关税与就业分歧加大 美联储官员谨慎与耐心并存 释放政策路径分化信号 lg...

FX168财经报社(北美)讯 在外部关税冲击与国内通胀压力交织的背景下，两位美国联邦储备官员在最新讲话中展现出对未来货币政策节奏的不同取向。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）强调，需要更多数据判断关税影响，再决定是否降息；而亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）则认为劳动力市场依然稳健，美联储有时间等待政策调整。

古尔斯比：关税影响不容低估，等待数据验证

古尔斯比在伊利诺伊州斯普林菲尔德对当地商会表示，美联储正努力判断当前的关税冲击是一次性推高通胀，还是会更持续地影响物价走向，这一结论将直接影响降息时机的选择。

“随着秋季临近，接下来的美联储会议都将是实时讨论，我们必须摸清形势。美联储最难的工作之一，就是在经济处于转折点时把握好时机，”古尔斯比说。

他坦言，对“关税只是一次性冲击”的假设感到不安，倾向于在做出政策决定前等待更多数据，包括本周的批发价格指数以及下月的整体通胀数据。古尔斯比还指出，近期就业增长放缓未必反映经济恶化，可能与移民数量下降有关。他更关注失业率等指标，目前4.2%的失业率仍处于历史低位。

古尔斯比同时提醒，不可忽视服务业通胀的上行趋势，这部分并不直接受关税影响，如果未来数据继续显示价格压力扩散，将是一个更令人担忧的信号。他强调，美联储的独立性至关重要，以防通胀卷土重来。

博斯蒂克：劳动力市场稳健，有空间避免匆忙行动

与古尔斯比的谨慎探测相比，博斯蒂克更强调“耐心”二字。他表示，美国劳动力市场目前接近充分就业，这为美联储提供了避免仓促调整政策的“机会”。

“现在我们的最大就业目标不像通胀目标那样面临风险，因此有足够的时间等到情况更明朗再做决定，”博斯蒂克说。他补充道，美联储应避免政策波动给公众带来困扰，“我倾向于尽量不这么做。”

在谈到未来政策路径时，博斯蒂克称，2025年降息一次依然是合适的基线判断，但单次降息是否落地将取决于劳动力市场能否保持稳健。他同时指出，小企业感受到的压力大于大企业，企业招聘和销售预期也趋于悲观，而关税可能带来更长期的结构性变化。

背景与市场预期

美联储上月将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%不变，此前副主席鲍曼（Michelle Bowman）和理事沃勒（Christopher Waller）曾投票支持降息，以应对潜在的就业市场疲软。随后，美国劳工部大幅下修5月与6月的新增就业数据，并公布7月就业增长低于预期，这一结果也令市场对降息的呼声再起。

尽管特朗普公开批评数据并解雇统计局局长，部分美联储官员及财政部长贝森特仍将其视为政策宽松的理由。但从古尔斯比与博斯蒂克的表态看，美联储内部在如何平衡关税冲击、通胀走势与就业市场稳健性方面，依然存在明显分歧。

市场普遍预计，未来几次FOMC会议将围绕关税影响的持续性、通胀数据的变化以及劳动力市场的韧性展开激烈讨论，而降息与否的最终决定，或将取决于接下来几个月的关键经济数据。

美国利率互换显示交易员预计美联储9月会议降息概率为100%

与美联储会期挂钩的隔夜指数互换(OIS)合约在周三晚些时候完全消化了9月联邦公开市场委员会(FOMC)会议将降息25个基点的预期，联邦基金利率期货合约出现大量交易。纽约时间下午3点前，联邦基金利率期货8月和10月合约交易活跃，担保隔夜融资利率(SOFR) 期货2025年9月合约出现大量交易。与美联储9月政策会议挂钩的OIS利率因此降至日内低点，接近4.08%，显示有一次25个基点降息的可能性为100%。从互换曲线更远端来看，市场目前预计今年剩余3次FOMC会议合计将降息62个基点，而周二收盘时为59个基点。