美债收益率曲线预测之父：美联储“硬着陆”风险飙升 7月加息将产生“滞后效应”！lg...

FX168财经报社(香港)讯 下周美联储FOMC决议登场前，被誉为“美债收益率曲线预测之父”的知名经济学家坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)展望，倒挂的收益率曲线显示，美联储硬着陆的可能性飙升。他发出警告称，美国未能意识到生活成本飙升不是暂时的，市场普遍共识为美联储6月跳过加息，7月将恢复加息，这将产生滞后效应。

哈维表示：“美联储今年继续通过加息来对抗通货膨胀，未能意识到生活成本飙升不是暂时的。5月3日决定将基准利率再提高25个基点，连同之前的加息，增加了经济硬着陆的可能性。”

美联储将在6月13至14日举行下一次的FOMC政策会议，决定是否继续加息以降低通胀。同时也是杜克大学金融学教授的哈维补充说：“美国可能正处于暴风雨前的平静期，经济衰退前的失业率总是很低。”

正如他在笔记中指出的那样，他对软着陆与硬着陆的看法最近发生了变化。哈维写道：“今年1月初，尽管我的收益率曲线指标闪烁着红色代码，表明经济衰退迫在眉睫，但我证明了躲避子弹是可能的，美国经济可以避免硬着陆。”

“通配符是美联储。”

哈维率先提出收益率曲线倒挂是经济衰退指标的观点，倒挂涉及3个月期国库券的收益率高于10年期国库券的收益率，长期国债的收益率通常高于短期美国政府债务。从历史上看，这种关系的倒置预示着经济收缩。

哈维在他的报告中说：“倒挂的收益率曲线，主要是美联储的杰作，打开了通向经济衰退的两个因果渠道大门。”

报告称，第一个渠道是“作为经济衰退信号的成功业绩记录的自我实现预言”，这可能会促使公司和消费者增加储蓄并推迟投资。他指出，这自然会导致增长放缓。“如果美联储今年停止加息，这个渠道可能会导致软着陆，或者根本不会出现衰退。”

第二个渠道涉及对美国银行业和金融体系造成“重大压力”的反转幅度，哈维在电话中说：“如果收益率曲线严重倒挂，那么金融业就会面临风险，而这正是正在发生的事情。”

“正向倾斜的收益率曲线，即长期利率高于短期利率，有利于银行健康，因为银行通常支付短期利率，也就是储蓄存款，并在长期政府债券中，获得长期利率，”他写道。

“通过积极提高短期利率，美联储颠覆了正常模式并制造了风险，”哈维在报告中说，这让银行在资产和负债不匹配的情况下苦苦挣扎。

也就是说，他们持有长期债券和低利率贷款，他指出，在银行和其他机构达到收益率之后，美联储将利率维持在接近零的水平，即使经济增长强劲， 股价处于历史高位，失业率很低。在负债方面，即客户存款，银行必须支付的市场利率“高得多”。

“最糟糕的倒挂可能是，短期利率和长期利率同时上升，”哈维在电话中说。“这就是我们目前所发生的。”

他解释，从银行的投资组合中卸载长期债券以支付想要提取资金的储户是有问题的，因为由于收益率曲线较长端的利率在美联储加息期间上升，这些证券现在以“折扣价”交易。

“清算这些债券以支付希望提取资金的储户会转化为银行损失，”他写道。

美联储于2022年3月开始将基准利率从接近零的水平上调，政策利率目前处于5%至5.25%的目标区间。

哈维写道：“美联储拒绝在2023年前五个月暂停利率，这造成一种不受欢迎的情况，也就是硬着陆。”

“监管监督和压力测试未能识别或正确评估颠覆一些银行的久期风险。”

根据他的报告，今年早些时候硅谷银行和另外两家大银行倒闭后，美联储发现自己处于“双输局面”。暂停加息有可能被视为表明“脆弱的银行体系”并可能导致恐慌，而“再次加息将加剧金融体系的压力”。

哈维建议美联储，可以提供数据驱动的银行风险分析，以减轻金融体系受损程度的不确定性。“我不知道有多少银行像僵尸银行，”哈维在电话中说。“它非常不透明。”

与此同时，商业地产是一个脆弱的领域，可能是经济中的下一个压力源。他说：“从积极的方面来看，美联储看起来确实不会在6月加息，但这将晚六个月。此外，暂停并不是停止。人们普遍预计，美联储将在夏季晚些时候恢复加息。”

哈维告诉MarketWatch，随着通胀从峰值回落，进一步加息对美国经济来说就像是“自我危害”，因为它们会产生滞后效应。“我们已经做得太过了，”他说。