变化。

过去，美联储可以延迟行动而不会产生严重后果，因为市场理解其政策逻辑。但如果投资者无法准确判断新任主席的政策方向，这种缓冲空间可能正在减少。

美联储9月会议后的下一次会议将在美国中期选举前几天举行。届时，政策制定者可能不愿首次实施加息。这意味着，如果9月决定继续等待，下一次真正调整可能推迟至12月，而未来几个月市场都将围绕一个美联储内部仍在努力维护的通胀预测展开。